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本周可謂“超級重磅周”，美國CPI數據攜“超級央行周”(美聯儲、歐洲央行、日本央行本周集體登場)重磅來襲。在此之前，大型基金經理削減了大量的美股看跌押注并增加美股敞口。 

美國商品期貨委員會(CFCT)的最新統計數據顯示，以對沖基金為主的大型機構投資者，從創紀錄高位削減標普500電子迷你期貨的凈空頭倉位。他們在截至上周二的一周內減少了近90000手合約，空頭回補規模能擠進2018年以來的前五名。  

1、多空勢力逆轉！對沖基金紛紛加入多頭軍團

與此同時，摩根大通追蹤的對沖基金股票凈購買量出現飆升趨勢，創下自去年8月以來最大規模的四周股票買入狂潮。因此，他們的凈杠桿率（一種考慮多頭和空頭頭寸的風險偏好指標）已躍升至一年高點。 

【資料圖】

在美國通脹數據和美聯儲決議前夕出現此等規模的購買狂潮，標志著一群先前堅定的空頭已經轉向。來自野村證券國際的跨資產策略師Charlie McElligott在一份報告中寫道，基金經理“被迫抓住風險敞口以免翻車”。

在放棄謹慎立場的那些投資者中，有一些利用經濟和盈利趨勢來指導他們的投資決策。

德意志銀行匯編的統計數據顯示，該行衡量總股票頭寸的指標在16個多月以來首次超配。 對于將情緒視為反向指標的市場觀察人士而言，這種轉變可能不是好消息。正如2022年底普遍存在的悲觀情緒為股市反彈奠定了基礎，現在的樂觀情緒可能會使市場容易下行。

包括Andrew Tyler在內的摩根大通交易團隊表示，預計美國整體通脹率將連續11個月走弱，因此周二公布的5月消費者價格指數(CPI)可能對已經步入“技術性牛市”的美國股市是個好兆頭。

另一個潛在的推動力來自美聯儲加息周期接近尾聲，經濟學家們普遍預計，美聯儲可能即將在15個月來首次暫停加息，但是在7月加息25個基點的可能性非常大。

2、小摩模擬“CPI日”美股可能出現的場景：最樂觀情況下，標普500指數漲幅或達2%

“令人驚喜的宏觀經濟數據和較低的通脹應該能夠繼續支撐市場。”Tyler等摩根大通分析師在一份報告中寫道。“如果美聯儲不在6月，甚至不在7月進行加息，那么市場似乎很可能開始消化更樂觀的一些預期。”

摩根大通團隊周一給出了CPI日的交易計劃。在他們看來，最有可能出現的情況是總體通脹率介于4%和4.2%之間，而標普500指數上漲0.75%至1.25%。

經濟學家普遍預計美國整體CPI將從之前的4.9%大幅降至4.1%，但是，經濟學家們普遍預計美國5月核心CPI將繼續升溫，預計5月核心CPI環比增長0.4%與前值一致，同比增長5.3%——該數值仍將位于歷史高位。整體通脹率方面，經濟學家普遍預期5月整體CPI同比增長4.1%(前值為4.9%)，環比增長0.3%(前值為0.4%)。

從摩根大通對沖基金客戶的最新資金流動來看，對經濟的懷疑情緒正顯示出緩和的跡象。該機構的大宗經紀部門的數據顯示，這批投資者上周的股票購買量受到非必需消費品和大宗商品生產商等周期性股票的推動。

與此同時，據包括John Schlegel在內的摩根大通研究小組稱，對沖基金正在大幅平倉空頭頭寸。這個過程可能還會繼續。該團隊發現，與之前的實例相比，當前的平倉過程可能只完成了25%。

雖然溫和的經濟數據和美聯儲會議可能推動股市進一步上漲，迫使更多空頭回補，從而推動美國股市上漲。然而，Schlegel和他的同事警告稱，多頭傾向最終有可能為“市場大逆轉”打開了大門。

由于近期風險增加和市場內部相當極端的分歧，市場的下行潛力似乎也在增加。在良好的宏觀數據和更多空頭平倉的推動下，我們可能會看到近期的漲勢進一步擴大，但如果近期的買盤消退，則漲勢隨后會減弱。”

編輯/Corrine