探索長端產(chǎn)品定價模式

　　除了做好充分的風險防范準備之外，解決長期限貸款產(chǎn)品定價問題也是重啟住房貸款證券化需要跨越的一道門檻。

　　事實上，自2012年我國重啟信貸資產(chǎn)證券化試點以來，金融機構發(fā)行的信貸資產(chǎn)支持證券更多地集中于短期限產(chǎn)品，對于大量存在于銀行資產(chǎn)負債表中的長期限貸款則涉及較少，因此也缺乏相應的長端產(chǎn)品定價機制。

　　業(yè)內(nèi)專家分析稱，由于缺乏合理的投資體系，投資人需要對入池資產(chǎn)的借款機構進行逐筆授信;同時，信貸資產(chǎn)支持證券在兌付期體量小、投資市場不成熟的情況下，會遇到投資尷尬，會被機構投資人拿來與同期限的信用債、利率債直接作對比，并加上一定的信用溢價和流動性溢價。

　　據(jù)披露，該單A檔產(chǎn)品加權平均期限約為4年，利率價格區(qū)間為5.3%～5.8%;B檔加權平均期限約為10年，利率價格區(qū)間為6.3%～6.8%。

　　“收益率的設計按照央行5月份的住房金融會議精神，綜合考慮了當前同期限利率債、信用債的市場價格，流動性溢價和信用溢價因素以及產(chǎn)品存在優(yōu)質(zhì)抵押品、不良貸款率非常低的因素。”上述郵儲銀行負責人表示。

　　“本單個人住房貸款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，以長期限信貸產(chǎn)品作為基礎資產(chǎn)，積極探索長端發(fā)行產(chǎn)品的定價模式，將有益于設定市場中長端產(chǎn)品的估值定價。”業(yè)內(nèi)人士認為，作為2007年以后國內(nèi)第一單采用個人住房貸款作為入池資產(chǎn)的產(chǎn)品，對于打開我國信貸資產(chǎn)規(guī)模中占比高達12.5%的個人住房貸款的證券化大門，撬動其他住房抵押類貸款的證券化，進一步盤活期限長、數(shù)量大的資產(chǎn)具有示范作用，對“盤活存量、優(yōu)化增量”具有重要意義。