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近日，有信托公司推出國內(nèi)首款普惠家庭信托——“愛予信托·關(guān)愛成長系列”，設(shè)立門檻最低可為40萬元。

記者采訪了解到，從信托公司角度，一直在用相對較為傳統(tǒng)的金融方式服務(wù)于B端客戶，C端客戶方面則以超高凈值客戶為主，其實(shí)是相當(dāng)小眾的。

在這種情況下，一方面，該款普惠家庭信托的推出可以被視為信托在回歸本源、回歸普惠方面進(jìn)行的探索;另一方面，也有分析人士認(rèn)為，降低門檻或也有規(guī)避資管新規(guī)對家族信托設(shè)置的1000萬元門檻的可能。

那么，應(yīng)該如何理解這兩種不同的聲音?和家族信托相比，家庭信托有何不同?普惠家庭信托的推出是否意味著在向標(biāo)品信托和凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的過程中，下沉客戶是信托公司的一個(gè)必然選擇呢?

為什么進(jìn)行創(chuàng)新

記者從知情人士處了解到，該款普惠家庭信托盡管降低了門檻，但依然是私募性質(zhì)，便捷化、線上化也是其關(guān)鍵詞之一，包括底層產(chǎn)品投資凈值、信托的運(yùn)作和分配等情況可以在線上查看。

此外，該款普惠家庭信托也享受家族信托的架構(gòu)，包括風(fēng)險(xiǎn)隔離、財(cái)富傳承、靈活機(jī)制等。

不過，上述知情人士也告訴記者，其與家族信托的不同之處體現(xiàn)在從底層來看具有一定的標(biāo)準(zhǔn)化色彩，與家族信托完全的定制化還是有一定的區(qū)別。從另一方面看，該款家庭信托更加方便信托公司進(jìn)行推廣和運(yùn)用。

有不愿具名的信托行業(yè)觀察人士告訴記者，從普惠家庭信托的情況看，確實(shí)可能有打擦邊球的可能，不過也談不上違規(guī)。具體到投資者方面，也會做相關(guān)認(rèn)定。

對于類似普惠家庭信托這樣的創(chuàng)新型業(yè)務(wù)推出的意義，金樂函數(shù)信托分析師廖鶴凱在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，對于資產(chǎn)管理規(guī)模較大且中產(chǎn)階層占比較高的信托公司來說，面向客戶層級多樣，或也有大量的中產(chǎn)階層客戶服務(wù)需求需要達(dá)成，也就需要進(jìn)行創(chuàng)新服務(wù)的安排。

“這樣可以滿足數(shù)量最大的中間群體的需求，也可以大幅提升信托管理規(guī)模，同時(shí)提升中產(chǎn)階層客戶在公司的資產(chǎn)配置比例。”廖鶴凱進(jìn)一步指出。

“而家庭信托面臨的爭議主要是沒有相關(guān)確切的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。”廖鶴凱告訴記者，與此同時(shí)，需要避免陷入變相新增資金池的爭議中。只要明確設(shè)立的家庭信托不符合資金池的構(gòu)成要件，并明確其服務(wù)屬性，相關(guān)業(yè)務(wù)的開展就可以避免爭議。

面臨何種誤區(qū)

事實(shí)上，不只是普惠家庭信托，記者注意到，在信托公司家族信托的探索與展業(yè)過程中，也在一定程度上存在著標(biāo)準(zhǔn)不一、追求規(guī)模效應(yīng)的情況。

某北方地區(qū)信托公司財(cái)富管理部門一位從業(yè)人士告訴《國際金融報(bào)》記者，對于多數(shù)信托公司來說，家族信托規(guī)模低、營收能力比投行業(yè)務(wù)弱，往往不被公司所重視。盡管部分信托公司大力發(fā)展家族信托業(yè)務(wù)，但也難以避免會出現(xiàn)把其作為長期低成本資金來源的一個(gè)特殊的理財(cái)產(chǎn)品的情況。

記者了解到，也有信托公司推出過1年期、3年期的“家族信托”。

“實(shí)際上，這是一個(gè)很致命的誤區(qū)，偏離了家族信托最基本的發(fā)展理念和邏輯。”上述從業(yè)人士進(jìn)一步指出，盡管這樣可以把規(guī)模做得很大，但其實(shí)已偏離家族信托的核心，即資產(chǎn)的隔離保護(hù)。

