發(fā)達(dá)國(guó)家目前正在經(jīng)歷前所未有的老齡化，壽命的增長(zhǎng)和老年人的數(shù)量越來(lái)越多對(duì)資產(chǎn)價(jià)格以及貨幣政策都有深遠(yuǎn)影響。傳統(tǒng)意義上，利率變化對(duì)于老年人的生活影響相對(duì)較小;而年輕人更傾向于負(fù)債使得自身對(duì)于利息的變化更為敏感。

　　普遍而言，一個(gè)剛剛走出校門(mén)的年輕人(勞動(dòng)力)的消費(fèi)能力無(wú)法和年長(zhǎng)者相比，但是生活的壓力(構(gòu)建家庭，買(mǎi)房等等)使得他們必須采取負(fù)債的方式來(lái)進(jìn)行消費(fèi)。某種程度上，這種消費(fèi)將拉動(dòng)通脹的走高。而隨著年齡的增長(zhǎng)，他們所面臨的消費(fèi)壓力將逐漸減弱，這最終導(dǎo)致了通脹的回落。從美國(guó)長(zhǎng)期勞動(dòng)力增長(zhǎng)和通脹對(duì)比圖上不難發(fā)現(xiàn)上述的現(xiàn)象，勞動(dòng)力的增長(zhǎng)對(duì)于通脹有一定的提前性。這就可以得出一個(gè)大致結(jié)論：盡管消費(fèi)能力強(qiáng)勁，但是老年人的實(shí)際消費(fèi)水平卻不及年輕人。而老年人越來(lái)越多(老齡化)最終結(jié)果就是消費(fèi)能力的下降和整體通縮環(huán)境的出現(xiàn)。

　　對(duì)于央行決策者而言，通脹率是貨幣政策方向的重要參考指標(biāo)之一。以歐元區(qū)和美國(guó)為例，在低通脹的情況下，央行都傾向于不予余力的刺激經(jīng)濟(jì)以避免陷入通縮境地。低利率和低通脹甚至是通縮背景下，債券市場(chǎng)受到追捧也就顯得水到渠成了。

　　橫向?qū)Ρ?，日本可能是未?lái)經(jīng)濟(jì)體利率前景的一個(gè)參考模板。作為老齡化最為嚴(yán)重的一個(gè)國(guó)家，即便日本央行和政府在過(guò)去十多年一直通過(guò)財(cái)政和貨幣政策試圖拉動(dòng)通脹，其最終結(jié)果依然收效甚微。以歷史預(yù)期來(lái)判斷合理的利率水平的方法已經(jīng)不適用了，市場(chǎng)最終將接受并習(xí)慣這種經(jīng)濟(jì)環(huán)境。