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小鵬汽車銷量和營收繼續維持環比增長，但受G3i的存貨減值及存貨購買合約損失拖累，毛利率較上一季度進一步下滑，凈虧損超預期達28億。小鵬稱隨著G6等新產品帶動銷量，預期毛利率將逐步恢復。

8月18日周五，美股盤前，$小鵬汽車(XPEV.US)$公布截至2023年6月30日的二季度業績。財報顯示，本季小鵬營收50.6億元人民幣，略超預期49.1億元，環比增長26%，去年同期為74.4億元，同比下降31.9%。

(資料圖)

第二季度歸屬于普通股股東的凈虧損為28億元，去年同期為虧損27億元，今年一季度為虧損23.4億元。毛利率下滑至-3.9％，預期為4.79％，上年同期為10.9%。其中汽車毛利率為-8.6%，相較而言去年同期為9.1%，今年一季度為-2.5%。

對于當季車輛毛利率的下滑情況，小鵬方面解釋稱，主要由于G3i的存貨減值及存貨采購承諾虧損，對汽車毛利率產生了4.5個百分點的負面影響。據接近小鵬的人士透露，小鵬的G3系列有退出市場的打算，相應對供應商的賠付和減值計提使得毛利率承壓。

今年上半年，小鵬汽車總營收為91億元，較2022年上半年的148.9億元同比減少38.9%，毛利率為-1.4%，相較而言，上年同期為11.6%。

其中汽車銷售收入為79.4億元，同比下滑43.0%。上半年小鵬汽車交付量為41435輛，上年同期為68983輛，同比減少39.9%。截至二季度末，小鵬現金儲備規模達337.4億元。

而三季度，小鵬給出3.9萬-4.1萬臺的銷售指引，月均1.3萬-1.37萬輛；營收預期為85億-90億元，同比提高24.6%-31.9%。小鵬汽車聯席總裁顧宏地表示，隨著G6等新產品的帶動，預計毛利率將逐步恢復。

小鵬毛利率將迎來轉折？

從二季度經營數據來看，小鵬二季度汽車總交付量為23205 輛，較2023年第一季度的18230輛上升27.3%。

截至2023 年6月30日，小鵬汽車的實體銷售網絡合共 411 間門店。截至2023年6月30日，小鵬汽車自營充電站網絡達 1024 座充電站，包括 824 座小鵬汽車自營超級充電站及 200 座目的地充電站。

7月，小鵬共交付11008輛新車，環比增長28%，重回萬輛以上。

小鵬三季度銷量指引3.9-4.1萬輛，營收指引為85-90 億，基于估算，此次指引對應單車價格大約是19.1萬元，與二季度的實際單車價格19.1 基本一致，但低于市場預期的22萬元，且這樣的單車價格隱含三季度的毛利率修復可能有一定壓力。

市場對于三季度的賣車毛利率預估是6.4%，分析認為，若第三季銷量站上4萬，這個數字對小鵬來說壓力并不大。

而G6是小鵬扶搖架構平臺的第一款車，在該架構上，小鵬的研發投入超百億，小鵬需要足夠高的銷量來分攤成本。

小鵬爆款G6將逆轉頹勢？

小鵬三季度銷量指引為3.9-4.1 萬輛，月均1.3萬-1.37萬輛。從換車周期角度來看，銷量指引本身可以看出小鵬G6的產能爬坡比較順利。

此前小鵬汽車鵬自動駕駛副總裁吳新宙接受媒體采訪時透露的數據，“小鵬G6上市1個月，訂單數超4萬，其中智能駕駛高配Max版占比高達70%。”

7月數據顯示，小鵬G6的累計交付為3900臺。

小鵬汽車名譽副董事長兼聯席總裁顧宏地博士在財報中指出，隨著G6等新產品帶動我們的銷量大幅增長，預期毛利率逐步恢復，運營效率持續提升，從而實現自由現金流的大幅改善。

小鵬汽車董事長及首席執行官何小鵬先生表示：

我們基于扶搖架構打造的首款戰略車型G6于6月正式上市并迅速成為最暢銷的車型之一，為我們帶來了銷量增長的巨大動力。我相信G6的成功只是一個開始，接下來我們將會看到扶搖架構上更多車型的推出。

與大眾“聯姻”成下一個增長點？

何小鵬在財報中指出，在商業化方面，無論在用戶端還是與全球領先的車企大眾汽車集團的戰略合作，都取得了實質性突破：

小鵬汽車創立9年，我們始終堅持技術信仰。在新產品和更高效的渠道推動下，我們的交付量已經連續6個月環比增長。

7月26日，大眾汽車計劃向小鵬汽車投資7億美元，成第三大股東。大眾以每股美國存托憑證15美元的價格買入小鵬汽車約4.99%的股權。交易完成后，大眾汽車集團將獲得一個小鵬汽車董事會觀察員席位。大眾集團也將排在何小鵬、阿里巴巴之后，成為小鵬汽車第三大股東。

根據雙方達成的技術框架協議，在合作的初期階段，雙方將面向中國的中型車市場，共同開發兩款大眾品牌的電動車型，計劃于2026年推出。

消息一出，小鵬汽車的股價應聲大漲，分析認為，這次合作對小鵬而言是一場“及時雨”。小鵬汽車不僅能靠大眾打開全球影響力，在商業模式上也將有新的收入模式。

大眾集團對小鵬汽車的投資并非是短期的財務投資，而是帶有長期合作意愿的戰略投資。據東吳證券分析，小鵬汽車在2024年或將為大眾集團貢獻技術收入服務，后續費用或與新車型的銷量相關。另外，小鵬汽車輔助駕駛及其供應鏈與大眾深度合作后，后續也將打開規模效應的空間。

東吳證券認為，該合作從長期來看有助于推進小鵬汽車的全球化進程，“小鵬汽車有望吸收大眾供應鏈優勢能力，帶動原有大眾供應鏈一起成長；并助力于改善自身原有供應 鏈管理體系。”

基于與大眾合作及軟件創收的考慮，東吳證券上調了小鵬汽車2024年至2025年的營收預期540億元、770億元（原為512.2億元、746億元）。

編輯/Jeffrey