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今年以來，在打新新規之下，無風險收益生態正在改變市場各參與主體的行為模式。一方面，此前熱衷“薦股”的不少機構已經不再給出推薦排序，另一方面，中簽率走低也在改變市值配置生態，單純為了申購新股而特意配置市值已經變得不再必要。

中簽率創近年來新低

本周的5個交易日均有一只新股供投資者申購。由于新規取消了預繳款，無需再凍結巨額打新資金，這一方面大幅降低了新股申購對大盤資金面的影響，另一方面也給有一定市值的投資者帶來“抽獎式”的新股申購體驗。

“陽光普照”模式之下，新股中簽率創出近年來新低，目前公布中簽率的高瀾股份、蘇州設計和海順新材的中簽率均為0.02%。以新規出爐后發行的首只新股高瀾股份為例，公司此次網上定價發行有效申購戶數為752.0587萬戶，有效申購股數為722.581495億股，配號總數為14451.6299萬個。網上定價發行的中簽率為0.02%，超額認購倍數為4334.62倍。根據Wind統計數據顯示，2015年，按照網上發行日期計算，A股共計完成了220宗IPO，平均網上中簽率為0.49%，平均認購倍數為270.15倍。

業內人士指出，中簽率之所以降至此前的十分之一，主要原因在于新股申購規則與之前相比大大放寬了投資者認購資格，使參加新股認購的投資者迅速增多，從而降低了中簽機會。

中簽率驟降成為新模式的“對價”。英大證券首席經濟學家李大霄表示，新規下投資者打新的成本幾乎為零，目前新股上市的溢價率動輒達到500%，即使中簽率低至萬分之二，仍然難以阻擋投資者的熱情。

值得注意的是，從已有的新股定價情況來看，并沒有突破23倍市盈率的上限，表明新股發行的窗口指導依然存在。“隨著未來監管層放松低市盈率發行的要求之后，直接定價模式有望走向多樣化，但從目前來看，低市盈率發行將繼續吸引投資者的打新熱情，預計中簽率將持續低位徘徊。”有機構人士表示。

國泰君安證券分析指出，在原有需要預繳款的老規則下，約有400個配售對象參與了新股申購，新規之下參與配售家數將會明顯上升，目前股票型和混合型基金家數已經超過2000家，考慮還有保險和其他類機構參與，預期參與的配售對象可能達到1500家以上，預期網下機構部分中簽率將低于0.01%。

申購策略發生變化

新規之下，機構所給出的申購策略也在發生變化。國泰君安證券中小盤研究團隊表示，“無風險”游戲規則下，機構和個人都重在參與，因此，不再給出新股申購的推薦順序。

此前很多投資者為了提高中簽率而激進增加市值的做法也在迅速改變。南方基金首席策略分析師楊德龍指出，“對于投資者而言，為了打新而專門購買市值或者增加市值，不一定劃算。很有可能因為購買標的的波動，而導致市值出現縮水，進而沖抵打新收益。”

“中簽率大幅下滑必將對市值配售生態帶來重要影響。”有私募人士指出，今后如果為了申購新股而特意去配置市值，已經變得不再必要，尤其在市場震蕩期間更是如此。“新股申購將更適合本來就投資于二級市場的投資者，進而‘順手’打新。從目前情況來看，對投資者來說，想要提升中簽幾率的最好辦法就是加倉業績優良的藍籌。”

市場人士強調，新股發行市盈率普遍低于行業水平成為新股發行后暴漲的利器之一，但隨著注冊制的推行，新股發行最終將趨向市場化，這將使得打新不再是無風險收益，而是一門考量投資眼光的投資行為。

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