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從特斯拉到蔚小理們：為什么都在囤現(xiàn)金？

來源：富途牛牛發(fā)布時間：2023-08-01 14:52:20

新能源汽車行業(yè)正在經(jīng)歷一長淘汰賽，無論是蔚小理，還是其它造車新勢力，都在四處融資，以求續(xù)命。畢竟，頭部玩家特斯拉已經(jīng)給他們打了樣。

小鵬汽車最近終于揚(yáng)眉吐氣了一把。

(資料圖片)

7月26日，大眾汽車宣布與小鵬汽車簽署長期合作技術(shù)框架協(xié)議。在合作初期，雙方將基于各自的核心競爭力和小鵬汽車的 G9 車型平臺、智能座艙以及高階輔助駕駛系統(tǒng)軟件，共同開發(fā)兩款面向中國市場的 B 級純電動汽車。

這些車型將以大眾汽車品牌在中國市場銷售，在此合作中，小鵬收取的是技術(shù)服務(wù)費(fèi)。

作為長期戰(zhàn)略合作的一部分，大眾汽車集團(tuán)將向小鵬汽車增資約 7 億美元，交易完成后占小鵬 4.99% 的 A 類普通股股份。

一時間，諸如“小鵬汽車要教德國人造車了”、“小鵬汽車的勝利”這樣的論調(diào)遍布網(wǎng)絡(luò)，占據(jù)了輿論場的中心。

往大了說，這是中國車企的歷史性時刻。往遠(yuǎn)了說，這有助于為小鵬汽車帶來技術(shù)服務(wù)收入，并改善公司毛利率。

但短期內(nèi)，這項合作能為小鵬創(chuàng)造的利潤有限。雙方共同開發(fā)的兩款車型要到2026年才能投產(chǎn)。

對于小鵬來說，此次合作最立竿見影的好處是以4.99%的股份換取約7億美元融資（約50億元人民幣）。

如今消費(fèi)低迷，全球新能源汽車行業(yè)身處低谷。小鵬汽車的銷量已連續(xù)多個季度環(huán)比下滑。

截至2023年一季度末，小鵬汽車的現(xiàn)金儲備（包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金、短期投資、定期存款等）為341.2億元。

2022財年，小鵬汽車凈虧損超91億元；今年Q1凈虧損為23.4億元。按照這個虧錢速度，小鵬的現(xiàn)金儲備還可以支撐3年，但依然需要“廣積糧”以應(yīng)對更漫長的寒冬。

整個新能源汽車行業(yè)正在經(jīng)歷一長淘汰賽，無論是蔚小理，還是其它造車新勢力，都在四處融資，以求續(xù)命。畢竟，頭部玩家特斯拉已經(jīng)給他們打了樣。

造車新勢力，紛紛融資續(xù)命

蔚小理們都在忙著融資。

6月20日，蔚來宣布與中東主權(quán)基金CYVN Holdings（下稱CYVN）簽訂股份認(rèn)購協(xié)議，蔚來獲CYVN 約11億美元的戰(zhàn)略投資，其中約3.6億美元用于購買騰訊在蔚來的老股。

也即，蔚來此次融資約7.4億美元（約53億元人民幣），對價是出讓7%的股權(quán)和一個董事會席位。

理想汽車也在融資，只不過它采用的是債權(quán)融資而不是股權(quán)融資。

據(jù)上海證券交易所公司債券項目信息平臺顯示，理想汽車2023年擬面向?qū)I(yè)投資者非公開發(fā)行公司債券20億元。品種為私募，承銷商/管理人為中國國際金融股份有限公司。

目前，該項目狀態(tài)為“已反饋”，項目的受理日期為6月29日，更新日期為7月13日。

過去5年，“蔚小理”作為中國造車新勢力的代表，在融資節(jié)奏上也保持了相對一致的步調(diào)。

如今，“蔚小理”雖然都在融資，但已經(jīng)分道揚(yáng)鑣，呈現(xiàn)出大不相同的發(fā)展態(tài)勢，甚至連“蔚小理”這個稱呼都顯得過時了。

為什么今時今日又在紛紛融資？于蔚來和小鵬來說，是緩解財務(wù)壓力；于理想來說，在最好的時候融資不是因?yàn)椴铄X，是為了更好地沖刺作準(zhǔn)備。

大環(huán)境低迷，賣車越來越難；價格戰(zhàn)之下，蔚來和小鵬紛紛降價。盡管如此，今年上半年，蔚來共交付5.46萬輛，同比僅增7.35%；小鵬汽車交付4.14萬輛，同比下滑39.93%。

同期，理想是為數(shù)不多的沒有降價的車企。今年上半年，理想共交付13.91萬輛，同比增長130.91%。理想上半年的交付量是蔚來和小鵬交付總和的近1.5倍。

今年上半年，蔚來和小鵬賣車毛利率都在持續(xù)下滑：蔚來Q1賣車毛利率降至5.1%；小鵬的賣毛利率已經(jīng)連續(xù)6個季度下滑，今年Q1降至-2.5%。理想的汽車銷售毛利率依然維持兩位數(shù)，Q1達(dá)到19.8%。

