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今年風格輪動的市場對于基金投資者而言，可謂喜憂參半。如果在上半年選對了半導體、新能源等成長賽道，那么將要考慮的問題是如何止盈;而如果選擇了深度價值投資風格的基金，那么擺在他們面前的焦慮便是何時止損，是要轉變投資風格，還是繼續堅持定投。

對于價值風格投資正面臨的低谷期，公募和私募等機構人士也頻頻喊話安撫投資者。有機構認為，此階段性價值投資風格的基金出現收益落后，甚至收益為負的情況是完全正常的。客觀地說，當投資者選擇價值投資基金的那一刻，就應該做好長期持有的準備。

價值基金業績低迷

新能源汽車、鋰電池為代表的多數成長股在今年漲上了“天”，但一些老牌的金融、地產和食品飲料股走勢卻相對較弱，甚至個別板塊出現了大幅回調。這讓一些持有價值風格基金的基民們傷透了心，原因在于今年持倉偏價值風格的大多數基金業績未能跑出成長風格基金的水平，甚至大幅跑輸上證指數。

東方財富Choice數據顯示，截至8月13日，今年以來收益率超過50%的股票型基金中，除了中庚小盤價值股票外，其余股票型基金投資主題均離不開鋰電池、新能源汽車以及半導體等高景氣度成長行業。今年以來收益率超過50%的混合型基金中，新能源汽車和鋰電池也是基金二季度重倉的熱門賽道，甚至有個別基金重倉股與名稱不相符。沒有對比就沒有傷害，個別名稱中包含“藍籌”、“價值”字樣的基金業績相對靠后。

從具體行業來看，在今年目前業績排名靠后的股票型和混合型基金中，消費主題基金成為了榜上“常客”。股票型基金中，消費主題基金年內最高虧損超7%;混合型基金中，消費主題基金最高虧損超15%。此外，金融地產、生物醫藥主題基金的業績也相對靠后。

從基金二季度的重倉情況來看，上述業績出現虧損的價值風格基金，重倉股多來自“茅”指數，比如白酒、飲料、食品、醫藥等板塊。此外，金融地產也是被一些價值基金重倉的股票，但這些股票有些是此前估值過高仍處于調整狀態，有些則一直處于底部震蕩區域。

對于為何選擇買新能源這種熱門主題基金，年輕的投資者小王向《國際金融報》記者道出了緣由：“目前不太能接受投資基金3至5年甚至更久，因為不知道手里的閑錢什么時候會用來消費(結婚、買房、生小孩)，相比之下，半年到一年的投資期限更適合自己，無非就是想壓中熱門賽道賺一筆快錢立即落袋為安。其實，如果有更多閑錢也愿意買更長期的價值風格基金，因為不想短期承受太大波動的風險。”

基民內心不安

市場風格輪動正在加快，一些機構投資者也頻頻為投資者做心理安撫。

面對眾多投資者心中的疑慮和擔憂與日俱增，甚至有演變為焦慮和恐慌的地步。嘉實基金旗下子公司嘉實財富表示：“當前我們面臨的局面并不糟糕!我們面臨的問題不是個別價值基金的業績落后問題，而是大部分價值基金的業績落后問題。這至少說明，價值基金的下跌可能不是基金經理的問題，而是市場風格切換的問題。”

嘉實財富認為，從過往經驗來看，物極必反，過于極致的市場風格不可持續，未來市場風格大概率還會切換。

不同于成長賽道的突然爆發，價值投資的企業可能需要3年以上才能兌現經營業績。嘉實財富認為，階段性價值投資風格的基金出現收益落后，甚至收益為負的情況是完全正常的。客觀地說，當投資者選擇價值投資基金的那一刻，就應該做好長期持有的準備。

在目前行情下，該公司不建議投資者贖回價值基金，“多種跡象表明，此時的贖回很可能賣到了低點上”。

“基金賺錢基民不賺錢”一直是老生常談的問題，對于基民而言，目前面臨的選擇是繼續持有，及時止損，還是堅持定投呢?

知名投資人張逸軒在接受《國際金融報》記者采訪時表示，目前不建議定投，因為投資者每一次買入基金(除一些0買入費率的C類份額外)都會包含手續費，定投或許會在市場行情好的時候能趕上一波上漲機會，碰到持續下行回調行情時，相對而言，虧損也會逐漸增加。

張逸軒認為，如果投資者目前手里持有的基金虧損，短期也不建議立刻止損。基金投資屬于長期投資，而不是像炒股一樣短期頻繁地調倉，如果看好某個行業未來長期的投資邏輯，長期持有對應的主題基金即可。

目前，張逸軒也不建議投資者去盲目買入網紅基金，因為這些網紅基金規模太大，對于基金經理而言存在一定的調倉難度。投資者可以去選擇一些長期業績優秀的基金經理，比如年化收益率長期穩定在20%以上的基金經理。另外，對于近幾年突然躥紅的基金經理應當謹慎看待。

對于目前的抱團股瘋漲、價值股低迷的現象，張逸軒認為，整個市場風格依舊在輪動，不可能一成不變，前幾年價值投資有優勢，今年輪到新能源、半導體等成長股占上風，但再好的資產短期也不會一直上漲，如果出現炒泡沫的現象就會面臨回調。

回看去年年末，以白酒為代表的消費股曾被眾多公募抱團持有，但最終也因為估值過高目前正在調整中。其實當前資金抱團炒作新能源、半導體等成長板塊的熱度已經明顯過高，個股股價甚至已經嚴重偏離了公司的價值面。

新市場方向何在

今年以來，“茅”指數正在持續調整，而“寧”指數卻不斷創新高，雖然近期熱門板塊也出現了一些回調，但有關市場是否輪動或者繼續走成長風格的言論也出現了較大分歧。

融通逆向策略基金經理劉安坤向記者表示，市場短期或仍表現為再平衡。由于前期市場的極致分化，疊加部分產業監管政策對風險偏好的沖擊，市場短期進入投資主線青黃不接的弱勢震蕩中。資金則表現出了左奔右突，不斷試探新的市場熱點方向，同時強勢板塊弱勢調整，低位的資產也輪番被資金涌動。

劉安坤認為，出現上述結構的變化，一是需要熱門板塊的充分調整，無論是時間還是空間，目前似乎還不夠;二是需要新的主線走出來，目前仍有待于觀察。接下來看，預計即期業績表現較好的板塊和個股仍占優，近期上游資源品的高位走強，正是這一邏輯的反映。

融通內需驅動基金經理范琨認為，展望后市，從成交量和市場情緒來看，前段時間半導體、鋰電、新能源齊漲主升的階段或將告一段落，因為場內資金搬家而大幅下跌的消費、醫藥等板塊階段性企穩。從基本面上看，半導體、鋰電、新能源的景氣持續，里面會有分支繼續創新高，板塊也會有反復。

范琨判斷，中期整體風格仍舊是偏成長，但是性價比特別高的子行業、容量又相對比較大的子行業不那么容易尋找，應當階段性尋找細分行業的投資機會。

國海富蘭克林基金認為，三季度中的每一次市場回調，都是研判基本面和估值匹配度，精選優質成長標的的配置窗口期。而對于估值較高且業績增速放慢的一些“茅”資產，預計估值消化的過程還沒有完成，需要耐心等待。