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瑞銀周一表示，2023年下半年，美國媒體和娛樂行業將繼續面臨挑戰，原因是電視行業面臨“持續壓力”，直接面向消費者(DTC)用戶增長極小，以及體育版權價格上漲的影響。

根據最近的季度財報，行業領導者$奈飛(NFLX.US)$和$迪士尼(DIS.US)$的訂戶數量形成了鮮明對比，前者的訂戶數量連續增加，后者則連續第三個季度下降。

瑞銀分析師John Hodulik表示：“第二季度美國DTC用戶增長大幅放緩，制片公司的應對措施是減少內容預算、減值支出、宣布漲價，并更加關注盈利能力。”

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Hodulik補充說：“最大的問題是，在這種背景下，這些平臺的訂戶是否還能增長，因為僅靠漲價和削減成本無法維持EBITDA的增長，平臺有可能成為無利可圖的業務。”

奈飛高管在季度財報電話會議上表示，付費分享是今年營收增長的關鍵，同時還描繪了該公司將按計劃進行轉型的圖景。迪士尼表示，將提高其流媒體服務的價格。

“美國用戶的增長實際上已經停滯不前，國際市場也沒有被證明是媒體公司在推出DTC服務時所設想的肥沃獵場。我們估計美國用戶在第二季度增加不到200萬，這是自2017年我們開始追蹤這一指標以來的最低水平，”Hodulik表示。

根據尼爾森的數據，在傳統電視淡季的7月份，電視使用量僅略有上升。然而，流媒體的使用份額攀升至歷史新高，即使直播電視份額繼續下滑。

弱聯盟趨勢

瑞銀表示，聯盟營收明顯下降，“掐線”(取消有線電視服務)穩定在高個位數范圍內。$康卡斯特(CMCSA.US)$和$特許通訊(CHTR.US)$推出的新型精簡/流媒體捆綁服務可能會加速這種趨勢。

體育聯盟營收尤其可以成為媒體和娛樂公司的關鍵增長動力，因為許多公司都在進軍流媒體服務。辛克萊廣播集團(SBGI.US)已經宣布推出這樣的服務，而據報道，$亞馬遜(AMZN.US)$正計劃推出一款觀看體育比賽的獨立應用程序。

此外，據報道，亞馬遜也在與迪士尼就合作提供傳統體育轉播機構ESPN的流媒體服務進行初步談判。

Hodulik表示：“更大的問題是，傳統捆綁包之外的體育直播越來越多。華納兄弟探索公司(WBD.US)宣布，Max將在10月份推出體育服務套餐，而體育已經是$派拉蒙環球-B(PARA.US)$Paramount+和康卡斯特旗下Peacock的關鍵業務。大部分情況下，$福克斯公司-B(FOX.US)$和ESPN在捆綁包之外不提供體育直播，但這種情況似乎將在2025年發生變化，并可能將掐線提升到一個新的水平。”

廣告依然疲軟

"第二季電視廣告趨勢疲弱，盡管整體經濟相對穩定，因為收視率疲弱加上市場依然分散，使結果與前六個月大致相同，"瑞銀稱。

廣告行業總體上在第二季度略有改善，尤其是數字廣告。在最近的財報中，facebook的母公司$Meta Platforms(META.US)$和谷歌的母公司$谷歌-C(GOOG.US)$都公布了廣告營收的強勁增長。然而，電視廣告仍然低迷。

Hodulik表示：“迪士尼在美國廣告市場的潛在趨勢最好，為-8%;福克斯在電視和有線電視領域也以-9%的成績領先同行，盡管由于Tucker Carlson 離職，福克斯新聞頻道的收視率有所下降。”

編輯/Jeffrey