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原標題：玉米淀粉短線做多為主

原料端沖擊弱化

按USDA最新報告，2015/2016年度我國玉米產量為2.25億噸，較上年度大增930萬噸；消費量為2.19億噸，較上年度僅增加200萬噸；期末庫存消費比為41.4%，較上年度增加3.8個百分點。基于此，自年初以來，玉米價格承壓下挫。經歷相當長時間的下跌后，供應寬松的負面效應已大幅消化，玉米價格逐步企穩。此外，2015年11月1日—2016年4月30日，中儲糧總公司在東北四省區以2000元/噸的價格臨儲玉米，預估收儲能力在8000萬噸以上，可緩解庫存大增對價格的沖擊。

加工廠虧損削弱供給端壓力

雖然上游玉米成本持續下滑，但終端需求平淡導致玉米淀粉價格跌幅更大，其加工利潤一路下滑，絕對虧損值已處較高水平，預計對供給抑制的作用將體現。另外，從廠家生產情況看，開機率已處高位，進一步提升潛力有限。后市玉米淀粉供給端壓力將減輕。

白糖走強提振替代品市場

自2013/2014榨季起，甘蔗種植面積減少，白糖產量從2013/2014榨季的高位1330萬噸下滑至2014/2015榨季的1055萬噸。2015/2016榨季即將開榨，市場預估產量將下滑至950萬噸。

產量下降明顯，而消費較為剛性，白糖庫存明顯下降。截至9月，全國工業庫存僅剩余93萬噸，在10月基本能消化完畢。

在產量下降且無庫存壓力的背景下，市場變數更多取決于進口市場。2015年年初以來，在糖協牽頭下，行業決定將年內配額外進口量限制在180萬噸。從實際進口情況看，基本完成目標。配額外加上配額內進口的數量在360萬噸，再加上糖協預估的近100萬噸走私糖，2015/2016榨季白糖總供給量在1400萬噸，而總消費量預估在1500萬噸，這就出現了100萬噸的缺口。

新榨季，白糖價格將繼續上漲，這利于白糖主要替代品——淀粉糖需求的增加，進而對玉米淀粉價格形成利好。

操作上，可將重點放在1601合約和1605合約上。對于1601合約來說，在1930—1970元/噸建倉多單，目標區間設在2000—2040元/噸，止損區間設在1880—1900元/噸。對于1605合約來說，在2000—2040元/噸建倉多單，目標區間設在2080—2100元/噸，止損區間設在1960—1980元/噸。資金管理方面，最大建倉4000手，占用資金80%。另外，根據行情變化，靈活調整并優化倉位結構。