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潘向東

銀河證券首席經濟學家

2016年開年PMI數據不容樂觀，經濟增長動力不強，人民幣貶值對出口帶來一定邊際刺激效應，但持續效果可能不夠理想，短期內經濟下行壓力仍然存在。

□本報記者倪銘婭

國家統計局最新公布數據顯示，2016年開年中采PMI較上月下降0.3個百分點，達到49.4%，顯示經濟下行壓力依然存在。銀河證券首席經濟學家潘向東日前在接受中國證券報記者采訪時表示，總體上看，2016年開年PMI數據不容樂觀，經濟增長動力不強，需要財政政策繼續發力穩增長。另外，盡管近期人民幣貶值對出口帶來一定邊際刺激效應，但持續效果可能不夠理想，需要進一步觀察。短期內經濟下行壓力仍然存在。

“盡管經濟下行壓力仍然存在，但經濟整體增速會降中趨穩，預計全年增速在6.5%-7.0%，”潘向東強調，不能把經濟增速“破七”消極地理解為情況的惡化，這是經濟逐漸走向成熟之前必然經歷的過程。

面對經濟下行壓力，國家發改委主任徐紹史3日在國新辦舉行的發布會上表示，政策工具箱里面還有很多政策，能夠使經濟運行在合理區間。

對于有哪些政策可用，潘向東表示，短期來看，要使經濟運行在合理區間內，可以使用的政策可能包含四個方面：首先，積極財政政策繼續發力，適度刺激總需求，緩解經濟下行壓力；其次，房地產市場需求仍有擴大的空間，房地產行業將繼續托底宏觀經濟；再次，基礎設施建設投資，尤其是中西部地區基礎設施投資的增加，能夠有效促進經濟轉型發展和人民生活水平提高，這將間接促進經濟持續增長；最后，供給側改革相關政策將在全年發揮主導作用，進而促進經濟的平穩發展。

從經濟增長動力看，潘向東認為，今年經濟增長的主要動力依然是第三產業。他分析，從去年數據看，第二產業同比增長6.0%，較上年下降1.3個百分點，在需求不足和產能出清的雙重背景下，下滑幅度相對較大；第三產業同比增長8.3%，較上年回升0.5個百分點，依然是經濟增長的主要動力。

精彩對話

中國證券報：為進一步穩增長，央行、銀監會2日發布了《關于調整個人住房貸款政策有關問題的通知》，同時下調“非限購”城市個人首套房和二套房貸款首付比例。如何看待該政策對今年房地產市場的影響？

潘向東：從2015年數據看，房地產市場價格分化態勢依然存在。70個大中城市新建住宅價格指數顯示，截至去年12月，一、二線城市實現同比正增長，三線城市仍不改跌勢。整體而言，居民對房地產需求有所下降，房企去庫存任務艱巨。

本次同時下調個人首套房和二套房貸款首付比例政策，主要是希望提振市場信心和擴大房地產需求，達到去庫存和緩解經濟下行壓力的目的。預計該政策短期內可能會對“非限購”城市的房地產需求產生一定的效果，尤其對房價處于跌勢的三線城市，房地產市場需求有望增加。

中國證券報：在經過前段時間大幅波動后，當前人民幣匯率已基本保持穩定。如何看今年匯率情況？全年流動性如何？

潘向東：最近幾年經濟增速放緩，2015年四季度出口低迷，從穩增長角度看，有必要通過人民幣適度貶值來穩增長、穩出口。但人民幣貶值是一把“雙刃劍”，它可能導致局部的流動性緊張。鑒于中國目前仍是持續的貿易盈余，也沒有必要過度擔憂其所帶來的金融風險，但需要警惕和防范。

總之，2016年要謹防流動性風險，特別是美國加息周期的啟動和地緣政治的不穩定會帶來美元的強勢，導致全球資金回流美國，對人民幣形成貶值壓力。與此同時，加入SDR籃子促使人民幣逐步走向自由兌換。這些可能會導致資金流出中國，也容易導致局部失衡。若無有效把控，可能會對金融市場產生沖擊。

從全年流動性看，預計全年流動性整體保持適中。日前央行表示，會繼續實施穩健的貨幣政策，但不能過度放水、妨礙市場的有效出清。這表明目前央行政策重心仍在穩匯率、穩經濟。但市場普遍預期央行降準降息政策卻遲遲不來，這反映出央行在貨幣寬松方面更加趨于謹慎。

近期央行以逆回購、MLF、SLF工具組合取代降準，通過公開市場操作繼續維持大規模貨幣投放。特別是上一周內多次展開逆回購，通過公開市場實現凈投放5400億元，持續刷新紀錄。預計未來流動性緊縮問題會通過加大公開市場操作和降準來緩解。考慮到2016年央行在流動性管理上將兼顧貶值預期和金融穩定，預計仍會維持流動性總體適度寬松格局。

短期來看，要使經濟運行在合理區間內，可以使用的政策可能包含四個方面：首先，積極財政政策繼續發力，適度刺激總需求，緩解經濟下行壓力；其次，房地產市場需求仍有擴大的空間，房地產行業將繼續托底宏觀經濟；再次，基礎設施建設投資，尤其是中西部地區基礎設施投資的增加，能夠有效促進經濟轉型發展和人民生活水平提高，這將間接促進經濟持續增長；最后，供給側改革相關政策將在全年發揮主導作用，進而促進經濟的平穩發展。

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