就算你選對了賽道，也可能押錯了馬。

美國股市看起來正處于牛市或即將進入牛市，但這是有史以來最“瘦”的牛市之一。今年前五個月，七家公司（總共八只股票）貢獻了全部甚至溢出標普500指數9.65%的回報率（包括股息），按照年化來計算，這一回報率在此期間超過23%，稱得上相當不錯。

(資料圖片僅供參考)

但如果不包括這七家公司，今年前五個月標普500指數將小幅下跌。 

此外，從下表中可以看出，這七家公司貢獻了整個美國股市3480家上市公司——以FT Wilshire 5000指數衡量——98%的回報率。 

“瘦牛”

七家公司（八只股票）貢獻了FT Wilshire 5000指數98%的回報率。

FT Wilshire 5000指數反映的是美國所有上市公司股票的表現，比標普500指數更大、更廣泛。 

98%的貢獻率是這七家公司截至5月底在FT Wilshire 5000指數中略低于24%的總權重的四倍多。 

另外，今年5月，英偉達在FT Wilshire 5000指數中的權重僅為2.19%（截至5月底），但所貢獻的回報率比該指數當月回報率還要高。根據我從Wilshire Indexes獲得的統計數據，5月份英偉達的回報貢獻達到了36%，將FT Wilshire 5000指數的回報率提高了0.59%，高于該指數當月0.43%的回報率。 

這到底是怎么回事？投資者該如何應對？ 

為了回答這些問題，我請教了Wilshire負責市場研究的董事總經理菲利普·勞勒(Philip Lawlor)。作為投資策略師和基金經理，勞勒擁有30多年的豐富經驗。我問他：股市的上漲如此集中，投資者該怎么辦？ 

當如此少的幾只股票對股市總回報的貢獻如此之大時，就算你把錢投向了今年的熱門領域——數字信息和服務以及科技——也很容易錯過機會。今年前五個月，這兩個領域的回報率分別為31.9%和39.6%，約為FT Wilshire 5000指數8.84%回報率的四倍。

勞勒對我說：“就算你選對了賽道，也可能押錯了馬。”

對于那些目標是挑選出能讓自己跑贏大盤的主動型基金經理來說，這尤其是一個難題。如果錯過了英偉達這只今年炙手可熱的股票，投資組合的回報肯定會低于大盤。截至5月，英偉達的回報率達到159%，進入6月后股價還在上漲。

但對于我們這些散戶來說，除了希望自己不會錯過挑選熱門股之外，還有其他辦法。 

勞勒說，如果你覺得指數基金（這是我個人最大的股權投資）很無聊，但對今年的熱門行業感興趣，你可以買入科技或半導體ETF基金。 

需要指出的一點是，勞勒并不是建議投資者這么做，只是給出了一種選擇。 

通過買入行業ETF基金，投資者可以獲得蘋果(AAPL)、微軟(MS)和英偉達(NVDA)等股票，這是截至5月今年最熱門的三只大盤股，此外還有亞馬遜（AMZN）、Meta Platforms（META）和Alphabet（GOOG）等可能成為本周熱門的股票。如果選對了ETF基金，會發現一只還納入了特斯拉的ETF基金，特斯拉是我們選擇的七家公司中的另一家。 

勞勒說，通過買入ETF基金，“你就不用挑選個股了。” 

當然，買入行業ETF不如選對了英偉達那么有意思，但如果股市對英偉達的熱情突然下降，行業ETF可以降低投資者蒙受損失的概率。由于在人工智能芯片市場上占有巨大份額，英偉達的盈利一直在大幅增長。 

如果少數幾只超大盤股票的快速上漲讓你想起了1999-2000年的互聯網泡沫，你不是唯一一個這么想的人。 

勞勒說，2000年3月互聯網泡沫達到頂峰時，10只最大的股票占到了FT Wilshire 5000指數的20.3%。截至今年5月31日，10只最大的股票占到了該指數的25.9%，集中程度非常嚴重。 

我不知道“瘦牛”是否會變“肥”，還是會變得更“瘦”，看看接下來發生什么會很好玩。但如果你決定all in，而且情緒和財務承受能力都不夠強的話，一旦“瘦牛”(Skinny Bull)變成“大壞熊”(Big Bad Bear)就不好玩了。 

所以現在盡情享受牛市吧，但別忘了，在金融市場上，沒有什么是永恒的。

編輯/lambor