歐洲央行首輪定向長期再融資操 (TLTRO)放貸規模僅826億歐元，遠不及預期的1500億歐元甚至更大的規模。當然，部分原因是歐洲銀行業尚未做好放貸準備，又不愿坐擁現金向歐洲央行支付利息。有分析師認為，歐元區信貸將會進一步緊縮而經濟狀況會進一步惡化。

　　在歐元區前景看似一片慘淡中，金融博客Sober Look認為，也許是時候提出一些反面觀點了：歐元區經濟正迎來拐點。

　　(圖一：歐元區5年期通脹預期)

　　當然，這最終要靠數據說話。首先是持續下滑的歐元區通脹預期，再加上規模小于預期的首輪TLTRO，歐洲央行刺激歐元區經濟復蘇的活動將不得不保持活躍，甚至可能會考慮大規模量化寬松(QE)。

　　投資者應該關注的是，歐洲央行正在嘗試至少部分地替換銀行們一直在償還的3年期長期再融資操作(LTRO)和主要再融資操作(MRO)。自去年初以來，銀行對這兩大工具的償還導致歐洲央行資產負債表大幅縮水。