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基金發(fā)行市場依然冷熱不均，部分新基金引爆發(fā)行市場的同時，也有基金相繼宣告募集失敗。日前，平安基金、景順長城基金分別發(fā)布旗下一只基金產(chǎn)品合同不能生效的公告。至此，今年以來募集失敗的基金累計達18只(各份額合并統(tǒng)計)。

其中，7月份以5只基金募集失敗的記錄成為年內(nèi)發(fā)行失敗基金數(shù)量第二高的月份。從基金類型看，歸屬于“固收+”陣營的偏債混合型基金于7月份出現(xiàn)兩個募集失敗的案例，顯示出同質(zhì)化激烈競爭下部分產(chǎn)品較難得到投資者認(rèn)可。

又有兩只基金募集失

年內(nèi)累計達18只

公募基金募集失敗再添新的案例。

7月31日，平安基金公告稱，截至募集期限屆滿，平安瑞福一年定開債未達約定的備案條件，基金合同不能生效。據(jù)了解，平安瑞福一年定開債是一只中長期純債基金，募集時段為2021年4月30日至7月29日，達到3個月頂格募集期限。期間該基金一度延長募集期，仍以發(fā)行失敗告終。

而就在此前一天，景順長城基金發(fā)布公告宣布旗下景順長城泰順回報一年定開混合募集失敗。這只偏股混合型基金自4月26日開始募集，截至7月23日歷經(jīng)88天的募集時長，最終未滿足合同中規(guī)定的基金備案條件。

至此，今年以來募集失敗的基金產(chǎn)品累計達到18只。從投資類型來看，純債型基金占據(jù)“大頭”，年內(nèi)已有7只純債基金募集失敗，包括6只中長期純債基金和1只短期純債型基金。

對此華南一位公募人士表示，“債券基金尤其是中長期純債產(chǎn)品以面向機構(gòu)客戶為主，機構(gòu)投資者占據(jù)了絕對話語權(quán)。基金發(fā)行失敗，或是由于產(chǎn)品在上報的時候有機構(gòu)需求，但是獲批的時候這一需求又不存在了，因此發(fā)行檔期較為靠后，而且沒有在規(guī)定時間內(nèi)找到滿足最低門檻的認(rèn)購資金兜底，導(dǎo)致發(fā)行失利。”

另一位公募市場部人士也透露，根據(jù)公募基金審核流程，固定收益基金的審批通道分為普通純債基金及二級債基，純債基金只能批一只報一只，審批流程長的話可能需要3-4個月左右的時間。“因此在基金產(chǎn)品待批時間里，有可能債券市場行情或發(fā)生了較大變化，例如信用債風(fēng)險溢價出現(xiàn)擴大或收窄的走勢，與其投資目標(biāo)不再匹配，因此機構(gòu)決定不再申購原本有初步意向的基金產(chǎn)品;另一種情況可能是，機構(gòu)資金講究使用效率，等不到基金獲批，又另作他用。”

除純債基金外，年內(nèi)募集失敗的主動偏股基金數(shù)量也較多。包括5只偏股混合基金、1只靈活配置配置基金在內(nèi)的6只主動偏股基金募集失敗，數(shù)量僅次于純債基金。

上述公募人士表示，偏股基金發(fā)行情況是股市晴雨表。今年A股市場震蕩加劇，尤其春節(jié)后白馬股的大幅回調(diào)使此前火熱的基金發(fā)行市場迅速冷卻，多只主動偏股基金發(fā)行“折戟”。數(shù)據(jù)顯示，除景順長城泰順回報一年定開于7月末宣布發(fā)行失敗外，其余6只主動偏股基金發(fā)行失敗的時間集中在2月中旬至4月中旬市場持續(xù)調(diào)整的時間段內(nèi)。

整體來看，新品缺乏明星基金經(jīng)理光環(huán)、基金公司品牌效應(yīng)弱以及市場環(huán)境震蕩是基金發(fā)行失敗的重要因素。

“固收+”發(fā)行失敗案例漸多

產(chǎn)品表現(xiàn)分化嚴(yán)重

下半年以來基金發(fā)行市場更加冷熱不均，7月份發(fā)行失敗案例創(chuàng)下年內(nèi)月度第二高水平。一個比較明顯的趨勢是，市場熱度高企的“固收+”產(chǎn)品發(fā)行失敗案例增多。