就現(xiàn)金儲備來說，截至今年一季度末，蔚小理的現(xiàn)金儲備分別為：378億、341.2億和650億元。

把時間拉長至過去四個季度，蔚來和小鵬的現(xiàn)金儲備（包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金、短期投資、定期存款等）都在持續(xù)下降，理想則相反，在持續(xù)增加。

相比較來說，蔚來財務(wù)壓力最大。據(jù)財經(jīng)報道，當(dāng)前蔚來資金吃緊，“對供應(yīng)商的付款都在承壓”。更糟糕的是，蔚來的資產(chǎn)負(fù)債率不斷攀升，一季度末達(dá)到73.74%，為2020年末以來新高點(diǎn)。

蔚來資產(chǎn)負(fù)債率明顯高于理想與小鵬，后兩者的資產(chǎn)負(fù)債率雖然也在不斷攀升，但基本控制在50%以內(nèi)。

對于CYVN 的投資，蔚來創(chuàng)始人李斌就強(qiáng)調(diào)，這將強(qiáng)化蔚來的資產(chǎn)負(fù)債表，并為后續(xù)增長、創(chuàng)新提供發(fā)展動力。

實(shí)際上，今年以來，除了蔚小理，其它造車新勢力也在拼命融資。

6月27日晚，賈躍亭創(chuàng)辦的FF宣布，公司已收到9000萬美元的額外融資承諾和提前支付的1500萬美元現(xiàn)有融資承諾。

此次融資資金將用于支持首款量產(chǎn)車型FF 91電動汽車的生產(chǎn)和交付，以及推動其全球業(yè)務(wù)的拓展。

6月中旬，嵐圖汽車宣布獲多家銀行授信150億元；6月13日，嵐圖還與中、農(nóng)、工、交等多家銀行簽署銀企戰(zhàn)略合作協(xié)議。

嵐圖表示，本輪授信及戰(zhàn)略合作將更好地滿足嵐圖生產(chǎn)經(jīng)營的資金需要。

再往前，6月9日，由長安汽車、華為、寧德時代三方聯(lián)合打造的阿維塔在重慶產(chǎn)權(quán)交易網(wǎng)發(fā)布增資信息。

其中顯示，阿維塔科技擬實(shí)施企業(yè)增資，擬募資總額不高于40億元，項目募資用途為“用于研發(fā)設(shè)計、產(chǎn)線投入、市場品牌發(fā)展、渠道建設(shè)等方面，及補(bǔ)充企業(yè)流動資金需求”。

據(jù)一份融資資料，小米生態(tài)鏈企業(yè)——智米科技旗下的智米汽車正在進(jìn)行全國總部的落戶選址，針對項目落戶，智米汽車的其中一項要求是，當(dāng)?shù)卣枰獏f(xié)助其完成10億元人民幣的融資 (不包括銀行貸款)。

“雙面”特斯拉

當(dāng)全球消費(fèi)低迷，又逢美國在內(nèi)的全球多國加息潮，新能源汽車行業(yè)遭遇多重利空。

馬斯克認(rèn)為，面對這種情形，特斯拉需要做點(diǎn)什么。

2023年伊始，特斯拉在全球大降價，大殺四方。馬斯克說，從理論上來講，特斯拉可零利潤賣車，未來通過其自動駕駛軟件賺錢。

這個思路下，“規(guī)模”是特斯拉的第一追求，所以，它通過提升效率來降低售價，以價換量仍將持續(xù)一段時間。

作為全球銷量最大的純電動汽車品牌，特斯拉發(fā)動的價格戰(zhàn)加劇了全球其它玩家的生存難度，對于蔚小理為代表的造車新勢力來說尤甚。跟隨者們不得不虧本降價求生存。

從這個角度講，特斯拉是其它同行的“挑戰(zhàn)制造者”。但特斯拉自己也在通過不斷降低負(fù)債、囤更多現(xiàn)金。

從財報看，去年Q1以來，特斯拉現(xiàn)金儲備（包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、投資）持續(xù)增加。截至今年一季度末，達(dá)到231億美元。

幾年來，特斯拉一直在努力以更低的資產(chǎn)負(fù)債率實(shí)現(xiàn)發(fā)展。2023年Q2，特斯拉的資產(chǎn)負(fù)債率降至42.4%，一年內(nèi)到期債務(wù)降至 99 億美元。而2018年末，特斯拉資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到78.77%。

特斯拉也在通過多種融資方式獲得更多現(xiàn)金。據(jù)媒體報道，今年7月，特斯拉時隔一年多首次重返美國ABS市場，計劃完成一筆10億美元的融資。這也是特斯拉今年3月獲得藍(lán)籌股地位以來的首筆ABS融資。

可見，強(qiáng)悍如特斯拉這樣的頭部新能源車玩家，同樣也在通過將負(fù)債、囤現(xiàn)金來為自己創(chuàng)造更安全的發(fā)展空間。