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最近能燃起投資者熱情的事莫過于打新股了。在實施了打新新規則后，打新熱潮進一步爆發。和打新熱度一起增加的還有打新的難度，隨著大量投資者的涌入，中簽率創下了近年來新低。即便如此，筆者認為，新股申購已然是無風險收益游戲，投資者重在參與就好。

根據新股發行新規，元旦后申購的新股采用市值配售、取消預繳款、設置棄購懲罰和實施中小盤股直接定價等機制。其中“取消預繳款”制度被投資者戲稱為“先上車后買票”，投資者可直接申購新股而無需繳納資金，直到中簽結果公布、確定中簽后才繳納認購資金。

打新制度改革的核心也在于，取消預先繳款，改為確定配售數量后再進行繳款，這相當于“貨到付款”。這也意味著，以往打新飽受詬病的提高中簽率靠拼規模、資金占用造成資金面緊張等問題得到解決。同時，2000萬股（含）以下且無老股轉讓的，采用定價方式網上發行，不再線下詢價和配售，更有利于中小投資者參與打新。首批新股中，高瀾股份、蘇州設計等由券商直接定價發行，并沒有突破23倍市盈率的上限，這意味著監管層的窗口指導依然存在，預計近期發行的新股依然會堅持低價發行。

“貨到付款”的打新受到投資者追捧。對于投資者而言，打新新規意味著打新門檻降低，投資者無需提前湊錢即可參與打新，很多投資者抱著“不打白不打”的態度參與到新年打新潮中。最新數據顯示，高瀾股份、蘇州設計、東方時尚的網上發行有效申購戶數均在700多萬戶，分別達到約752萬戶、709萬戶、745萬戶。相較于此前200多萬戶的水平，大幅增長了200%多。

而就網下而言，根據中金證券的預測，單支申購數量逾1000家，較舊規下的200～500家明顯增加，實際參與打新的產品在增多，但新進的目前還不算很多，預計取消與繳款制度下，未來或有更多網下投資者參與打新。

在這種打新“陽光普照”模式下，數倍投資者的熱情參與，打新股的中簽率也大幅降低。在啟動回撥制度制度之前，高瀾股份、蘇州設計、東方時尚的中簽率略微超過萬分之二，創下近年來新低。雖然中簽率低，但也有“意外”驚喜。例如，東方時尚網上發行中簽率為0.024%，有效申購倍數為4085.37倍，遠遠高于150倍而啟動回撥機制，發行的60%股份由網下回撥至網上，最終中簽率提高到了0.073%，相當于此前的三倍。

此外，本次申購新股依然按照市值配售原則，而非以往的資金、市值并重。新開戶或帳戶內市值不足又想參與新股的，就要提前買入股票。但是，在股市近期大幅波動的背景下，為了打新而專門增加市值的做法不一定可取。

當然，中簽率的大幅降低，也意味著打新收益的降低。按照以往的規則，網上加權平均中簽率為0.45%，假設全年20批新股，每批可收獲的漲幅為150%，據中金證券測算，年化打新收益率=0.45%*20批*150%的漲幅=13.5%附近，而實際調研的結果是10%～20%。而由于中簽率的降低，市場人士預計新規則的打新收益率預計在5%～6%左右。還有業內人士明確指出，正因為不占用額外的資金，計算資金的回報率較為困難。

此外，隨著注冊制的即將推出，打新股的整體收益也將呈現下降趨勢，考驗投資者篩選優質新股能力的時候也將很快到來。

一家股份制銀行理財部門人士告訴筆者，去年新股暫停之后，銀行理財大規模贖回打新基金，年化收益率在10%～15%左右。而目前則仍在觀望是否投資，主要是考慮收益率可能不如以往。

但是，在目前資產配置荒的大背景下，銀行理財收益率即將進入3%時代，如果打新能有5%左右的年化收益仍值得追捧。更何況，目前打新股本身已是幾乎無成本的無風險收益游戲，機構和個人重在參與，不失為一個增加收益的方向。（梅雙）

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