按照基金公司公告日期統(tǒng)計，7月份合計5只基金宣告發(fā)行失敗，數(shù)量僅次于4月份。今年4月，共有6只基金募集失敗，截至目前是今年以來基金發(fā)行失敗數(shù)量最多的月份。

從基金類型來看，這5只募集失敗的基金中有兩只為偏債混合型基金。若將6月份募集失敗的民生加銀招利一年持有統(tǒng)計在內(nèi)，近兩個月已有3只偏債混合型基金募集失敗。而此前募集失敗的固收+案例，還是1月初合同未能生效的一只滾動持有型二級債基。由此可以看到，固收+產(chǎn)品的發(fā)行失利情況趨于頻繁。

深圳一位公募固收人士表示，震蕩市中固收+基金成為公募扎堆布局的品類，造成賽道擁擠度提升，產(chǎn)品間同質(zhì)化競爭激烈，因此一些基金募集效果并不好。

帶有穩(wěn)健收益特征的固收+基金，今年以來延續(xù)火爆態(tài)勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，今年新成立的“固收+”基金逾200只，募資總規(guī)模近4000億元，同比激增1倍以上。然而，從單只基金募集情況看，“固收+”基金發(fā)行情況分化較大。

一方面，易方達悅夏一年持有、廣發(fā)恒信一年持有、中信保誠豐裕一年持有等6只基金的發(fā)行規(guī)模超過了100億元，另有超20只產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模逾50億元。另一方面，踩著2億元募資門檻成立的基金也不在少數(shù)，發(fā)行規(guī)模不足5億的“固收+”基金占比超40%。

除發(fā)行端的分化外，固收+產(chǎn)品投資端也呈現(xiàn)出較大差異。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，年內(nèi)“固收+”業(yè)績首尾相差44個百分點，近一年業(yè)績首尾相差73個百分點。

“除同質(zhì)化競爭造成部分基金發(fā)行不佳外，以收益穩(wěn)健著稱的固收+基金業(yè)績分化也是造成近期多只產(chǎn)品發(fā)行失利的主要原因。”上述固收人士稱，一些固收+基金未能較好地控制回撤，導(dǎo)致基金凈值大幅波動，影響客戶持有體驗。還有些基金通過維持較高的轉(zhuǎn)債和權(quán)益?zhèn)}位博取超額收益的決心過于堅定，將積累多年的“安全墊”消耗殆盡。

相較于偏股基金，固收+產(chǎn)品的風(fēng)險點，一方面來自固收部分債券市場的波動，另一方面來自股票市場，并且所受影響與基金組合中股票、轉(zhuǎn)債的占比成正相關(guān)。

長城基金多元資產(chǎn)投資部總經(jīng)理馬強也表示，從“固收+”產(chǎn)品火爆的初衷來看，向下控制回撤風(fēng)險是該類產(chǎn)品的核心訴求之一。因此在管理“固收+”類產(chǎn)品時，首先應(yīng)尤為注重控制產(chǎn)品的最大回撤，降低產(chǎn)品的收益率波動;其次是要盡可能多元化產(chǎn)品的收益來源，提高投資策略的市場適應(yīng)性，全天侯應(yīng)對各類市場環(huán)境，不斷優(yōu)化投資者的持有體驗;最后，通過對產(chǎn)品端設(shè)計，幫助投資者降低因追漲殺跌和頻繁申贖給收益帶來的波動，更長期的鎖定收益，比如增加對產(chǎn)品持有期限的設(shè)計。

一位公募人士預(yù)計，面對震蕩市結(jié)構(gòu)性行情，在基金發(fā)行節(jié)奏加速的背景下，基金發(fā)行市場冷熱不均仍將加劇并趨于常態(tài)化。作為基金管理人，公募機構(gòu)應(yīng)該更加重視產(chǎn)品設(shè)計、謀求創(chuàng)新;另一方面，可適度控制產(chǎn)品發(fā)行速度，著力打磨投資能力，將持營產(chǎn)品做成精品。