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　　■閻 岳

　　央行最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月份信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行755.9億元，截至9月末，信貸資產(chǎn)支持證券托管余額為4309.8億元。這一金額已接近今年5月13日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定的新增信貸資產(chǎn)證券化5000億元的試點(diǎn)規(guī)模。現(xiàn)在信貸資產(chǎn)證券化已經(jīng)成為盤活信貸存量資產(chǎn)的重要方式。

　　信貸資產(chǎn)證券化是指銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，將信貸資產(chǎn)信托給受托機(jī)構(gòu)，由受托機(jī)構(gòu)以資產(chǎn)支持證券的形式向投資機(jī)構(gòu)發(fā)行受益證券，以該財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)支持證券收益的結(jié)構(gòu)性融資活動(dòng)。換句話說(shuō)，就是以證券形式出售信貸資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性融資活動(dòng)。

　　受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的影響，我國(guó)發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化經(jīng)歷了一番波折。2005年3月份，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，央行會(huì)同有關(guān)部門成立了信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作協(xié)調(diào)小組，信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)正式啟動(dòng)。2009年以后，受美國(guó)次貸危機(jī)影響，試點(diǎn)一度處于停滯狀態(tài)。2011年，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意繼續(xù)試點(diǎn)。2013年8月份，國(guó)務(wù)院決定進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。

　　2015年5月13日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定進(jìn)一步推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化，新增5000億元試點(diǎn)規(guī)模。這次試點(diǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，伴隨著完善制度、簡(jiǎn)化程序，鼓勵(lì)一次注冊(cè)、自主分期發(fā)行，規(guī)范信息披露。在這些改革措施的推動(dòng)下，我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模迅速攀升。截至2015年6月末，金融機(jī)構(gòu)共發(fā)行127單信貸資產(chǎn)支持證券，累計(jì)達(dá)到4990億元，余額為3591億元。其中，2015年5月13日至6月末共發(fā)行14單，累計(jì)596億元，同比增加295億元。

　　截至今年第三季度末，信貸資產(chǎn)支持證券托管余額為4309.8億元，較第二季度末增加了718.8億元，增幅超過(guò)20%。

　　經(jīng)過(guò)10年的發(fā)展，當(dāng)前我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)體系已經(jīng)形成，信貸資產(chǎn)證券化促進(jìn)信用風(fēng)險(xiǎn)分散轉(zhuǎn)移的功能作用也日益顯現(xiàn)。據(jù)央行披露，截至今年6月末，信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)近70家，證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)已涵蓋一般企業(yè)貸款、住房抵押貸款、汽車貸款、信用卡貸款、金融租賃資產(chǎn)等主要貸款資產(chǎn)類型，投資者類型也趨于多元化，證券公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、基金等非銀行機(jī)構(gòu)和非法人投資者家數(shù)占比超過(guò)了56%。

　　在我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)后，信貸資產(chǎn)證券化將會(huì)承擔(dān)起更重的結(jié)構(gòu)性融資功能，對(duì)于優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、提高資金使用效率，以及促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展等都將起到積極作用。

　　除了信貸資產(chǎn)證券化外，盤活存量資金的另一項(xiàng)政策也開始發(fā)力。今年10月份，央行在前期山東、廣東開展信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)形成可復(fù)制經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省（市）推廣試點(diǎn)。

　　由此，筆者認(rèn)為，信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，預(yù)計(jì)最早有望在明年上半年落地實(shí)施。證券日?qǐng)?bào)