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債券交易員加大押注美聯(lián)儲將把美國經(jīng)濟帶入衰退。

對政策敏感的短期美國國債周三下跌，而期限較長的國債上漲。美聯(lián)儲周三給持續(xù)15個月的加息周期按下暫停鍵，并暗示已準備好今年進一步把利率提高50個基點。這導(dǎo)致國債收益率曲線倒掛加劇，2年期和10年期國債收益率之間的差距，擴大到90個基點以上，為3月份以來所首見，并逼近這個周期的峰值——109個基點。

價格走勢表明，對于決策者為遏制是目標水平2%兩倍以上的通脹而繼續(xù)提高借貸成本，同時能否避免硬著陸，交易員持懷疑態(tài)度。

(資料圖片)

“美聯(lián)儲面臨的風險是，為了解決過長時間內(nèi)太過寬松的政策失誤，卻又犯下另一個政策失誤，他們忽視越來越嚴重的信用萎縮，以及利率上升持續(xù)導(dǎo)致的損失，”MUFG美國宏觀策略主管George Goncalves說道?！八麄兊倪M退兩難在于，想要放松政策，就得出些變故，或者經(jīng)濟崩潰?！?/p>

不僅僅是債券交易員越來越擔心。

在美聯(lián)儲做出決定之后幾個小時內(nèi)，對終端用戶進行的調(diào)查顯示，61%的回應(yīng)者表示，收緊貨幣政策最終將導(dǎo)致明年某個時候出現(xiàn)衰退。

“美聯(lián)儲顯然試圖發(fā)出鷹派信息，即他們尚未完事，不要認為他們在通脹方面已取得足夠的進展，”PIMCO投資組合經(jīng)理Michael Cudzil說道?！扒€趨平，利率沒有完全反映加息前景，所以想法是這些加息可能會產(chǎn)生不利影響， 美聯(lián)儲接近收手?！?/p>

美聯(lián)儲把聯(lián)邦基金利率目標范圍維持在5%至5.25%不變。新的點陣圖顯示，官員們預(yù)測到年底利率中點在5.6%，高于上一次點陣圖中預(yù)測的5.1%，暗示有50個基點的上升空間。

市場預(yù)期

不過，市場并不相信借貸成本會像央行官員預(yù)測的那樣上升。

截至周三晚些時候，關(guān)于未來會議的互換合約最高利率，在9月約為5.27%，7月5.26%，而當前美聯(lián)儲實際利率為5.08%。

Citadel Securities線性利率全球主管Michael de Pass表示，美聯(lián)儲對年底前加息的積極預(yù)期，可能是為了打破債券市場對未來幾個月降息的預(yù)期。

“我們都處于觀望狀態(tài)，美聯(lián)儲可能試圖阻止債券市場預(yù)期在他們停止加息后會立即降息，”他說。“隨著經(jīng)濟的發(fā)展，美聯(lián)儲如何反應(yīng)和市場該如何交易，將變得更加清晰?！?/p>

最近幾個月，許多債券投資者都傾向于趨陡交易，因為市場預(yù)期美聯(lián)儲基本上已經(jīng)完成政策緊縮，放松政策為時不遠。如果通脹和勞動力市場數(shù)據(jù)未來幾個月證明比預(yù)期更具韌性，那么這些押注將面臨挑戰(zhàn)。

“現(xiàn)在美聯(lián)儲表示我們需要限制性政策，并在更長時間內(nèi)保持更大限制性，”摩根大通美國利率策略聯(lián)席主管Jay Barry表示。“這將對曲線前端產(chǎn)生更多影響，而長端將受到趨勢增長率的更多影響。如果美聯(lián)儲表示我們必須更具限制性，并保持更長時間，那么收益率曲線進一步倒掛也不足為奇，也沒有什么會讓我們認為中性利率或趨勢增長率實際上更高?！?/p>

編輯/ruby