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(資料圖片)

盡管一些央行近期的意外加息讓市場(chǎng)措手不及，但外匯市場(chǎng)波動(dòng)性仍然處于相對(duì)較低的水平。

由于通脹和經(jīng)濟(jì)需求過剩存在上行風(fēng)險(xiǎn)，澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)和加拿大央行本周分別加息25個(gè)基點(diǎn)，令多數(shù)分析師措手不及。

然而，這未能刺激對(duì)短期到中期澳元和加元價(jià)格波動(dòng)的保護(hù)需求。與此同時(shí)，今年以來(lái)主導(dǎo)市場(chǎng)的低波動(dòng)性趨勢(shì)仍未改變，即便交易商在權(quán)衡下周美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行會(huì)議引發(fā)震蕩的可能性。

如果不考慮2020年3月疫情引發(fā)的市場(chǎng)混亂期間的短暫反彈，9月份主要石油市場(chǎng)的對(duì)沖波動(dòng)成本升至十年未見的水平。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮了作用，但主要驅(qū)動(dòng)因素是全球主要央行的貨幣政策收緊。

自那以來(lái)，波動(dòng)性一直在下降，因?yàn)橥顿Y者認(rèn)為通脹和終端利率正在接近峰值。然而，盡管全球通脹壓力已有所緩解，但仍遠(yuǎn)未達(dá)到央行政策制定者設(shè)定的目標(biāo)，他們目前預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提高借貸成本。

但就目前而言，期權(quán)交易商仍堅(jiān)持己見。歐元的一周波動(dòng)率(首次反映美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行即將出臺(tái)的決策)稍早升至一個(gè)月高位。但該利率仍低于今年迄今的平均水平，貨幣市場(chǎng)完全消化了歐洲央行加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，并認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)采取類似舉措的可能性為三分之一。

美聯(lián)儲(chǔ)官員可能會(huì)比預(yù)期更加強(qiáng)硬，比如加息幅度可能超出預(yù)期，或者在前瞻指引中對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的表述更為直率，但這種風(fēng)險(xiǎn)本身并不足以改變市場(chǎng)的波動(dòng)前景。無(wú)論是由于交易員看到央行政策開始趨同，還是夏季的平靜即將來(lái)臨，投資者都可以以相對(duì)較低的成本對(duì)沖外匯波動(dòng)。

這不僅僅是短期的。交易員對(duì)未來(lái)風(fēng)平浪靜的預(yù)期，在曲線的后端表現(xiàn)得更為明顯。由于隱含波動(dòng)率低于7%，歐元美元一年期期權(quán)目前處于2009年以來(lái)最低估的水平，為15個(gè)月以來(lái)的最低水平。

編輯/Corrine