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人民幣下跌“外溢效應”收緊 大行入市支撐?
來源:第一財經日報 發布時間:2016-01-06 08:28:02

2016年首個交易日,人民幣的持續貶值以及A股暴跌觸發熔斷機制兩件大事使中國市場再度成為全球關注焦點,外部市場不乏觀點認為人民幣匯率走勢已成為今年全球市場最大風險之一。

人民幣此輪下跌的確值得關注。雖然與去年8月11日“新匯改”時人民幣連續3天貶值3%的幅度相比,1月4日以來人民幣2天貶值0.44%的幅度并不突出,但不同的是,新匯改后,人民幣貶值壓力得到一次性釋放,收盤價與中間價點差縮小至20個基點,在岸與離岸人民幣匯價差明顯收窄。而目前,“兩岸”價差已持續擴大至1200個基點,離岸人民幣仍有進一步走低的趨勢。

目前市場最大的擔憂,不僅是對強勢美元重壓下未來人民幣走勢的不確定性,更大的顧慮是中國央行是否會減少干預使匯市失去有力支撐。一位商業銀行外匯交易員對《第一財經日報》記者表示,人民幣即期匯率盤中觸及6.52時,明顯有大行入市支撐,或已觸及央行心里價位。

瑞銀財富管理大中華區首席投資總監胡一帆對《第一財經日報》記者表示,人民幣加入SDR后,央行的確表現出減少人民幣匯率干預的決心,更多的由市場決定匯率走勢,但預計人民幣匯率只是短期承壓,中期仍將穩健。此外,正如中國央行副行長易綱此前強調的,央行并未放棄對于匯率的適時干預,“這個干預的結果是使整個匯率的形成機制從有管理的浮動匯率,向今后進一步走向市場化的過程更加平穩。”

在岸人民幣收漲離岸繼續走低日元意外受追捧

1月4日,不僅是2016年首個交易日,也是人民幣外匯“夜盤”落地首日,然而在多重利空因素下,在岸與離岸人民幣大幅走低,不僅經歷了8月11日“新匯改”后最大震蕩,也屢屢刷新近5年來人民幣匯率最低水平;1月5日,在岸市場終于實現收漲,而離岸依然處于震蕩下行通道,6.65關口一度被擊穿。

從近兩日走勢來看,在市場對于美元旺盛的需求下,人民幣匯率承壓明顯。1月4日,在岸人民幣16:30收于6.5329,貶值0.61%。而等到1月4日夜盤交易開啟后,人民幣匯率再次迅速跳水,在岸人民幣跌幅在一個小時內擴大至0.65%。截至23:30夜盤交易結束時,人民幣對美元下跌0.62%,報6.5338,創2011年4月以來最低水平。與此同時,1月4日晚間,離岸人民幣對美元亦大幅下跌0.85%,至6.6291,再創2011年年初以來新低。

對此,有業內人士分析稱,北京時間16:30之后,市場流動性下降,此外,日間持續出現的各大中資銀行美元賣盤也在16點之后明顯減少,導致購匯需求釋放,推動人民幣加速走低。

在經歷“一夜驚魂”后,昨日,在市場期待下,在岸人民幣對美元匯率終于以微漲收盤。

開盤前,人民幣對美元中間價報6.5169,較上一交易日中間價6.5032再度大幅下調137個基點,創2011年4月以來最低水平。但值得注意的是,昨日中間價較1月4日16:30的收盤價6.5173微漲4個基點,且大幅高于1月4日夜盤的收盤價6.5338。

昨日開盤后,在岸人民幣對美元大幅走高逾140個基點,收復6.52關口。盤中維持在6.52附近震蕩,最終收于6.5190,上漲148個基點,漲幅為0.23%。

昨日離岸市場人民幣則延續1月4日震蕩下跌態勢,早盤人民幣對美元快速擊穿6.64關口,一度觸及6.6438。雖然盤中曾反彈約百點,但接近午盤時出現持續走低,在岸市場收盤后,離岸市場出現一波急跌,人民幣對美元下跌至日內低點6.6544,失守6.65關口。截至《第一財經日報》記者發稿時,略有反彈至6.6438,貶值0.22%。年初至今,香港離岸人民幣已貶值1.21%。

