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管理層出臺了一系列政策減緩大股東減持股份的壓力，股市也在前期低點2850點附近企穩反彈。本欄建議仍需要限制大股東質押股份，以防這一變相減持將股價下跌的風險轉嫁給銀行。

據了解，僅昨日一天就有90家公司做出了不減持的承諾。本欄認為這是非常聰明的做法，因為在目前股市處于相對低位的時候，如果硬要減持股份，一方面投資者的承接能力不足；另一方面，減持的價格也必然會受到影響，最后很可能會鬧個灰頭土臉，賠了夫人又折兵。

本欄以為，除了賣股票之外，大股東還可以通過把股票質押給銀行或者信托公司獲取現金，目前這一渠道尚不在管理層的限制范圍內。把股票質押給銀行或者信托，事實上比直接賣股更加劃算，假如一家公司的股價是100元，大股東事實上是很難在100元賣出大量股票的。在現在的市況下，當大股東宣布要減持股份時，投資者因為擔心大股東減持會引發股價下跌，故一定會選擇提前拋售股票，于是股價就會從100元向下跌落，可能會跌到90元甚至80元。

當大股東真的開始賣股的時候，股價還會繼續下跌，最終大股東能夠在70元的平均價賣出股票已經相當不錯，這就是直接賣股的煩惱。

如果是把股票質押給銀行或者信托，則可以保持100元的股價不變，然后從銀行或者信托處按照每股50元獲得信貸資金。雖然這一操作要支付利息，但大股東獲得的資金可以用于各個方面。同時大股東的持股數量并未減少。如果未來股市出現大幅上漲，股價上漲至200元，同時投資者購買股票的欲望強烈，此時大股東可以歸還欠款贖回股票，然后在二級市場直接賣出股票，此時由于投資者接盤力量強大，大股東很可能能夠按照190元以上的價格賣出持股。

假如股價因為公司經營不善出現下跌，此時大股東也不會去歸還銀行貸款或者信托借款，就把股票交給銀行或者信托處置，風險轉嫁出去，最后著急的還是銀行或者信托。

所以本欄建議，最好對大股東質押股份做出限制，可以有兩個辦法，一是限制質押率，50%太高，可以效仿典當行業定位20%；另一方面要對大股東持股的質押比例加以限制，即大股東持股中最多質押50%，必須保留50%未質押的股票。（周科競）

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