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【資料圖】

海外方面，美國和歐元區(qū)PMI走弱，鮑威爾和拉加德在杰克遜霍爾年會上表態(tài)偏鷹，表明將維持高利率，降息尚遠，美元和美債收益率高位。當(dāng)前市場對美聯(lián)儲11月加息預(yù)期升溫，首次降息預(yù)期推遲至明年6月。

國內(nèi)方面，1年期LPR下調(diào)10bp，5年期LPR調(diào)降不及預(yù)期，外資繼續(xù)流出，央行釋放維穩(wěn)匯率信號，人民幣有所企穩(wěn)；到周末，活躍資本市場、房地產(chǎn)政策連續(xù)出臺，包括明確“認房不認貸”納入“一城一策”工具箱，包括印花稅自周一起減半征收，包括階段性收緊IPO節(jié)奏、建立再融資預(yù)溝通機制等。

市場策略方面，債券方面，近期宏觀政策調(diào)控力度加大，一定程度上提振了市場對于下半年穩(wěn)增長的政策力度的信心，后續(xù)利率走勢取決于擴內(nèi)需(如穩(wěn)地產(chǎn)和促消費)的相關(guān)政策落地以及庫存去化結(jié)束進入新一輪補庫周期情況。

A股方面，當(dāng)前市場預(yù)期較為悲觀，風(fēng)險偏好低迷，指數(shù)表現(xiàn)欠佳。復(fù)盤歷次市場見底過程，政策底與市場底之間指數(shù)往往下探，直到基本面的好轉(zhuǎn)趨勢明確后市場才確認底部。本輪政策底已現(xiàn)，市場處于二次探底階段，從指數(shù)點位和風(fēng)險溢價來看悲觀預(yù)期已經(jīng)得到較充分的反映，后續(xù)下跌空間有限。隨著地產(chǎn)、化債等政策的出臺落地和基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，市場風(fēng)險偏好將得到扭轉(zhuǎn)，對復(fù)蘇行情保持期待。結(jié)構(gòu)上，布局復(fù)蘇交易，推薦食品飲料、有色金屬、石油石化、建筑、銀行、醫(yī)藥、電子等。 

港股方面，政治局會議后市場對于國內(nèi)增長預(yù)期有所抬升，港股風(fēng)險偏好也有所改善，但仍需注意可能的美元流動性反復(fù)與波折對港股的擾動。

原油方面，全球需求下行，原油震蕩偏弱，OPEC+財政盈虧線托底。

黃金方面，23Q3加息預(yù)期反復(fù)或帶來震蕩，黃金的趨勢性機會需待美聯(lián)儲確定性轉(zhuǎn)寬。