三季度股市從5000點(diǎn)上方一路下跌到3000點(diǎn)上下,大盤指數(shù)幾近腰斬的行情讓基金公司經(jīng)歷最悲情一季。三季度,公募基金整體虧損6503億元,創(chuàng)造公募基金單季虧損新高。
在眾多受到A股急跌影響的基金公司中,有這樣一家基金公司,旗下一只混合型基金今年以126%的凈值增長率(截至10月27日)榮登收益榜榜眼;但這家公司旗下全部基金在第三季度巨虧624.28億元,成為單季虧損王。這家基金公司就是富國基金。
是什么導(dǎo)致了這樣巨大的落差?成也分級(jí)基金,敗也分級(jí)基金。高峰時(shí)期的6月末,富國基金分級(jí)基金規(guī)模達(dá)到1524億元,占據(jù)了這一市場30.5%的份額。
股市暴漲時(shí)期,分級(jí)基金是“風(fēng)口上的豬”,但轉(zhuǎn)眼到三季度,投資者和基金公司直面“風(fēng)停了”的窘境,原本被掩蓋的一些問題逐一暴露。
10只分級(jí)基金虧掉437億
截至10月27日,公募基金三季報(bào)全部披露完畢。三季度,公募基金整體虧損6503億元,超過2008年一季度的6475億元虧損規(guī)模,創(chuàng)造公募基金單季虧損新高,將上半年8667.80億元的盈利回吐四分之三。
其中,富國基金單季虧損624.28億。分產(chǎn)品看,該公司旗下虧損最為嚴(yán)重的都是分級(jí)基金,富國國企改革分級(jí)單只基金虧損165億元,其次是富國中證軍工分級(jí),虧損126億元,富國創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級(jí)虧損33億元,富國證券分級(jí)虧損31億元。
根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,富國基金旗下共有10只股票型分級(jí)基金,分別覆蓋了創(chuàng)業(yè)板、軍工、移動(dòng)互聯(lián)、國企改革等多個(gè)領(lǐng)域,在三季度全部虧損,總額達(dá)到437億元。
對(duì)于三季度的大幅虧損,富國基金方面表示,主要是因?yàn)槭袌龃蟮拢旨?jí)基金大幅調(diào)整。公司尚未對(duì)分級(jí)基金產(chǎn)品做戰(zhàn)略調(diào)整,目前監(jiān)管層也暫停了新的分級(jí)基金審批。
借分級(jí)基金規(guī)模迅速躥升
富國基金為何如此重倉押注分級(jí)基金?
一位基金人士道出其中緣由,分級(jí)基金因其杠桿特性,在市場上漲的過程中受到投資者追捧。對(duì)于基金公司而言,分級(jí)基金快速增長的規(guī)模也存在著巨大的誘惑。在主動(dòng)偏股基金競爭受業(yè)績影響十分明顯的情況下,被動(dòng)投資細(xì)分領(lǐng)域的分級(jí)基金可以為基金公司迅速擴(kuò)大資產(chǎn)管理規(guī)模,在公募行業(yè)競爭日益激烈的當(dāng)下,這成為一些二線基金公司彎道超車的捷徑。
2014年下半年,隨著股市上漲,分級(jí)基金逐漸得到基金公司重視。各家公募基金公司開始大規(guī)模發(fā)行各種行業(yè)與主題分級(jí)基金。在2014年之前,全市場的偏股分級(jí)基金僅有40只左右,但目前已經(jīng)增加到141只,新增指數(shù)分級(jí)基金絕大部分是今年成立的。
到今年7月,基金公司發(fā)行新的分級(jí)基金已經(jīng)形成“生死時(shí)速”。每只分級(jí)基金從合同生效到《上市公告書》的披露,間隔日期已經(jīng)從普遍的10個(gè)工作日之內(nèi),向5個(gè)工作日左右壓縮,這在基金業(yè)是“快到不能再快”的速度。
在這場分級(jí)基金擴(kuò)張戰(zhàn)中,富國尤為激進(jìn)。
