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(資料圖片僅供參考)

上周，國際黃金市場再下臺階，在美債收益率飆升影響下，美國實際利率刷新2021年本輪反彈以來的新高。國內投資者上周配置意愿平穩。

市場觀點方面，上周(7.31~8.4)國際黃金市場受實際利率走升影響而再下一程，退守至6月交投區間。盡管從交易情緒與技術展望上再次轉為不利，但是從交易邏輯層面其實并沒有那么悲觀。周內推動美債收益率快速走升的主要原因是惠譽下調美國信用評級，這引發了階段性的債券集中拋售。從分項上來看，長端的拋售較為明顯，而短端收益率基本維持不變，甚至3~6月期的利率還出現了下滑，這似乎表明經濟衰弱的壓力反而令市場調升了美聯儲提前進入降息周期的預期，因此短期的價格擾動類似事件驅動下的情緒釋放過程，待其平緩后，實際利率或難以再次延續趨勢性的走升表現。從上周黃金市場的實際表現看，在美國長期實際利率創下自2021年以來的本輪反彈新高的背景下，黃金市場雖有拋售但仍在合理交投范圍，顯示恐慌情緒并不濃厚，將本次事件視為對黃金市場的壓力測試也未嘗不可。同時，從惠譽所發布的評級邏輯來看，不斷增長的財政赤字和堆積如山的債務問題是其擔憂的主要原因，盡管美國財政部極力否認，但客觀的事實卻是難以回避的，目前三大評級機構中僅有穆迪對美國仍保持Aaa級評價。在財政端延續偏積極的政策的同時，美聯儲成為抗通脹的主力，貨幣政策維持高位的時段可能較市場預期的更久，而企業再融資替換的比例上升也將對金融市場穩定性造成持續的沖擊，黃金則將在不斷抬升的避險訴求中獲利。

整體看，國際黃金市場接近我們預設的交投區間下沿，底部交易韌性較為明顯，投資者可逐漸加強關注。

上周市場動態方面，美國7月非農就業市場略有降溫。美國勞工統計局公布的最新報告顯示，7月份美國經濟僅增加18.7萬個就業崗位。這是就業市場正在緩慢降溫的一個跡象，或許是一個受歡迎的跡象，因為金融市場仍在爭論美聯儲是否會在今年年底前停止加息。

惠譽下調美國信用評級。國際評級機構惠譽近日將美國長期外幣發行人違約評級從AAA下調至AA+，這是惠譽1994年發布該評級以來首次下調美國信用評級。據美國媒體報道，多名美國經濟專家表示，美國聯邦政府未能嚴肅對待不斷增長的財政赤字和堆積如山的債務問題，這可能會進一步減緩經濟增長。

歐元區經濟仍在泥潭掙扎。二季度歐元區GDP環比有所改善，不過同比增速繼續放緩；6月歐元區19國零售銷售同比跌幅收窄，但仍為負。通脹壓力仍大，7月HICP同比增速雖持續回落，但核心HICP同比增速仍處高位。PPI繼續負增長。

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