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　編者按：1月12日資深投資專家文國慶、中投證券資深投資顧問徐曉宇(博客,微博)做客和訊座談會，針對近期人民幣匯率貶值問題，兩位專家從不同角度闡述觀點(diǎn)，文國慶認(rèn)為，從購買力平價(jià)的角度來說，7.5左右是比較合適的，這算是比較均衡的，徐曉宇表示對于人民幣貶值也不要過于驚恐，只要它比較平穩(wěn)地，不要出現(xiàn)大起大落就可以。

和訊網(wǎng)：和訊網(wǎng)友大家好！歡迎收看本期的和訊座談會，我是主持人馨月(博客,微博)，很高興我們今天現(xiàn)場來了兩位嘉賓，一位是資深投資專家文國慶先生，另一位是中投證券資深投資顧問徐曉宇先生，歡迎二位！

文國慶：大家好！

徐曉宇：大家好！

和訊網(wǎng)：最近一開年我們市場就比較熱鬧，首先是在人民幣出現(xiàn)了在岸和離岸價(jià)差極大，人民幣貶值速度加速，這樣的情況下，有很多專家預(yù)期今年人民幣的貶值幅度，我看今年最高的幅度甚至都預(yù)測到1：7.3甚至7.6也有，但是大家普遍都是預(yù)測到6.8到7的情況，我不知道兩位專家對人民幣匯率未來的走勢是怎樣的看法？

文國慶：我不是專家，我只能說，就我的看法來看，人民幣也沒有怎么貶值，由于正常波動，只不過這一次央行對匯率采用了市場化的運(yùn)作方式，按照市場機(jī)制來做，不是自己人為地控制，所以該怎么走就怎么走，所以，人民幣沒有貶值，就是過去升得太多了，應(yīng)該適當(dāng)?shù)鼗貧w，還沒到位。

徐曉宇：最近說人民幣貶值，它主要是針對美元，過去這幾年人民幣始終是和美元掛鉤掛得比較多，現(xiàn)在逐漸轉(zhuǎn)到和一攬子貨幣去比較。實(shí)際過去幾年，人民幣對美元升值，同時(shí)也對其他很多貨幣是升值的，最近是美元開始走強(qiáng)了，這樣就顯示人民幣弱了一些，實(shí)際如果我們和一攬子貨幣去做個(gè)平均數(shù)的話，人民幣還是相當(dāng)平穩(wěn)的，只是在心理面上，對人的沖擊比較大一些。

和訊網(wǎng)：但是從我們外匯儲備變化上觀察，確實(shí)人民幣匯率和外匯儲備變化有關(guān)，2014年6月份，外匯儲備最高達(dá)到3.99萬億美元，現(xiàn)在截至到2015年12月已經(jīng)是3.33萬億美元，最近一年半時(shí)間，集中流出將近6000多億美元，這種流出速度已經(jīng)表明了一個(gè)問題，這是不是人民幣匯率貶值的一個(gè)原因呢？

文國慶：不能這么說，是因?yàn)閰R率太高了，所以外匯才往外走，因?yàn)槟闾阋肆?，換美元你可以換很多，所以你換得多了人家當(dāng)然也愿意撤走了，正好又趕上美國現(xiàn)在又開始收緊貨幣了，這時(shí)候美元就開始稀缺了，自然大家就開始物以稀為貴，既然現(xiàn)在美元稀缺了，人民幣過剩了，大家就換美元，這完全是正常的。我認(rèn)為無可厚非。你看6600多億的流出，那只是官方外匯儲備，民間外匯儲備也減少了大概有3000、4000億，我估計(jì)總數(shù)。綜合泛口徑統(tǒng)計(jì)的外匯儲備大概是流失了九千幾百億，不到萬億的水平。

徐曉宇：外匯儲備減少有的是一些，比如外資賺錢了，撤出去了，也有一些是我們主動的行為，比如對非洲，對南美洲的投資，從歐洲、美國買的一些技術(shù)，即將開發(fā)的“一帶一路”；另外，這些年大宗商品價(jià)格下降以后，我們還可以增加一些黃金儲備，買一些銅，收儲一些原油，所以，這里邊不能說外匯、外儲都流失了，有些可能變成對外投資，也有可能變成一些實(shí)物了。但從外匯花出去這塊來看，這些年中國老百姓(603883,股吧)的生活確實(shí)越來越好了，現(xiàn)在出國留學(xué)的，出國旅游的也越來越多了，在國外的花銷也越來越大了，這也是一個(gè)國家的外匯和生活水平達(dá)到一定水平之后的必然現(xiàn)象，我覺得也并不奇怪。

