“無論愛康私有化還是美年上市，都是在搶時間點，融到資金就可以把對方吃過來。之前愛康上市占得先機，誰知在爭奪慈銘的時候輸了。現在美年在做一筆不會虧的買賣，無論是不是能收購愛康，他都攪亂了愛康最好的布局。”
愛康國賓祭出“毒丸計劃”，將民營體檢這場罕見的私有化狙擊戰推至高潮。
不過，“毒丸計劃”并非這場戰役的終點。12月8日，愛康國賓方面向21世紀經濟報道記者確認：“會引入新的合作方，”并強調：“不是臨時引入的，已經溝通了一段時間了。”而美年大健康給出的回復也頗有深意：“舉措都是一步步來的。”
多年以來，民營體檢看似兩巨頭稱雄，實則各有側重。愛康國賓董事長張黎剛對中高端體檢、移動醫療情有獨鐘；美年大健康董事長俞熔對資本運作、健康大數據傾注心力。
即便幾次交手、爭相布局之后，兩巨頭的連鎖化已初現成效。但兩家市場份額相加，也只占民營體檢市場的三成份額。市場集中度極低使得行業內價格戰迭起、客戶粘性低、服務質量差等問題依舊存在。
21世紀經濟報道記者獲悉，不少省份已著手制定體檢行業管理細則，未來在質控標準、體檢項目、入行門檻等方面將漸趨嚴格。如何提升體檢質量、打造完整的醫療服務閉環，也將決定民營體檢機構能做多大、走多遠。
毒丸計劃勝算幾何？
“敵意收購也分為是否有經過談判，如果收購方在談判失敗之后還要收購的話也屬于敵意收購，這是正常的商業行為，爭的是公司控制權。‘毒丸計劃’的目的在于使收購變得艱難而昂貴。”廣東華商律師事務所高級合伙人陳妙財直言。
根據愛康國賓發布的“毒丸計劃”：如果有機構或個人獲得10%以上股份，或任何機構獲得超過50%股份，該計劃啟動；如果任何機構或個人準備實行要約收購，以獲得超過10%股份，該計劃也會啟動。
一旦“毒丸計劃”啟動，標的公司的所有股東都有機會以低價買進公司股票，這就大大稀釋了收購方的股權，繼而使收購代價變得高昂。
盈科律師事務所合伙人張永華分析，一般標的公司抵制收購的原因包括：現任管理層不希望喪失對標的公司的控制權，因為一旦被收購，將危及到現任管理者的位置、權力、威望以及待遇；現任管理層相信公司具有潛在價值，不愿輕易出售公司權益；以及現任管理層或股東認為收購方出價偏低，希望通過抵制收購提高收購方的出價。
由于觸發條件要求很低，在過去20年里，“毒丸計劃”一直是最受歡迎的反收購措施之一，美國先后有2000多家公司采用過這一手段。
但毒丸計劃并非每試必靈。
在國內市場，從起初雙方的口水仗，到被收購方啟動“毒丸計劃”，再到法院一紙禁令，上海萊士對泰邦生物的收購最終無疾而終。也存在A股百貨頭把交椅大商股份在多數股東的聯手反對下，未能如愿完成“毒丸計劃”的例子。而在美國，“毒丸計劃”也不是百試百靈。
陳妙財告訴21世紀經濟報道：“毒丸在美國用得比較多，在國內還是會面臨二級市場的一些法規限制。也可能會在企業內部造成股東利益分歧，最終無法實施。”
張永華則認為：“遭遇毒丸，也不意味著就不能完成收購。最重要的是雙方的決心，目標公司到底會在多大力度上實施‘毒丸計劃’，收購方到底有多大收購決心，背后都是商業利益考量，要看雙方對目標公司利潤、估值以及經營前景的預估。”
21世紀經濟報道記者從愛康國賓獲悉，“毒丸計劃”至今沒有被觸發。雖然美年大健康第一時間回應“不會放棄收購”，但距12月2日愛康國賓公布“毒丸計劃”已有8天，這意味著美年大健康奪取控制權的步伐已經放緩。