截至今年6月底,富國基金旗下的股票型分級(jí)基金總規(guī)模達(dá)到1495億元,在偏股分級(jí)基金中也占據(jù)了逾30%的市場份額。其中,富國國企改革分級(jí)基金凈值規(guī)模達(dá)到560億元、富國中證軍工分級(jí)基金凈值規(guī)模達(dá)到446.37億元,分別成為市場上第一、第二大分級(jí)基金。憑借分級(jí)基金規(guī)模的快速增長,行業(yè)排名從2015年一季度末的11名快速攀升到第6名。
但從成長速度上看,富國國企改革分級(jí)基金成立時(shí)間尚不足一年,成立于2014年12月17日,富國中證軍工分級(jí)則成立于2014年4月4日。
9月底,富國基金規(guī)模迅速縮水,旗下股票分級(jí)基金總規(guī)模降至678億元,三季度環(huán)比縮水幅度達(dá)到55%。
分級(jí)下折缺警示,投資者損失慘重
與基金公司的規(guī)模膨脹和“虧損王”帽子相比,參與分級(jí)基金,尤其是分級(jí)基金B(yǎng)類份額的投資者損失慘重,分級(jí)基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)之復(fù)雜,使得不少投資者即使在虧損之后仍不明白自己的虧損原因。
以富國中證國企改革基金為例,其三季度母基金凈值下跌僅31.31%,但其間富國國企改B參考凈值下跌67.3%。比這更嚴(yán)重的是,分級(jí)基金普遍存在“下折”機(jī)制,投資者在二級(jí)市場交易實(shí)際可能遭遇的損失更大。
分級(jí)基金通過分拆成A、B份額實(shí)現(xiàn)杠桿。對(duì)于投資者來說,風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)在折算前后,因?yàn)榉旨?jí)基金的二級(jí)市場交易價(jià)格,和折算時(shí)依據(jù)的參考凈值普遍差距較大。比如分級(jí)基金“下折”時(shí),B份額交易價(jià)格可能有0.4元或者更高,但折算價(jià)格只有0.25元或者更低,因此會(huì)出現(xiàn)投資者在二級(jí)市場買入分級(jí)B之后,單日虧損30%-90%的情況。
以富國國企改B為例,如果投資者在其折算前買入,單日虧損幅度可達(dá)到40%。
濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王群航分析稱,B類份額的投資者大部分都是股民,雖然有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,但是,對(duì)于B份額的特定風(fēng)險(xiǎn)還是認(rèn)識(shí)不夠,預(yù)期不足。因此,一旦基礎(chǔ)市場行情下跌、相關(guān)B份額有臨近下折風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候,一定要加強(qiáng)做好特定的風(fēng)險(xiǎn)警示工作,引起投資者的足夠重視。
富國基金管理的分級(jí)基金規(guī)模最大,在下跌和下折過程中波及的投資者眾多。但基金公司在投資者教育、風(fēng)險(xiǎn)提示等方面的作為,與其分級(jí)基金千億規(guī)模的體量并不相配。
一名富國國企改B的投資者在網(wǎng)上基金吧中發(fā)帖稱,“我1.044買進(jìn)的,三個(gè)月了,終于看到漲到1.062,可為什么還是虧損的呢?”事實(shí)上,這位投資者并不清楚分級(jí)基金的規(guī)律。如果按照該基金的實(shí)際的跌幅,投資者此時(shí)的損失應(yīng)仍大于50%。
富國基金回應(yīng)稱,公司一直有針對(duì)分級(jí)基金投資者的教育,聯(lián)合交易所、券商、銀行做過多次投資者教育活動(dòng),并通過新媒體手段進(jìn)行傳播。但富國也坦承,目前投資者對(duì)于分級(jí)基金的認(rèn)識(shí)還不夠,還有不少誤區(qū),投資者教育還需繼續(xù)。
(記者 蘇曼麗)