和訊網(wǎng)：盡管是這樣，但是現(xiàn)在匯率確實(shí)是一個(gè)焦點(diǎn)問題，文老師，您對匯率頗有研究，您認(rèn)為這次貶值，到目前在岸是6.57附近，離岸還是在6.6以上，這樣的情況下，我們未來匯率貶值已經(jīng)停止了還是窄幅波動，還是有繼續(xù)貶值的傾向？

文國慶：這只是向均衡狀態(tài)回歸的過程，這個(gè)過程還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有完成，時(shí)候不到。我認(rèn)為，從購買力平價(jià)的角度來說，7.5左右是比較合適的，這算是比較均衡的，到底均不均衡要尊重市場，投資者不是傻瓜，不要匯率一波動就把它歸結(jié)為惡性投機(jī)，做空人民幣，這種說法我覺得非常無聊，它本身就是個(gè)市場行為，這是個(gè)利益算計(jì)的問題，既然你的貨幣高估了，你的購買力平價(jià)跟2010年比實(shí)際上已經(jīng)相對貶值了25%，你憑什么這么高？沒有道理嘛。你要認(rèn)為現(xiàn)在不合理，那2010年那時(shí)候到底合不合理？很顯然，在2010—2015年這五年期間其實(shí)中國人民幣實(shí)際購買力大幅度下降，因?yàn)槲覀兺浡史浅５酶摺Ｔ谶@期間美國相對通脹率連中國的一半都不到。在這個(gè)期間中國人民幣還對美元漲了將近10%，你想想，這里面，從購買力平價(jià)角度差距多大。

過去是因?yàn)槊涝实停袊矢?，現(xiàn)在中國的利率在下降，我們無論是有風(fēng)險(xiǎn)利率還是無風(fēng)險(xiǎn)利率齊頭并進(jìn)都往下走，美元利率其實(shí)在緩慢提升，在加息過程中，最后美元利率和人民幣利率向一個(gè)方向并軌，甚至將來美元利率會超過人民幣利率。所以，從購買力平價(jià)和利率平價(jià)角度來講，人民幣兌美元都有持續(xù)貶值的要求，這沒什么可說的，我不認(rèn)為現(xiàn)在人民幣現(xiàn)在的估值水平是合適的。

和訊網(wǎng)：徐老師同意嗎？

徐曉宇：一個(gè)國家快速發(fā)展時(shí)期往往會出現(xiàn)它的貨幣對外升值對內(nèi)貶值的現(xiàn)象，當(dāng)它發(fā)展到一定程度以后，這個(gè)過程就有可能是反轉(zhuǎn)了，貨幣可能會持續(xù)地對外貶值，比如過去的拉美國家、日本都出現(xiàn)過這種現(xiàn)象。所以，我覺得對于人民幣貶值也不要過于驚恐，只要它比較平穩(wěn)地，不要出現(xiàn)大起大落就可以了，剛才文老師說，貶值到七點(diǎn)幾，我認(rèn)為再大一點(diǎn)問題也不大，因?yàn)樨泿艑χ袊鴣碚f有很多是來料加工或者一進(jìn)一出方式，在我們這兒加工一下，轉(zhuǎn)化一下。所以，匯率高一點(diǎn)，因?yàn)槟阗I的價(jià)格高了，出口的價(jià)格也高了，實(shí)際影響并不是很大。只是對老百姓的心理因素影響大一些。

從長期上看，老百姓換一次外匯差幾個(gè)點(diǎn)他也不會只為了這幾個(gè)點(diǎn)提前幾年出國或者移民，總體來說影響并不是太大，對這塊不必看得太重。

文國慶：這實(shí)際是市場化過程中大家的心理適應(yīng)問題，適應(yīng)就好了，人民幣波動幅度實(shí)際是非常小的。我看了一下，任何貨幣比人民幣匯率波動都大。

和訊網(wǎng)：對，他們平常波動是1%，而我們其實(shí)才波動了0.5%。

文國慶：就是，人家動輒就一兩個(gè)百分點(diǎn)，兩三個(gè)百分點(diǎn)的波動，沒什么。（本文系和訊座談會原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載請注明來源）