“愛康國賓更要加快私有化進程，盡快重新打開資本投融資渠道。一旦失去美國市場融資能力，愛康國賓在新一輪的并購整合競爭中將面臨資金壓力。”和君醫藥醫療事業部高級咨詢師陳建國告訴21世紀經濟報道記者，面對愛康國賓的“毒丸計劃”，美年大健康或將望而卻步。
張永華也進一步指出：“‘毒丸計劃’的存在也是在消耗公司資源，收購時間越長，雙方花費的時間、資金就越多。此外，發行新股或者股份攤薄方案，嚇阻的不僅僅是敵意收購者，對善意的投資人也同樣有嚇阻作用，進而影響后續融資等風險。”
相互不認同
一名參與此次收購戰的人士向21世紀經濟報道記者透露：“無論是愛康的私有化還是美年的上市，都是在搶時間點，融到資金就可以把對方吃過來。之前愛康上市占得先機，誰知在爭奪慈銘的時候輸了。現在美年在做一筆不會虧的買賣，無論是不是能收購愛康，他都攪亂了愛康最好的布局。”
愛康國賓董事長張黎剛也從不掩飾他對競爭對手的不認同。他之前就向記者直言：“投入的儀器設備、試劑耗材，與最終的單價成正比。美年大健康是低端價格區間，做一次體檢才200多塊錢，愛康國賓平均是500多塊錢。我們的投入確實比同行大，醫療服務是不能打折的，設備每年都要升級。”
中高端的定位、大筆資金的設備投入，也曾在愛康國賓內部引起不小的爭論。原因在于，體檢機構主要面向公司客戶，而很多公司不懂得如何判斷優劣，只能考量服務態度、環境等，發展到最后往往是按照價格下訂單。
“其實我們還應該圍繞醫療本身，醫療設備好不好、醫生行不行這些最關鍵的因素。用價格來衡量反而會讓體檢行業的質量越做越低。很多體檢中心有很多數據，但如果數據質量很低的話，這個大數據有什么用。”張黎剛說。
美年大健康董事長俞熔卻有不同的看法：“我們并不按照高中低端劃分客戶，醫療衛生是平等的，所以我們在質控體系、管理流程的IT系統等方面花的精力比較多，但效果也不是立竿見影的。另外，我們在檢后服務形成了自己的特色，比如中醫、基于大數據平臺做疾病風險評估等。”
俞熔和張黎剛均出生于1971年，也都在上海讀大學。但不同的經歷造就了兩人不同的價值觀。
俞熔是半路出家，畢業于上海交通大學通信工程系，創辦房地產公司、成立天億投資集團，隨后又跨界體檢，通過資本運作成就了如今的美年大健康。
張黎剛則是醫療科班出身，坊間一直流傳著他的經典語句“我不做英雄的陪襯，我要擁有自己的公司”。這一信念解釋了他放棄復旦大學學位、哈佛學業、搜狐副總裁職位的舉動，而愛康國賓也確實做到了第一：國內民營體檢行業第一家上市公司、單公司市場份額排名第一。
記者拿到的數據顯示，截止至今年年中，愛康國賓的市場占有率是13.6%，行業排名第一。其次是慈銘體檢和美年大健康，市場占有率分別為8%和11%。2014年，美年、愛康、慈銘的體檢人次分別為528、360、200萬人次。但愛康2014年營業收入為16.9億，美年為14.31億，慈銘在8億左右。
“愛康被并購，對市場不見得是好事。三家體檢巨頭看似份額不大，如果只剩下美年一家獨大，那民營體檢有能力進行資產整合的也只有美年。另外兩家合并的話，原先的相互牽制弱化了，價格上漲是必然。”北京鼎臣醫藥咨詢負責人史立臣告訴21世紀經濟報道記者，如今，民營體檢機構真正的對手還是公立醫院。雖然公立醫院很少有精力和動力去深挖體檢市場，但國家在推動分級診療，一旦公立醫院與基層醫院形成利益共同體，體檢業務就可以獨立拓展了。
“體檢+醫療”或成為趨勢
