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自2008年金融危機之后，美股的牛市已經持續了8年多。許多猜測美股頭部并嘗試做空的投資者在這期間都遭遇了無情的“打臉”。然而時過境遷，當最新一季蘋果公司財報公布之后，有關美股即將轉弱的聲音似乎有機會成為現實。

蘋果拐點到來？iPhone銷售首次下滑

蘋果公司第二財季每股收益為1.90美元，不及預期的2美元;同期營收為505.6億美元，不及預期的519.7億美元。其中更致命的是iPhone銷售同比下滑16%，營收跌13%為13年來首跌。

同時，蘋果還預計第三財季營收為410~430億美元，不僅遠遠低于市場平均預期的474億美元，也低于最悲觀的分析師預計。財報公布之后，蘋果股價重挫8%，并在隨后幾個交易日持續走低。

作為此前納指牛市的標桿品種，蘋果公司的漲跌一直被視為觀察市場人氣和風險偏好的主要渠道。同時，蘋果業績的強弱也被分析師當作全球經濟趨勢的參考之一。

然而自去年3月被納入道指以來，蘋果的累計跌幅達到25%。(蘋果目前依然也是納指成分股之一)蘋果已經成為這期間道指成分股最大的輸家，超過美國運通同期19%的跌幅。

事實上，所謂的道指魔咒并不鮮見。據彭博統計，1999年來有16只股票被納入道指，他們在前12個月的表現中值為上漲0.8%，在可比區間內比其他股票收益平均低8個百分點。

Horizon Investment Services LLC分析師Richard Moroney認為，在他們(道指)將某個公司納入時，市場對這只股票的情緒已經非常高昂，這經常也正是勢頭開始減弱之際。

蘋果股價的疲軟也令美股在最近一周表現低迷，其中道指已經跌破18000大關。雖然短期股指的跌幅要明顯小于蘋果個股的走勢，但是從近一年的走勢來看，兩者趨勢同步率依然十分明顯，這或意味著美股整體也將面臨巨大的挑戰。

隱性波動率“蓄勢待發”？

除了蘋果和道指以及納指較高的趨同性之外，更加令人擔憂的則是市場過度扎堆蘋果的風險。據高盛最新的對沖基金追蹤報告，當前至少有163家對沖基金在做多蘋果股票，而在一年前，做多蘋果的對沖基金超過200家。在一個隨波逐流的市場中，一旦有大資金被迫帶頭離場/平倉蘋果頭寸的話，多米諾效應不僅會重創蘋果，還會引發整個美股的情緒。

隨著4月的過去，多頭的攻擊在最后幾個交易日因為蘋果因素而被瓦解，這是否會代表著風險即將被釋放?

芝商所(CMEGroup)的波動率指標工具 (VolatilityTerm Structure Tool)顯示，E-MINI納指100期貨周線隱性波動率不斷走低并且處于明顯低位，意味著市場很有可能將迎來“大行情”。

前全球最大共同基金PIMCO的前任CEO Mohamed El-Erian表示，美股可能很快變得更加瘋狂，當前的“過度”反彈可能導致今后幾個月美股大跌，跌幅可能達到10%。El-Erian還指出，如果看到股市向另一個方向波動5%-10%也不要意外，因為實際上股市已經在震蕩。無論往哪個方向波動，波幅都會超過最近幾周的水平。

摩根士丹利4月的報告也指出，怪異的現象出現在了美股——這是七年來最超買的市場，同時也是八年來做空程度最高的市場。這樣的背離難以持續。要么市場將迎來股市2008年一樣的大暴跌，要么，會看到大規模空頭踩踏導致美股再次刷出新高。

隨著5月的到來，華爾街那句著名的“Sell In May”可能又將發揮作用。