經濟學家吳迪撰文指出，一旦人民幣匯率進入貶值通道，美國的金融機構內生性貨幣增速就會坍塌，在岸和離岸的美元融資成本就會上升，如果人民幣匯率暴跌，這個趨勢會更劇烈，美元資產就會下行甚至暴跌。美股超級牛市需要人民幣貶值來屠殺。這篇文章具有一定參考意義。
8月16日我預測美股將崩盤。8月24日，星期一，美股一開盤，道瓊斯指數即重挫1030.89點，而在此之前，道指歷史上的下跌從未超過800點，其超過6%的跌幅也創下金融危機以來最大單日跌幅。標準普爾500指數下跌4.9%，以科技股為主的納指更慘，下跌了7.92%。衡量市場恐慌程度的CBOE波動指數(VIX)暴漲90%，至53.29點，創七年新高。
我預測的依據是人民幣暴跌可以把中國的超級去杠桿化傳導到美國：
“人民幣暴跌之后，我就通過超級去杠桿化理論開始分析美股和美債，在分析完大量相關數據后，我得出了上訴結論：“美股快撐不住了，美債也差不多了 ，資金回流美國也無所謂，目前美國還沒出現新的熊彼特創新長波來吸收回流資金，這些資金回流美國將形成龐氏融資的紅海。伯南克看跌期權全面退出，是時候做空美元資產了。根據趨勢做空一國貨幣資產來實現終極套利的策略就是禿鷲策略。有些人還在整天唧唧歪歪A股的護盤俠退不退出，其實世界上最大的護盤俠是美聯儲，這么大的接盤俠退出，真正的禿鷲不應該盯著A股和證金說事。美聯儲接盤我們跟著打醬油，美聯儲退出我們吃尸肉。呼喚約翰鮑爾森那樣的超級禿鷲的出現。我極力主張人民幣迅速探底。”
8月14號，我在自己的微信公眾號《公民經濟學家吳迪》里寫下“人民幣跳水：央行與美聯儲見龍卸甲之戰”一文，指出中國可以把咱們的金融危機一把火燒到美國去，就像赤壁里的鐵索連船，誰也跑不掉，而這個鐵鎖就是人民幣匯率：“第一個問題：資金在中國罕見的股災里被套如何解套？同樣的問題，人民幣匯率跳水，中國境內的套利資金如何解套？
下一個問題是:美元國際間套利資金一大部分在中國，那么美聯儲九月份加息，這邊人民幣匯率跳水，左右夾擊，中國境內被套的套利資金如何解套？
美聯儲是套利資金的Mothership(總配資機構)，人民幣暴跌就是calling the mothership，我很好奇這樣一來美聯儲會不會推遲加息，不然中國的去杠桿化之火就會蔓延到美國來了。根據超級去杠桿理論，中國境內的美元套利資產一定被作為抵押物或者質押物在美國進行了再融資甚至是進一步的證券化，通過抵押物質押物鏈條，人民幣匯率跳水，就可以把中國的超級去杠桿化之火燒到美國的那些金融機構的資產負債表上，鐵索連船，火燒赤壁，要死大家一起死。
在這樣的美國金融機構就有黑石集團和對沖基金巨頭司度。黑石在中國樓市套利的資金規模就有30億美元。司度在這次中國股災中做空A股套利，其交易規模至今依然沒有準確數據出來。這些套利資產作為抵押物質押物在美國進行再融資和證券化的規模也沒有準確數據，需要中國人民銀行和美聯儲聯手才能搞清楚，但規模肯定是巨大的，因為過去幾年每年通過貿易渠道作假進入中國的熱錢就有三四千億美元之巨。
人民幣匯率就像P/E驚人被杠桿資金炒暴的瘋牛，而美聯儲就是杠桿資金的Mothership(總配資機構)，這個時候人民幣匯率跳水，緊接著美聯儲加息，那不是要讓美聯儲自己制造的的萬億美元級的套利配資盤大規模爆倉嗎？這樣一來，通過抵押物質押物鏈條，就可以把中國的超級去杠桿化之火燒到美國的那些金融機構的資產負債表上。
好壯觀的火燒赤壁呀！中國和美國終于被綁死在一條船上。”
