股美的的公告，揭開了小米業(yè)績的冰山一角。公告顯示，小米子公司小米科技2013年的營收為265.83億元，凈利潤約為3.47億元，負債率高達93.88%。看上去并不算高的利潤規(guī)模和利潤率背后，小米靠什么支撐400億美元的估值？

“事實上，小米科技只是小米旗下的子公司之一?！崩总娀貞Q小米旗下有十幾家公司，并舉例稱，其中小米游戲中心11月單月流水達到1.7億元，“小米移動互聯網的收入其實很恐怖?！?/p>

他同時稱，今年小米有多筆規(guī)模較大的投資，如迅雷、愛奇藝、金山云等，總計十幾億美元。大筆投資的背后，小米也給自己設立了“安全線”，目前金山有12億美元左右的現金流，整個小米體系幾家公司的現金儲備都很充沛。

而之所以設立多家子公司的架構，與小米的VIE結構有關。

VIE結構，即可變利益實體(Variable Interest Entities)。中國公司如果想要在海外上市并符合中國監(jiān)管規(guī)定，必須采用VIE結構。這種結構涉及在中國和海外建立兩個實體。在中國的實體持有在中國開展業(yè)務所需的許可證和相關執(zhí)照。另一個實體是一家離岸控股公司（通常選擇注冊在開曼群島等），海外投資者可以買進該離岸控股公司的股份。境外上市實體通過協(xié)議方式控制境內業(yè)務實體。

《第一財經日報》記者在查閱工商資料后發(fā)現，小米公司旗下包括多家公司，除了此次披露的小米科技外，還包括小米通訊、小米電子軟件、小米支付、小米移動軟件、小米軟件技術、小米數碼科技等至少7家公司。這些企業(yè)法人包括雷軍、黎萬強、林斌、劉德等在內的多名小米高管。此外，小米在香港還有Xiaomi H.K. Limited等公司。

值得注意的是，工商資料顯示，此次美的投資主體小米科技5000萬元注冊資本的股權結構為：雷軍持股77.8%、黎萬強持股10.12%、洪峰持股 10.07%、劉德2.01%。上述四人均為小米管理團隊成員，并沒有機構投資者。這意味著小米融資是在境外的VIE結構上所做。此外，小米科技成立時注冊資本為100萬元，到2013年6月4日，注冊資本增加到5000萬元。

如果小米的多輪融資都是通過小米科技這一公司進行，雷軍還能占到接近78%的股權可能性極低，而雷軍昨日對此的回應是“VIE結構，你懂的”。

可以看到的是，小米旗下另一家子公司小米通訊是一家純外資公司，工商信息顯示，2010年11月24日，該公司成立。到了2011年10月24日，小米通訊的出資人變更為Xiaomi H.K. Limited，出資金額升至1800萬美元；到 2013年8月，出資金額增加至1.3億美元。

外界猜測，小米在香港的平臺公司Xiaomi H.K. Limited，應為小米的海外融資或運作的主體。之所以選擇香港，這或許跟雷軍擔任董事長的金山軟件在香港上市有關。

除了Xiaomi H.K. Limited外，工商資料顯示，2010年12月21日成立的北京小米數碼科技有限公司，企業(yè)類型屬于有限責任公司(臺港澳法人獨資)，出資人為香港多看投資有限公司，小米多看負責人王川擔任董事長，雷軍任董事。

相關報道

雷軍：專利戰(zhàn)估計要打5~10年 

雷軍已經是4家上市公司的控制人和主要股東，過去的經驗告訴他，上市公司有很多短線投資者，當公司規(guī)模和穩(wěn)定性沒有足夠大，上市會背負很多壓力，使得長期目標被扭曲。

(編輯:李燕華)