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杜克大學(xué)金融學(xué)教授Campbell Harvey表示,鑒于美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)將利率推高到足以讓經(jīng)濟(jì)停滯的水平,美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的可能性正在上升。Harvey以將收益率曲線作為預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退的指標(biāo)而聞名。
兼任Research Affiliates研究主管的Harvey在一份新報(bào)告中寫道,經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性已經(jīng)讓位于經(jīng)濟(jì)收縮風(fēng)險(xiǎn)的上升。他認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的損害已經(jīng)造成,但許多投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家目前正帶著樂(lè)觀的眼光看待現(xiàn)狀。
“我們現(xiàn)在是對(duì)經(jīng)濟(jì)新聞盡可能地做出最積極的解讀,”他在接受采訪時(shí)說(shuō),“看來(lái)一切都很平靜??雌饋?lái)我們已經(jīng)度過(guò)地區(qū)性銀行危機(jī)。但這也許是暴風(fēng)雨前的平靜?!?/p>
Harvey對(duì)收益率曲線的研究在華爾街備受推崇。他的研究表明,幾十年來(lái),美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退前都會(huì)出現(xiàn)3個(gè)月期國(guó)債收益率高于10年期國(guó)債收益率的收益率曲線倒掛。1968年以來(lái)全部八次經(jīng)濟(jì)衰退都出現(xiàn)過(guò)這種倒掛。他表示,目前的倒掛是對(duì)企業(yè)和消費(fèi)者的警告,經(jīng)濟(jì)下滑可能即將到來(lái)。
然而,美國(guó)經(jīng)濟(jì)面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)加息表現(xiàn)出驚人的韌性,無(wú)視不時(shí)出現(xiàn)的關(guān)于經(jīng)濟(jì)下滑即將到來(lái)的預(yù)測(cè)。市場(chǎng)目前預(yù)測(cè),美聯(lián)儲(chǔ)將在6月14日的會(huì)議上按兵不動(dòng),下一次加息可能推遲至7月。
Harvey在2023年初提出有可能避開(kāi)衰退,盡管他現(xiàn)在表示,美聯(lián)儲(chǔ)等待太久才開(kāi)始加息、現(xiàn)在又未能暫停加息,預(yù)示著經(jīng)濟(jì)不會(huì)有好結(jié)果。
“重要的是,我說(shuō)過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)需要停止加息——他們的工作已經(jīng)完成。那沒(méi)有發(fā)生,”他在采訪中說(shuō),“然后,隨著利率上升,引發(fā)了與銀行體系壓力的第二條因果關(guān)系通道?!?/p>
倒掛的幅度如此之深,以至于給銀行系統(tǒng)帶來(lái)壓力,銀行被更高的借貸成本和在低利率時(shí)期發(fā)放的長(zhǎng)期貸款的嚴(yán)重?fù)p失所擠壓。
“這種比例的倒掛是前所未有的,”他說(shuō),“如果你進(jìn)入一個(gè)無(wú)人之地,如果我可以這么說(shuō)的話,那只會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)槲覀儦v史上沒(méi)有例子來(lái)說(shuō)明上次收益率曲線如此倒掛時(shí)會(huì)發(fā)生什么。我們還沒(méi)有這樣的經(jīng)驗(yàn)?!?/p>
編輯/Somer