很多人都想知道我預測推理背后有沒有數據支撐，在這里我就把數據支撐和盤托出。這可是機構壓箱底的貨色，我這里毫無保留的拋出來，為的是讓更多國人從金融經濟學的深處讀懂人民幣匯率的生死意義。美國人為什么對人民幣匯率盯得那么死，真正的原因誰也不知道。
我在研究中發現不動產或金融資產價格（房地產或股票）實際上就是一個貨幣現象，但其關鍵的貨幣變量不是貨幣供應的絕對值，而是其增速。在中國，要研究資產價格中長期走勢，最重要的流動性變量就是M2增速，而不像市面上廣泛謠傳的M2絕對值（不少磚家總說中國M2總量多少萬億，超過美國，流動性泛濫云云皆是無稽之談，流動性得看M2增速，而不是其絕對值）。
中長期而言，A股點數與M2同比增速高度正相關。A股要持續的抬起牛頭，確立底部，M2同比增速就必須確立底部。在時間點上，M2同比增速確立底部的時間附近股A股就會確立底部。
但問題來了，M2同比增速這個變量對美國就不好用了。
這是因為中國和美國的貨幣供應結構完全不同。中國的貨幣供應80%左右是外生性貨幣（以公共債務--法定貨幣及國債等為基礎衍生的貨幣，其變化基本都能在央行的資產負債表上得到反應），美國的貨幣供應70%以上都是內生性貨幣（以私人債務為基礎衍生的貨幣，意即私人債務及資產證券化形成的證券在金融機構間交易形成的貨幣供應）。
M2就是外生性貨幣，所以其增速對中國資產價格作用顯著，而對內生性貨幣主導的美國資產價格作用就不明顯。
那么哪個指標能像中國的M2同比增速那樣那樣預測美國的資產價格走勢呢？這個數據得去內生性貨幣里找。美聯儲每個季度會發布Z.1 release數據，所有內生性貨幣的相關數據基本都在里面。經過我的研究，我發現預測美國的預測資產價格走勢的絕佳數據是Financial Business; Credit Market Instruments; Liability, Level（姑且稱之為“金融機構內生性貨幣”，也就是美國金融機構就私人債務及資產證券化形成的證券進行交易形成的貨幣供應）數據。
說了這么多，主角“人民幣匯率”怎么還沒出現？別急，看下圖：
數據來源：美聯儲
美國的金融機構內生性貨幣增速和人民幣匯率（我這里指的是人民幣兌美元，而上圖中是美元兌人民幣）高度正相關，也就是中長期而言，人民幣匯率越升值，美國金融機構內生性貨幣增速就越大，美元資產價格就越向上。這個相關性隨著2010年6月19日的人民幣匯率形成機制改革推出而確立，并伴隨著人民幣匯率波動區間的放大（2012年4月擴大至1%，2014年3月17日起，這一波動幅度區間擴大到2%）而得到加強。以前人民幣是釘死美元不升值的，央行漸漸放松了匯率管制就是打開了人民幣升值通道，這也是美國當時逼中國匯率市場化改革的最重要原因。
也就是說，你們在市面上聽到的所有關于“美國為什么要人民幣升值”的主流說辭都沒有抓到問題的核心，美國要人民幣升值最大的意義不在于貿易端的進出口，而在于人民幣升值可以促進美國金融機構內生性貨幣增速提速，從而穩住和抬高美元資產。過去十年從貿易經濟學的角度解讀人民幣匯率是完全錯誤的，應該用金融經濟學和債務融資的角度來解讀。大家都把美股超級牛市的功勞記在美聯儲量化寬松的身上，可卻忽視了其幕后最大的功臣人民幣匯率升值。
為什么會是這樣，再來看兩個圖：
數據來源：美聯儲
如上二圖所示，表現美元融資水平的兩大變量：美國十年期債券收益率和歐洲美元利率（由倫敦同業拆借利率Libor來體現）都和人民幣匯率高度負相關，也就是人民幣越升值，在岸和離岸的美元融資成本就越低。大家都把美國零利率的功勞記在美聯儲量化寬松的身上，可卻忽視了其幕后最大的功臣人民幣匯率升值。人民幣匯率升值就是中國對美國金融機構最大的利息補貼。