在外界把公立醫院與民營體檢機構擺在對立面的時候，廣東省第二人民醫院（以下簡稱“省二醫”）體檢中心主任賀京軍卻認為，兩者是互補的關系。
“現在體檢市場處于初、中期，還有很大的開發空間。廣州是一線城市，兩千多萬人中只有不到50%的人接受了體檢。體檢市場足夠容下公立醫院和民營體檢機構，關鍵在于是否能夠提供有質量的服務。”他說。
省二醫自上世紀90年代初涉足體檢，2001年成立體檢中心，由賀京軍擔任負責人。當時，大眾的體檢意識不高，體檢中心配備的體檢手段、設備不如現在先進，人員配置也依靠臨時抽調，主動體檢的人數不到10%，絕大部分是企業的福利體檢。
經過14年發展，加之大眾健康體檢意識的提高，省二醫體檢中心的年體檢總量達到八萬人，在廣州市排名前五位，其中，主動體檢人數占到了一半。省二醫也組建了一支體檢專業團隊，包括40名醫生，15名護士。
“公立醫院是以臨床為主的，不可能在體檢中心投入特別多的人力物力。這也要看各個公立醫院的分配機制，另外，也要看醫院領導的重視程度。省二醫之所以能夠在健康體檢、健康產業做很多嘗試，與領導意志是相關的，很多患者通過體檢認識醫院、發現疾病，這對臨床也是互補。”賀京軍說道。
正是由于公立醫院以臨床為主，不少民營體檢人士皆向21世紀經濟報道表示，未來國內體檢市場份額會逐步向第三方體檢機構傾斜，現在出現了苗頭，二三線城市中第三方體檢機構的競爭力不比公立醫院弱。
賀京軍對此觀點并不認同：“現在沒有回流的趨勢，這與大眾心理有關，公立醫院更靠得住。另外，公立醫院是主力軍，有很多后續治療。我們科室在十多年來只流失了個別客戶，99%的客戶粘性和延續性都很強。”
另一名公立醫院負責人則向21世紀經濟報道記者直言：“民營體檢的客戶延續性較差，每年都要開發新客戶，有的體檢中心業務員多達90多人，像保險員一樣拉業績、拿提成，導致現在民營體檢的無序競爭，他們不在質量上下功夫，而是打價格戰。”
無序的局面或將迎來轉機。賀京軍的另一個身份是廣東省健康管理控制中心常務副主任。2016年，該中心將全面檢查廣東省內的公立醫院和民營體檢機構，對體檢行業的質量控制標準、體檢項目等具體規范，也會在近一兩年出臺。
賀京軍告訴21世紀經濟報道記者，不少民營體檢機構的服務已在三甲醫院之上，包括設備、場地、賓館式的服務等。但是體檢質量、后續醫療服務還無法跟公立醫院媲美。體檢結果出來之后，民營體檢機構要有健康管理、跟蹤服務的意識，打造服務閉環。而公立醫院的服務意識也需要進一步提高。在健康管理方面，國內公立醫院很少有切實落地的。
賀京軍呼吁：“體檢并不像臨床一樣需要尖端的醫學研究。國家衛計委前幾年就出臺體檢管理辦法，入門門檻有明確規定，但門檻還不夠高，隨著市場的進步一開發和成熟，需要有更高的門檻。”
重點推薦更多精彩資訊請點擊 網易股票
證券要聞
國務院:兩年內實行股票公開發行注冊制 影響
社保兩月持股浮盈3成 價值投資“完勝”指數
行業動態
殼資源最后盛宴 世紀游輪上市4年不如賣殼20天
房地產板塊政策紅利或持續釋放 兩主線配置股票
公司新聞
神農基因復牌重挫 副總“跌停價”減持涉嫌違規
*ST新梅擬轉型軍工 舉牌方質疑資產估值過高
?
中企動力談“互聯網+”給傳
日媒：日本金星探測器成功入
傳電廣傳媒高管失聯：涉徐翔
醫生溺死5個月大兒子 同事
寶能系一年內或難進萬科董事
“招商銀行-招商自貿商城”
老漢年三十討要300元藥費起
保時捷5年后投產純電動車
