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《投資者網》侯書青

2021年6月24日，陌生人社交平臺Soul本該在這一天登陸納斯達克，但就在準備上市的前一天，Soul宣布暫停上市流程，稱公司存在其他資本運作的可能性。直到一年后的2022年6月30日晚間，Soul才向港交所遞交招股書，美銀證券和中金公司為聯席保薦人。

【資料圖】

在Soul中止上市計劃的一年中，發生了太多的故事。性少數群體社交平臺Blued在4月30日宣布正式私有化；摯文集團（原陌陌集團，下稱“陌陌”）6月7日發布的2022年第一季度業績也顯示，其凈收入已經連續9個月下滑；BAT等大廠的陌生人社交業務，也大多做得不溫不火。陌生人社交賽道的熱度，仿佛有降溫的趨勢。

從業績上看，Soul的營收增勢明顯，月活用戶數量、用戶付費率、付費用戶月均付費等指標也頗為亮眼。但報告期內Soul的凈虧損卻也不斷擴大，三年合計虧損超過17億元。此外，擴張后的裁員糾紛、盈利業務單一、“投黃”案等問題仍然懸而未決。

陌生人社交，越來越難？

幾年前，陌生人社交也曾是一條“千億級藍海賽道”。陌陌為行業探索出的“陌生人社交+直播”模式引來一眾后來者效仿。賽道上的投資熱潮發生在2014、2015年，分別發生了71起、98起投資事件。

陌生人社交的迷人之處在于：國內的熟人社交流量早已被騰訊的微信、QQ牢牢把持，龍頭地位難以撼動，這部分流量也為騰訊帶來了源源不斷的收益。而與之相對的陌生人社交賽道，仍是一片藍海。

艾媒咨詢的數據顯示，近年來我國陌生人社交用戶規模不斷增長，至2020年已有6.49億人。

社交流量所帶來的不光是信息流，更是資金流，這對BAT、網易、小米、字節跳動等大廠的吸引力顯而易見。這些企業推出過幾十款陌生人社交APP，懷著各自的目標追逐著一個名為“社交”的夢。

但縱使在國內有接近總人口一半的用戶規模，大廠們推出的陌生人社交產品的存活率卻仍舊很低。反而是陌陌、Soul等創業公司成功突圍，占領了越來越多的用戶心智。新人想要入局，正在變得越來越難。

這一賽道上的融資事件，也從側面印證了這一點。2020年受政策及互聯網紅利退潮的影響，行業僅發生了4起融資，雖然在2021年有所回暖，但也僅有25起融資，再難重現當年的盛景。

幾年下來，Soul跑贏了自己的同行，其2019年的估值甚至超過了如今陌陌的市值，成為賽道上貨真價實的種子選手，但從招股書上看，Soul的日子也不太好過。

增收也增虧，為人做嫁衣

2019-2021年（下稱“報告期”），Soul在幾項關鍵數據上表現亮眼。

2021年，Soul的月活用戶數量為3160萬人，同比增長51.6%。日活用戶數量為930萬人，較2020年增長55.8%。在2019年，這兩項數據的增速均在80%以上。此外，用戶的付費意愿也有所提升，付費率從2019年的2.3%升至5.2%，付費用戶月均付費額從21.9元升至60.5元。

用戶數量與付費意愿齊升，Soul的營業收入增長迅速。報告期內公司的營收分別為7070萬元、4.98億元、12.81億元，2021年的營收較前一年增長了157.3%。

但與此同時，Soul的盈利狀況卻并不樂觀，報告期內公司的虧損也逐年擴大，分別為虧損3.53億元、5.79億元和13.24億元。

拖累Soul盈利能力的，是占比巨大的銷售費用，報告期內公司的銷售及營銷開支分別為2.04億元、6.21億元和15.13億元，在當年總收入中的占比分別高達289.1%、124.8%和118.1%。

巨大的營銷開支背后，是陌生人社交賽道上的選手們一直都在嘗試解決的一個問題：陌生人社交難以通過熟人社交那種“一人帶一家”的方式吸引用戶，所以勢必需要通過營銷投入保持用戶增長。

而社交本身就是一個將陌生人變為熟人的過程，隨著用戶之間的關系越發熟絡，一句“加個微信”，就足以讓他們選擇將后續對話轉移至熟人社交平臺，從而降低Soul從用戶身上發掘后續價值的機會。

一進一出之間，陌生人社交平臺成為了一個單向的“旋轉門”，用戶從陌生人變為熟人，在實現了自己的社交目標后，很可能變得不再活躍。

今天的Soul，就站在這樣一個尷尬的位置上。更尷尬的是，Soul的產品定位難以容忍它通過直播快速變現，而除此之外的變現模式仍處于較早期的探索階段。

盈利模式單一，估值或存倒掛

Soul目前正在嘗試三種變現方式，分別是：廣告、付費會員、虛擬/實體禮物。

虛擬/實體禮物業務上線于2021年第一季度，名為好物商城，包含700多個SKU的商品，用戶可以在聊天過程中互相贈送實體禮物，算是Soul在電商領域的試水。

可實際上，在2021年，真正為Soul貢獻了現金流的只有廣告與付費會員業務，在總收入中的占比分別為93.9%和6.1%。虛擬/實體禮物在2021年全年僅貢獻了83.1萬元的收入。

依托現有3000萬級別的日活規模，Soul對廣告商的吸引力較為有限。Soul想要進一步擴大營收規模，還需要進一步擴大自身用戶規模并提升付費意愿。

而Soul的月活用戶增速，較2019年已經出現減緩的趨勢。Soul選擇這樣的時間點上市，或許是借鑒了陌陌的上市經驗。

陌陌前CEO唐巖曾在接受采訪時表示，陌陌是在它的增長曲線最漂亮的時候上市的，隨著互聯網紅利的逐漸消退，陌陌整體上陷入瓶頸期。2022年6月7日，陌陌披露的2022年第一季度財報顯示，其凈收入為31.48億元，連續9個季度同比下滑，凈利潤2.89億元，同比下滑37.35%。

如今，坐擁過億月活、超30億營收且已經盈利的摯文集團的總市值已經不足10億美元，遠低于Soul在2019年融資時15億美元的估值。更何況，2021年6月，Soul還收獲了博裕資本、騰訊、米哈游等參與的1.69億美元戰略融資。

對月活增速已開始放緩的Soul而言，錯過2021年6月的上市時機，是否意味著錯過了最好的增長曲線？（思維財經出品）■