沒有人民幣十年如一日的升值，美聯儲的量化寬松很可能會失敗。光靠美聯儲自己，是沒有辦法控制美元資產價格和美元融資成本的。因為金融機構融資成本越低，美元資產的價格當然就越走高，而人民幣匯率調節著美國的金融機構內生性貨幣增速和在岸和離岸的美元融資成本。這一點美國人在逼中國升值人民幣的時候沒有明說，看來這屬于他們的金融機密，主流媒體上也看不到。
所以一旦人民幣匯率進入貶值通道，美國的金融機構內生性貨幣增速就會坍塌，在岸和離岸的美元融資成本就會上升，如果人民幣匯率暴跌，這個趨勢會更劇烈，美元資產就會下行甚至暴跌。美股超級牛市需要人民幣貶值來屠殺。
現在的問題是中國人民銀行有沒有種像司度砸A股那樣砸人民幣匯率，狠割美元套利盤的羊毛？否則就給了套利盤逃頂的機會，司度可沒有給中國股民同樣的機會。或者，中國人民銀行可以袖手旁觀，讓人民幣匯率在市場里面筑底。中國人民銀行硬要干預那就是給套利盤進行免費補貼，A股暴跌的時候，美聯儲為什么不來救中國股民？中國人民銀行硬要干預還會耗盡自己的外儲，那時候等到人民幣真正跳水的時候拿什么去救？讓市場筑底吧，跌個20%又如何？中國人民銀行養精蓄銳，準備迎接真正的人民幣保衛戰吧。
兵貴神速，切莫猶疑，請央行袖手旁觀，讓人民幣匯率在市場里面筑底。為國家生死之計，為蒼生之計。”
這就是瞞天過海之策，美國以為就中國這艘船要沉，他以為美聯儲加息可以要我們的命，沒想到我們可以用人民幣匯率把他綁死在我們的船上，大家難兄難弟，同生共死。
但問題的關鍵就是人民幣匯率能不能迅速探底，如果扭扭捏捏，套利盤都從容逃頂了，那美聯儲就可以肆無忌憚的做他該做的事了。所以人民幣必須迅速探底，這樣中國境內的套利盤才能被深套或者爆倉，把中國的超級去杠桿化之火燒到美國的那些金融機構的資產負債表上。
美股最糟糕的時刻還沒開始，人民幣貶值決不能見好就收。
中國最擔心的就是資金出逃，只要美國資本市場被人民幣貶值打爆，資金逃哪里去？
真要到那個份上，資金就不會考慮回報率的問題了，他們首要考慮的是資金安全，也就是避險需求。而要滿足避險需求必須滿足三個條件：政局穩定，資本市場水夠深，第三個條件不是必須但有了更好，那就是有沒有量化寬松。
資本市場水夠深這一條，中國完全符合，股市和債券市場都是世界頂級規模，全世界美元人民幣捉對套利資金規模最高有2萬億美元，這么大的超級郵輪，一般的港口哪能通過？
政局穩定這一條，中國也完全符合。這世界說是兵荒馬亂也不為過，數萬億美元的全球套利盤不去美國，不去中國，你還能去哪？
第三個條件量化寬松，中國也完全符合。我兩年前就預測中國會搞量化寬松：“中國如果搞量寬，當量會非常大。中國光需要置換的地方政府債務就在十萬億以上，還有銀行系統和影子銀行的房地產相關債務也有數十萬億，由此推算，一旦中國搞量化寬松，規模至少在10萬億以上。量化寬松一來，A股就會和日股美股那樣呈現超級大牛的局面。量化寬松是A股超級牛市最強有力的背書者，中國的10萬億級別的量化寬松不出則以，一出必讓安倍經濟學黯然失色。美國的量寬行將就木，日本的量寬已成強弩之末，而中國的量寬蓄勢待發，到時候A股會成為全球股市最閃亮的焦點，正所謂“待到秋來九月八，我花開后百花殺。”
人民幣迅速貶值到位，不但熱錢無處可逃，全世界的避險資金都會蜂擁而至，這樣一來，中國搞量寬也好，搞人民幣國際化也好，才能順著勁風揚帆遠航，去征服世界！
