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央行放開(kāi)銀行存款利率后，將采取差別存款準(zhǔn)備金率約束銀行定價(jià)行為差別存款準(zhǔn)備金率這一工具，首次公開(kāi)宣布被用于利率調(diào)控目標(biāo)。

（原標(biāo)題：中國(guó)擬用差別存款準(zhǔn)備金率約束銀行定價(jià) 數(shù)量工具未隨利率市場(chǎng)化退出）

據(jù)彭博新聞社報(bào)道，中國(guó)央行上月“雙降”同時(shí)徹底放開(kāi)對(duì)商業(yè)銀行存款利率的管制，并公開(kāi)貨幣政策由數(shù)量調(diào)控為主的向價(jià)格調(diào)控為主轉(zhuǎn)變的目標(biāo)。中國(guó)的利率市場(chǎng)化并沒(méi)有看上去的那么簡(jiǎn)單。

周三，中國(guó)國(guó)務(wù)院召開(kāi)常務(wù)會(huì)議后宣布，要采取差別存款準(zhǔn)備金率等方式激勵(lì)約束金融機(jī)構(gòu)的利率定價(jià)行為。此舉意味著，央行放開(kāi)銀行存款定價(jià)權(quán)后，仍然保留了有力手段對(duì)銀行定價(jià)行為進(jìn)行約束，防止出現(xiàn)高息攬儲(chǔ)。

此舉顯示，中國(guó)央行在推進(jìn)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程中，無(wú)意讓傳統(tǒng)的數(shù)量型政策工具推出舞臺(tái)。這也是是差別存款準(zhǔn)備金率首次公開(kāi)宣布被用于利率調(diào)控。此前，央行曾定向調(diào)整商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率引導(dǎo)銀行貸款投向。

中國(guó)金融機(jī)構(gòu)必須按存款的一定比例向中央銀行繳存存款準(zhǔn)備金。目前央行為法定存款準(zhǔn)備金支付給商業(yè)銀行的利率為1.62%。調(diào)整準(zhǔn)備金率可以有效影響商業(yè)銀行的流動(dòng)性水平和負(fù)債成本。

“這當(dāng)然是數(shù)量型工具控制價(jià)格型工具。”東方證券銀行業(yè)分析師王劍說(shuō)。他認(rèn)為，存在這樣的可能，即如果哪家銀行高息攬存，央行就提高該行的存款準(zhǔn)備金率；而哪家銀行的存款定價(jià)讓央行滿意，央行就可能定向下調(diào)存準(zhǔn)率。“這就好比，如果糧價(jià)過(guò)高或過(guò)低，政府會(huì)通過(guò)投放或收儲(chǔ)來(lái)保持合理價(jià)格。”

“看不見(jiàn)的手”

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，差別存款準(zhǔn)備金率作為央行可以動(dòng)用的政策工具之一，在執(zhí)行時(shí)會(huì)參考一系列指標(biāo)，比如過(guò)去會(huì)參考涉農(nóng)和小微企業(yè)貸款的比重，那么未來(lái)，央行可能會(huì)把利率定價(jià)行為也納入量化考慮，不僅是貸款利率，銀行在存款利率上的定價(jià)表現(xiàn)，也會(huì)包含其中。

中國(guó)貨幣政策的轉(zhuǎn)型顯然對(duì)今后經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有深遠(yuǎn)影響。利率市場(chǎng)化的最重要的目的之一，就是利用資金價(jià)格這一“看不見(jiàn)的手”，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置。

不過(guò)，在中國(guó)央行宣布放開(kāi)存款利率管制之后，監(jiān)管層的表態(tài)更側(cè)重于強(qiáng)調(diào)“調(diào)控”與“管理”。"利率市場(chǎng)化并非一放了之，利率仍然是需要調(diào)控的," 央行副行長(zhǎng)易綱此前在人民銀行網(wǎng)站上刊出的新聞稿里表示。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，存款準(zhǔn)備金率是一個(gè)數(shù)量型的工具，但央行用于激勵(lì)約束商業(yè)銀行的利率定價(jià)行為時(shí)，是定向操作而非總量控制，所以差別存款準(zhǔn)備金率作為一個(gè)總量調(diào)控工具的作用弱化了。

“從數(shù)量型工具轉(zhuǎn)換到價(jià)格型工具，需要一個(gè)過(guò)程，監(jiān)管部門放權(quán)也需要一個(gè)過(guò)程。” 華創(chuàng)證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管鐘正生說(shuō)。