換言之，把家族信托做成專戶理財(cái)工具，是一些信托公司早期追求規(guī)模效應(yīng)不得已而為之的做法。而家族信托絕不能僅僅止步于做簡單的資產(chǎn)配置，其首要目標(biāo)還是家族財(cái)富的隔離保護(hù)，不能戴著家族信托的“帽子”，干的還是賣產(chǎn)品或者專戶投資的事情。

在中國信托業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蔡概還看來，家庭資產(chǎn)未來的管理當(dāng)中將會普遍引入信托機(jī)制。此外，家庭資產(chǎn)管理未來的主要財(cái)產(chǎn)類型應(yīng)當(dāng)是非資金，即財(cái)產(chǎn)權(quán)信托。

“此外，私益與公益相結(jié)合，將成為家庭財(cái)富管理的主要趨勢。”蔡概還進(jìn)一步指出，家庭財(cái)富的傳承，包括物質(zhì)財(cái)富的傳承和精神財(cái)富的傳承。“十四五”規(guī)劃里面提到要發(fā)揮第三次的分配作用，發(fā)展慈善事業(yè)，改善收入和財(cái)富分配的格局。

“信托公司開展相關(guān)業(yè)務(wù)的時(shí)候，除了提供私益信托服務(wù)以外，還可以提供公益信托服務(wù)，特別是慈善信托。”蔡概還表示。

豐富客群必要性

伴隨著信托轉(zhuǎn)型步入深水區(qū)，降低了門檻的普惠家庭信托的出現(xiàn)也不禁讓人猜測：為了向標(biāo)品信托和凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，下沉客戶是否是信托公司的一個(gè)必然選擇呢?

廖鶴凱告訴記者，這主要和具體信托公司的立足點(diǎn)有關(guān)，可以大而全，也可以小而美。對于專注于高凈值或者超高凈值客戶的信托公司來說，標(biāo)品信托和凈值型產(chǎn)品的設(shè)計(jì)依然可以面向自己較為熟悉的客戶群體，并做更多符合自身客戶群體需求的個(gè)性化安排，強(qiáng)化客戶粘性并通過增強(qiáng)自身吸引力來穩(wěn)定和擴(kuò)大受眾群體。

“而對于有龐大中產(chǎn)階層基數(shù)的信托公司或者背靠龐大中產(chǎn)階層基數(shù)股東背景的信托公司來說，下沉并積累多層次的客戶是擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模的最直接手段。”廖鶴凱進(jìn)一步指出，此外，對于有快速業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張需求的信托公司來說，下沉并積累多層次的客戶確實(shí)是很有吸引力的選項(xiàng)。

“只是需要明確在下沉后自身服務(wù)體系轉(zhuǎn)換能否跟得上，合規(guī)要求能否達(dá)到。”廖鶴凱強(qiáng)調(diào)。

中倫律師事務(wù)所合伙人孟憲石指出，不同于超高凈值客戶，對于中端財(cái)富群體來說，在財(cái)富管理方面，是有些類似于紡錘形中間的群體，其實(shí)有著非常大的體量。那么，這一部分群體由誰來提供服務(wù)，至少從信托公司層面，以前的重視程度是不夠的。

“信托并不只是一個(gè)固定收益的產(chǎn)品，而是一種保障、一種架構(gòu)。”孟憲石表示，當(dāng)然，普惠其實(shí)也是需要一個(gè)過程的，也不需要一次把門檻降到特別低，人們對新事物也是有一個(gè)從認(rèn)知到接受的過程。

“事實(shí)上，一直以來，信托公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)都存在著客群較為局限的弱點(diǎn)。”某南方地區(qū)信托公司財(cái)富管理部門人士告訴記者，客群拓展和產(chǎn)品體系建設(shè)應(yīng)該是相輔相成的。客群層級豐富了以后，自然而然就需要為其提供多樣化的產(chǎn)品并進(jìn)行進(jìn)一步的精細(xì)化管理。

“這或許為信托公司在標(biāo)品信托主導(dǎo)的新形勢下，如何重塑財(cái)富管理中心提供了一定的思路。”該人士進(jìn)一步指出。

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