近日,國家電網(wǎng)披露《國家電網(wǎng)公司“五交八直”規(guī)劃》,2015年力爭開工“五交八直”特高壓工程。隨著國家“一帶一路”戰(zhàn)略的持續(xù)升溫,國家電網(wǎng)“十三五”期間將規(guī)劃在新疆投資1900億元推動疆電外送。市場預(yù)期未來五年會是特高壓行業(yè)的黃金發(fā)展周期。

電力行業(yè)今年迎來多重利好。新電改方案年底有望出臺,疊加國企改革,以及目前降息周期電力股迎來盈利與估值雙升。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,電力改革、國企改革、估值體系改變將成為2015年電力行業(yè)的三條投資主線。

特高壓建設(shè)將超預(yù)期

根據(jù)國家電網(wǎng)規(guī)劃,13條的“五交八直”特高壓工程,分別為雅安-武漢、蒙西-長沙、張北-南昌、隴彬-豫北、榆衡-濰坊五條交流特高壓線路,以及酒泉-湖南、呼盟-山東、蒙西-湖北、陜北-江西、準(zhǔn)東-四川、上海廟-山東、山西-江蘇和錫盟-江蘇等八條直流特高壓工程。

業(yè)內(nèi)人士測算,按照每條特高壓線路投資250億元計算,13條線路的總投資將超過3000億元。根據(jù)國家到2017年建成12條輸電通道的要求,市場預(yù)計明年將是多條特高壓線路密集開工和設(shè)備密集招標(biāo)的階段。

安信證券分析師認(rèn)為,特高壓是解決霧霾的重要措施,新能源和煤炭基地送出都離不開特高壓,未來特高壓建設(shè)將成為常態(tài)。為完成2017年投產(chǎn)的任務(wù),12條治理霧霾的通道中的特高壓直流有望在2015年核準(zhǔn),同時為西北新能源和煤炭基地外送的酒泉-湖南、準(zhǔn)東-華東特高壓直流也可能核準(zhǔn),預(yù)計2015年直流特高壓將超出市場預(yù)期。

特高壓項目建設(shè)無疑將為電力設(shè)備企業(yè)帶來大量訂單。在特高壓投資中,設(shè)備投資約占45%,而變壓器占設(shè)備投資約30%,GIS約占25%,互感器約占10%。

在今年8月份年內(nèi)第一條特高壓淮南-上海交流特高壓主設(shè)備中標(biāo)結(jié)果中,平高電氣中標(biāo)15.91億元,占公司去年總營收的42%;中國西電中標(biāo)13.03億元,占公司去年總營收的9.98%。從特高壓直流輸電工程歷史中標(biāo)份額看,中國西電、許繼電氣、特變電工有望成為特高壓直流輸電工程換流站設(shè)備招標(biāo)的最受益公司。

而隨著“一帶一路”戰(zhàn)略在2015年的實施,電網(wǎng)建設(shè)特別是特高壓投資熱潮有望被點燃。國家電網(wǎng)“十三五”期間將規(guī)劃在新疆投資1900億元,重點在于抓住“一帶一路”國家戰(zhàn)略機(jī)遇推動疆電外送。

此前,國家電網(wǎng)公司總經(jīng)理舒印彪曾透露,未來國家電網(wǎng)公司將依托遠(yuǎn)距離、大容量、低損耗的特高壓技術(shù)來打造“一帶一路”經(jīng)濟(jì)帶輸電走廊,助力亞太地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的互通互聯(lián)。

改革主題貫穿全年

2015年是電力改革的破題之年。業(yè)內(nèi)認(rèn)為,隨著新電改方案的出臺,疊加國企改革,改革主題有望貫穿電力行業(yè)全年。

此次電改的核心是確立電網(wǎng)企業(yè)新的盈利模式,“四放開、一獨立、一加強(qiáng)”的改革框架將帶來新的市場競爭主體及投資機(jī)遇。

銀河證券分析師認(rèn)為,此輪電改的投資機(jī)會既來自市場化屬性大幅提升的售電側(cè),也來自成本優(yōu)勢顯現(xiàn)的發(fā)電側(cè)。在售電側(cè),售電端充分市場化,參與主體增加,發(fā)電公司、電力設(shè)備公司均存在產(chǎn)業(yè)鏈延伸的能力和可能。同時,在售電端變革中,分布式能源接入與節(jié)能服務(wù)(分布式光伏、電動車充電設(shè)施等)的商業(yè)模式創(chuàng)新,將孕育出顯著的投資機(jī)會。

而在發(fā)電側(cè),競價上網(wǎng)是發(fā)電側(cè)的最大變化,企業(yè)的邊際成本優(yōu)勢將充分顯現(xiàn)。能源基地的火電項目具有低燃料成本的天然優(yōu)勢,一旦經(jīng)特高壓電網(wǎng)外送至高電價服務(wù)區(qū)(京津冀、華東、華南等),則競價優(yōu)勢顯現(xiàn)。水電公司發(fā)電成本低,競價能力強(qiáng)。

同時,在目前降息周期中,電力行業(yè)的盈利與估值有望迎來雙升。降息可以直接降低企業(yè)的財務(wù)費用,增厚業(yè)績。同時,隨著無風(fēng)險收益率的下降,將提升電力公司估值水平,電力公司的股息收益率吸引力大幅提升。

華泰證券分析師認(rèn)為,受益?zhèn)€股中,首先是水電電價最低,電價的市場化將使得水電電價獲得向上調(diào)整空間,水電的資源價值將得到體現(xiàn),重點推薦估值未充分反映其資產(chǎn)價值的國電電力、桂冠電力、國投電力;其次,配電公司將獲得更多的市場地位,重點推薦具備整合地方小電網(wǎng)預(yù)期的天富能源。