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市場分析師周四(12月15日)表示，以沙特為首的石油輸出國組織(OPEC)與非OPEC產油國聯合組建了史無前例的減產聯盟，油市人氣已經改變。

沙特官員已爭取到OPEC成員國承諾2017年上半年減產近120萬桶/日，非OPEC產油國也承諾減產56萬桶/日。在此過程中，很多對沖基金經理被沙特談判代表殺個措手不及。因預期達不成協議或只能達成力度很弱的協議，這些基金經理上月大舉建立石油期貨和期權空倉。

受對協議的質疑情緒驅導，10月18日至11月22日期間，對沖基金經理針對三大原油期貨和期權合約的空頭倉位大增逾2億桶。但隨著談判代表逐漸彌合分歧，并宣布OPEC成員國之間達成協議，這些倉位幾乎統統被結清：在11月22日至12月6日的僅僅兩周內，空倉就減少了1.74億桶。

不論有意與否，沙特都因此實施了一次成功的逼空操作，推動原油價格上漲，因為做空的基金經理被迫回補已發生虧損的空倉。

而對沖基金則通過在過去四周額外增開1.54億桶原油多倉，又進一步助長了油價漲勢，這些多倉包括OPEC減產協議宣布之后那周新增的9400萬桶。因此，對沖基金領域的立場也由空轉多，11月15日還持相對看空立場，當時的凈多倉僅為4.22億桶，而到12月6日已然看多，凈多倉達到創紀錄高位8.95億桶。

這種人氣的突然轉變促使很多分析師得出如是結論：OPEC已經回歸以往油市積極管理者的角色，一改此前數年的被動旁觀者身份。

雖然此次的聯合行動仍是由沙特與其最親近的盟友為主導，由沙特出面說服其他產油國給予象征性的支持，但此舉已成功將過去六個月揮之不去的油市空頭趕跑，讓多數基金經理轉而看多油市。

目前的市況與油價走勢，已無異于之前1999/2000年與2008/09年協議奏效之時。國際能源署(IEA)評估認為，如果OPEC和非OPEC產油國的協議被全面落實，可能會令原油市場在2017年上半年出現60萬桶/日的供應缺口。

不過全面落實協議不太可能。能源專家預測，OPEC國家將僅能實現大約一半已承諾的減產規模。但這樣的評估在一定程度上表明，不遵守協議的情況要達到多嚴重的程度才會導致協議破裂。

沙特目前面臨的挑戰是讓對沖基金不要動搖，以避免出現可能再次拉低價格的拋售潮。許多基金似乎遵從的是基于動能的策略，即在價格上漲時買入，價格下跌時拋售。因此，對沖基金多頭倉位大量集結，已經制造了在價格停止上漲并開始回落情況下的價格大幅下行的風險。

要想讓此類基金繼續看漲，沙特需要把OPEC和非OPEC產油國的協議，變成原油供應真正減少和庫存下降的證據。

消息人士指出，沙特和許多其他產油國已經開始通知煉油商，1月將會減少出貨。由于美國的庫存情況最為透明，而且公布次數最為頻繁，因此減少對美國的出口，并試圖削減在美國的庫存，實屬合理。

如果沙特想要保持油價繼續上漲，那就必須展現出協議奏效的明確事證，才能讓對沖基金保持作多并讓油價維持高位，而這也能變相鼓勵大家遵守協議，至少在初期階段是如此。

只要油價再度開始下滑，許多持有多倉的對沖基金或許會減持并進行獲利了結，這將威脅到產油國執行減產的決心，從而造成OPEC和非OPEC產油國的協議破裂。