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周三，兩市低開(kāi)逾1%，早盤(pán)維持低位震蕩走勢(shì)，隨后多空雙方圍繞2700點(diǎn)展開(kāi)激烈爭(zhēng)奪，下午兩點(diǎn)過(guò)后，在題材股回暖的帶動(dòng)下，兩市股指震蕩回升，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、深成指先后翻紅，上證綜指跌幅亦收窄。截至收盤(pán)，上證綜指跌0.38%，報(bào)2739.25點(diǎn)，成交1466億元；深證成指上漲0.29%，報(bào)9638.87點(diǎn)，成交2293億元；創(chuàng)業(yè)板指上漲0.73%，報(bào)2090.51點(diǎn)，成交686.6億元。

存量博弈現(xiàn)尾盤(pán)偷襲

周三，兩市尾盤(pán)的拉升動(dòng)作讓投資者對(duì)2月的行情充滿憧憬。

從量能來(lái)看，昨日兩市成交繼續(xù)萎縮，體現(xiàn)為超跌之后的存量資金運(yùn)作。目前距離春節(jié)前還有兩個(gè)交易日，面對(duì)節(jié)日期間外盤(pán)的不確定性，理性的投資者可能會(huì)選擇持幣觀望，持股過(guò)節(jié)投資者更有可能是被迫的選擇，因?yàn)樘锥嗔?，有一點(diǎn)希望就不會(huì)放棄。

從資金流向看，周三主力資金凈流出了139億。分板塊來(lái)看，房地產(chǎn)、量子通信、鋰電池等位居主力資金凈流入前列，而銀行、券商、醫(yī)藥則出現(xiàn)主力資金減持。可是這種流入流出并不穩(wěn)定。而滬股通昨日凈賣(mài)出20.58億，創(chuàng)兩個(gè)半月來(lái)資金流出新高，值得留意。

在大多數(shù)人的思維模式中，元旦春節(jié)前后的股市應(yīng)該是上漲的。可是，年年歲歲花相似，歲歲年年市不同。數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日收盤(pán)，滬深兩市目前已經(jīng)有29家上市公司披露年報(bào)。從已披露年報(bào)情況看，匯金和社?；鸪止扇暂^穩(wěn)定，公募基金則有所減倉(cāng)。

三大風(fēng)險(xiǎn)猶存

A股市場(chǎng)1月份出現(xiàn)大幅回落，上證綜指全月累計(jì)下跌22.65%。如果按照股市的邏輯，到了改變牛市思維的時(shí)候了。而按熊市的邏輯，現(xiàn)在只是市場(chǎng)暫時(shí)的企穩(wěn)，下跌途中的短期小反彈。熊市中，市場(chǎng)信心沒(méi)那么快恢復(fù)。

本輪下跌的三大因素有：人民幣貶值預(yù)期、去杠桿預(yù)期和注冊(cè)制預(yù)期，這三個(gè)利空目前仍然存在。

首先，人民幣貶值預(yù)期短期內(nèi)尚未明顯扭轉(zhuǎn)。

其次，去杠桿預(yù)期有所增強(qiáng)。進(jìn)入2016年，A股市場(chǎng)加速“去杠桿”、“去泡沫”的進(jìn)程。截至1月26日，A股股權(quán)質(zhì)押在押市值規(guī)模約為3萬(wàn)億元，約80家上市公司質(zhì)押接近或觸及警戒線。到2月1日，兩融余額跌破9000億元，為2014年12月以來(lái)最低。在需求端縮水的同時(shí)，證券公司各類(lèi)債務(wù)融資總額同比銳減，顯示機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)兩融規(guī)模反彈的預(yù)期謹(jǐn)慎。

第三，注冊(cè)制實(shí)施沒(méi)有懸念。注冊(cè)制是金融改革的重頭戲，有利于資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。沒(méi)有注冊(cè)制就不會(huì)有真正的牛市。短期看，很多成長(zhǎng)股的估值目前仍在高位，創(chuàng)業(yè)板的估值還沒(méi)修復(fù)到位。目前應(yīng)該是自救式短期反彈，現(xiàn)在這個(gè)位置，市場(chǎng)的調(diào)整并未完全到位，高估值股票的泡沫并未完全出清，“去泡沫”預(yù)期下潛藏危機(jī)。(記者湯亞平)

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