今年以來,A股市場始終呈現盤整格局,截至目前波動幅度不足10%。在昨日舉行的“方正證券2014年中期投資策略報告會”上,方正證券認為,A股盤整格局將在三季度會逐漸被打破,并將呈現更加積極的機會,其主要原因是類滯脹即將結束。
方正證券認為,自2012年開始的經濟表現是一輪滯脹過程,其中2012年下半年開始擴張,2013年三季度出現拐點,今年三季度為結束時點,股票市場也將受益于這種新環境。類滯脹過程的結束,意味著對A股市場有兩件極其積極的影響。
一是“脹”的結束,意味著貨幣環境的趨勢好轉以及風險偏好的提高,這些變化反映在今年的成長性公司以及各類主題機會上。
二是“滯”的結束,意味著業績底部即將出現,盡管向上彈性有限,但至少不再惡化,市場將有扎實的基礎。類滯脹的結束,將是A股市場走出盤整格局的關鍵背景。
而在資金價格方面,方正證券認為銀行信貸價格的回落,將對經濟和市場產生重要的積極影響。從對市場和經濟影響的角度,可以看出有三個階段:第一階段是出現整體資金面的拐點,即停漲,短期利率出現下行,市場擔憂長期利率不會下行,市場成長股很好地反映了這種變化;第二階段是債券市場長期利率出現回落,反映對中期通脹的預期,伴隨對經濟的極度擔憂,股市下行反映了這種擔憂。這兩個階段對市場影響較大,但對經濟影響有限,其中債券市場發行利率的下行有環比拉動作用,但由于總量有限,且是直接融資,作用不過高估計;第三階段可能是銀行信貸利率的下行,作為直接融資渠道的價格變化,將會對經濟產生重要影響,股市會積極反映這種變化,這是未來幾個月股市走出盤整格局的關鍵催化劑。