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P2P終于登堂入室
2014-12-18 09:40:14   來(lái)源:上海證券報(bào)   評(píng)論:0 點(diǎn)擊:

貸款俱樂部(Lending Club)是美國(guó)P2P行業(yè)的第一大企業(yè),也是目前全球最大的 P2P(點(diǎn)對(duì)點(diǎn))網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái),上周在紐約股票交易所(下稱“紐交所”)上市后,一鳴驚人,一飛沖天:12月10日,貸款俱樂部發(fā)行價(jià)格為每股15美元,11日交易首日股價(jià)便飆升至24.75美元,升幅高達(dá)65%。P2P是資本市場(chǎng)近年來(lái)出現(xiàn)的新生事物,屬于“另類貸款”(alternative lending),而另類貸款還有一個(gè)同義詞是“影子銀行”。所以,貸款俱樂部能成功在紐交所上市,標(biāo)志著P2P終于登上了大雅之堂,有為整個(gè)P2P行業(yè)正名的意思。所以,貸款俱樂部的老板們眉開眼笑,P2P行業(yè)的人士們更滿臉喜慶,奔走相告。

貸款俱樂部成立于2006年,號(hào)稱能夠利用最先進(jìn)的技術(shù)繞過傳統(tǒng)銀行直接撮合借貸雙方,以降低借方的融資成本,同時(shí)提高貸方的回報(bào)。事實(shí)上,其盈利方式主要是通過向貸款人收取手續(xù)費(fèi)和對(duì)投資者收取管理費(fèi),前者會(huì)因?yàn)橘J款者個(gè)人條件的不同而有所差異,一般為貸款總額的 1.1% 至 5%;后者則是統(tǒng)一對(duì)投資者收取1%管理費(fèi)。在貸款俱樂部的借款方中,有60%借款是為了債務(wù)再融資,22%是為償還信用卡,2%是為了業(yè)務(wù),而80%的貸款方是機(jī)構(gòu)投資者。貸款俱樂部的平臺(tái)上已貸出了62億美元,最安全的貸款回報(bào)率為7.6%,而兩年期美國(guó)財(cái)政部債券的回報(bào)率僅為0.65%。有如此靚麗的貸款回報(bào)率,貸款俱樂部想不火都不行。

在我國(guó),P2P也稱“人人貸”,但也有妾身不明之癢,似乎游走于民間融資與非法集資之間。2011年我國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于人人貸款有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》(下稱“《人人貸通知》”),人人貸(Peer to Peer)被界定為“信貸服務(wù)中介公司”,“收集借款人、出借人信息、評(píng)估借款人的抵押物,如房產(chǎn)、汽車、設(shè)備等,然后配對(duì),并收取中介服務(wù)費(fèi)。”

《人人貸通知》明確指出,“民間資金可能通過人人貸公司流入限制性行業(yè)……容易演變?yōu)榉欠ń鹑跈C(jī)構(gòu);資金不進(jìn)賬戶,演變?yōu)槲沾婵睢l(fā)放貸款的非法金融機(jī)構(gòu),甚至變?yōu)榉欠Y。”《人人貸通知》還鄭重警告,“人人貸的網(wǎng)絡(luò)交易特征,使其面臨著巨大的信息科技風(fēng)險(xiǎn)。”。《人人貸通知》還指出,人人貸的危險(xiǎn)在于,“人人貸中介公司幫助放款人從銀行獲取資金后用于民間借貸”,“使得民間借貸風(fēng)險(xiǎn)向銀行體系蔓延。”

美國(guó)也有人對(duì)某些P2P公司表示擔(dān)心,怕他們借P2P之名,行違規(guī)違法之實(shí)。一家零售融資起步公司的首席執(zhí)行官麥克斯·加斯納爾就認(rèn)為,貸款俱樂部“并不是真正的P2P。”在他看來(lái),貸款俱樂部是“是利用其非銀行的自由,為機(jī)構(gòu)生產(chǎn)高收益”。“為機(jī)構(gòu)生產(chǎn)高收益!”真是一語(yǔ)道破天機(jī)。還有,貸款俱樂部不是銀行卻從事銀行業(yè)務(wù),無(wú)須承擔(dān)信貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn),也無(wú)須像銀行一樣留出準(zhǔn)備金,這是其成功的奧秘所在。明修棧道,暗度陳倉(cāng):貸款俱樂部有這個(gè)意思,其他互聯(lián)網(wǎng)金融也有這個(gè)意思。

盡管貸款俱樂部受到質(zhì)疑,但迄今為止巋然不動(dòng)。貸款俱樂部非常強(qiáng)大,雖然不是“鐵騎成群,玉軸相接”的帝國(guó),卻也聚集了各路豪杰,群賢畢至,少長(zhǎng)咸集,是美國(guó)版的蘭亭盛會(huì)。英雄不問出處,猛將必出于士卒。互聯(lián)網(wǎng)金融原本就是個(gè)英雄不問出處的江湖,哈姆雷特在這里并無(wú)用武之地。但要想在資本市場(chǎng)稱霸,靠草莽是不行的,僅有“十幾個(gè)人、七、八條槍是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的”。貸款俱樂部的董事包括:拉里·薩姆斯、約翰·麥克和瑪麗·米克。拉里·薩姆斯聲名赫赫,曾出任過克林頓政府的財(cái)政部長(zhǎng)和哈佛大學(xué)校長(zhǎng),門生故舊遍布學(xué)界政界商界,可以為貸款俱樂部大開方便之門。約翰·麥克則是摩根士丹利的老掌門。瑪麗·米克也是一位聞人,曾經(jīng)擔(dān)任摩根士丹利的互聯(lián)網(wǎng)公司分析師,為網(wǎng)絡(luò)公司搖旗吶喊,評(píng)功擺好,堪稱網(wǎng)絡(luò)公司之母——至少是庶母。貸款俱樂部的外圍還有人遙相呼應(yīng)。比如,“果園”(Orchard)是一家起步公司,旨在創(chuàng)建提供P2P貸款交易平臺(tái),而果園的股東包括花旗集團(tuán)前首席執(zhí)行官維克蘭·潘迪這樣的資本牛人。

當(dāng)然,貸款俱樂部創(chuàng)建者雷諾·萊普萊徹也是一位資本英雄,在成為P2P巨頭之前,是航海比賽的冠軍,后來(lái)進(jìn)法學(xué)院學(xué)習(xí),做過律師,還曾是甲骨文軟件系統(tǒng)有限公司產(chǎn)品經(jīng)理。拉里·薩姆斯這位前朝重臣能屈尊擔(dān)任貸款俱樂部的董事,也為重金而來(lái)。薩姆斯、麥克和米克都持有貸款俱樂部的大量股份,薩姆斯持有100萬(wàn)股,價(jià)值約為2500萬(wàn)美元;麥克持有240萬(wàn)股,米克持有140萬(wàn)股,公司成功上市后,他們自然滿載而歸。當(dāng)然,貸款俱樂部上市,拿錢最多的是該公司的首席執(zhí)行官,他持有1490萬(wàn)股。

資本市場(chǎng)是個(gè)豪強(qiáng)稱雄的地方。在臺(tái)前的可能是出身草莽的新銳,但幕后常見華爾街大佬們身影。天不變,道亦不變:只要大佬云集,資本盛宴就會(huì)繼續(xù)下去。

(作者系中國(guó)政法大學(xué)教授,中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員)

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