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有評論指出，對于亞洲市場，2017年可能是美元危機的一年。自從唐納德·特朗普大選獲勝以來，海外投資組合的資金流入已經急轉直下，根據德意志銀行的統計，僅在11月份有150億美元資金撤離亞洲債券和股票市場，接近今年凈流入資金的30%，其主要原因是美元升值以及特朗普可能推出一系列保護主義政策令新興市場的經濟增長前景變得更加黯淡。這篇文章具有一定的借鑒意義。

分析師們警告稱，如果特朗普履行他在競選期間提出的一些關鍵方案，那么美元流入亞洲的關鍵渠道--貿易和投資組合流入--將會受阻，那么亞洲地區的貸款息差、內需以及央行對抗流動性不足的決心都將受到考驗。

包括德意志銀行、花旗集團、摩根士丹利和法國興業銀行(601166,股吧)在內，一系列投資銀行本周都警告稱，新興市場2017年承受的壓力將會加劇，部分原因是在美元相對于新興市場貨幣升值、美聯儲加息的背景下，為美元債務還本付息的成本將會上升。

“對借入美元債務的非美國借款人，償債挑戰將會更嚴峻，美元升值將會使還債更加艱難，”Brigitte Richard-Hidden等法國興業銀行分析師在周二的報告中寫道。

“這種借款人很多，”這家法國銀行的分析師下結論稱。“新興市場國家和公司尤其熱衷于借美元債(規模達到3.2萬億美元)。”

分析師們認為，美國在未來幾年對該地區貿易立場更趨強硬的前景，構成了核心挑戰。這會使流向海外的美元減少，從而加大新興市場結算跨境貿易和償還美元債務的的難度。

“在美國大選之后的新政府之下，所有的美元資金渠道--貿易、投資組合流入或者發債--都可能面臨風險，”Mallika Sachdeva等德意志銀行策略師在周一的研究報告中稱。“這可能意味著這個地區的貿易順差減少：出口可能因保護主義措施而受損。”

美元走強和監管改革引起了人們對美國境外美元流動性緊張的擔憂，而且對今年那些依賴廉價美元融資、用杠桿進行的歐元和日元固定收益交易構成了挑戰，不過在過去兩年間，亞洲市場相對而言并未受到美元流動性緊張的影響。

在經常項目順差擴大，外資投資組合流動和離岸債券的亞洲發行人將發債所得換為本幣的情況下，美國之外的美元供應得到了支撐，反映獲取美元成本的交叉貨幣基差互換在亞洲大致保持了穩定。

德意志銀行的分析師們警告稱，不能再把這種良性狀態的存在視作理所當然。

德銀稱，過去一個月里，菲律賓、韓國、馬來西亞和印度出現美元融資壓力的跡象最顯著，盡管當中或許不乏當地因素的影響。該行還在本月稍早警告過，貨幣市場的去全球化或使新興市場在明年陷入動蕩之中。

對于未來，德銀分析師擔心近幾年來美元融資順風順水的局面勢將終結--市場波動受控、實際聯邦基金利率低于泰勒規則所暗含的水平，收益率曲線長端的美元融資溢價較低等情況都將不復存在。

“隨著美國調升利率，期限溢價將會恢復到更高的水平，波動率上升也會成為常態，這將遏制美元向亞洲流動，”Sachdeva及其團隊寫道。

此外還有一項風險因素：一旦特朗普履行競選期間關于改革稅法的承諾，美國企業或將匯回放在亞洲市場的利潤。德銀策略師估算，單單新加坡就有1,000億美元這樣的資金，凸顯了新加坡作為全世界企業資金部中心的地位。

(文章來源：彭博)