更令市場擔憂的是,隨著在岸市場收漲以及離岸繼續走低,“兩岸”人民幣匯率價差已經擴大至1200點,再創8月11日“新匯改”后最大價差水平,引發套利盤大肆涌動。

越來越多的“套利客”將人民幣轉入中國境內,以賺取在岸、離岸匯率差。1月4日,伴隨著人民幣大跌,香港隔夜銀行間拆借利率(Hibor)飆升3.26%至5.02%,漲幅創2015年9月29日以來最大。

“在岸、離岸人民幣之間的差價已經維持了一段時間,這一差距讓公司可以進行套利,將流動性帶回中國在岸市場。”渣打銀行債券策略師Becky Liu在接受媒體采訪時說道。

一位商業銀行外匯交易員昨日在接受《第一財經日報》記者采訪時亦表示,套利盤近日又開始蠢蠢欲動,“兩岸”超過1000點的價差無疑會刺激套利盤出現,進而再次加劇在岸市場貶值壓力,市場現在最為關注的是6.55整數關口能否有效阻擋看空勢力。

與此同時,人民幣預期疲軟造成的外溢效應,也引發全球市場關注。

“市場對人民幣匯率的變化比想象中敏感得多,”花旗私人銀行主管David Bailin昨日表示,人民幣持續貶值成為全球資本市場的隱患。

正如8月11日人民幣中間價意外調整后,對于全球大宗商品市場、新興市場貨幣以及全球股債兩市都帶來明顯波動,1月4日受人民幣大幅貶值影響,全球市場股市、匯市均出現明顯波動,但這一趨勢在昨日已得到明顯緩解。

1月4日,印度盧比對美元大幅下滑0.7%,創近1年來最大跌幅;而昨日,印度盧比對美元僅微跌0.09%。此外,日元作為傳統的避險貨幣之一,近兩日則明顯受到追捧。

easy-forex中國區副首席交易官朱文灝對《第一財經日報》記者表示:“人民幣觸及4年來低點引發的不安情緒促使交易商買入日元避險”。目前,日元對美元攀升至11周高位,兌歐元亦觸及4月來最高。

美元則持續強勢,昨日歐元對美元下跌0.3%,澳元和紐元對美元下跌超過1%,加元對美元跌0.9%。

央行從未放棄干預

昨日,有報道稱中國央行入市干預以提振人民幣,通過大型國有銀行買入人民幣賣出美元。

一位商業銀行外匯交易員也對《第一財經日報》記者表示,人民幣即期匯率盤中觸及6.52時,明顯有大行入市支撐,或已觸及央行心里價位。

央行是否仍將干預外匯市場以及未來將如何干預?這成為自去年12月初人民幣連續下跌以來,市場最為關心的問題。

“市場認為央行再次成為匯率風險的主要來源。”興業證券宏觀分析師王涵在報告中表示,“新匯改”時,市場普遍認為,市場本身的風險大于央行調控中間價的風險。而1月4日央行意外大幅下調人民幣中間價后,市場對央行匯率政策的恐慌情緒上升,期權隱含波動率曲線在短端出現倒掛,顯示市場認為央行再次成為匯率風險的主要來源。

“雖據測算央行有足夠實力防止系統性風險的產生,但近期央行態度的邊際變化需持續關注。”王涵說道。

中金公司在昨日報告中亦提出,政策不確定性抬高風險溢價,使人民幣短期承壓。人民幣近期進一步貶值的風險顯著上升,而其調整幅度仍取決于匯率政策的后續走向。“關于政策立場的有效溝通以及維護該立場的斷然措施有助于在市場波動時減少‘羊群’效應,實現人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。”

然而,正如央行副行長易綱在人民幣納入SDR吹風會上所強調的,央行并未放棄對于匯率的適時干預。

“在匯率改革的過程中,我們會發現正常雙向的波動是不可避免的,但如果這種波動超過一定的幅度,或者說有一些在國際貨幣基金組織討論的國際收支發生異動的情況下,或者是國際資本流動發生異動的情況下,那么央行還會果斷地進行適當的干預。”易剛說道。

他進一步解釋稱,這個干預的結果是使得整個匯率的形成機制,從有管理的浮動匯率,向今后進一步走向市場化的過程更加平穩。“這是具有中國特色的,而且這種中國特色已經被整個市場所認可,你要看過去十幾年的實踐。”


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標簽: 大行 效應 人民幣

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