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來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 作者：余世鵬

截至7月7日，今年以來(lái)公募基金經(jīng)理跳槽越來(lái)越頻繁。但在公募生態(tài)持續(xù)豐富之下，與“公奔私”相比，基金經(jīng)理現(xiàn)在更傾向于繼續(xù)留在公募行業(yè)“尋高枝”。在激烈競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)下，市場(chǎng)更為關(guān)心的是：到了新東家，基金經(jīng)理業(yè)績(jī)會(huì)比原來(lái)更好嗎？

基金經(jīng)理

(相關(guān)資料圖)

“公奔公”成新主流

數(shù)據(jù)顯示，截至7月7日，今年以來(lái)共有92家公募機(jī)構(gòu)旗下的160名基金經(jīng)理離職，創(chuàng)下2016年以來(lái)同期新高水平。

實(shí)際上，公募基金經(jīng)理的“高流動(dòng)性”現(xiàn)象存在已久，只不過(guò)在近年蓬勃發(fā)展態(tài)勢(shì)下，基金行業(yè)的土壤發(fā)生了較大改變，“公奔私”不再是主流選擇。相反，隨著管理規(guī)模擴(kuò)大、創(chuàng)新產(chǎn)品頻現(xiàn)、不同類(lèi)型公司持續(xù)擴(kuò)容，繼續(xù)留在公募行業(yè)成為越來(lái)越多基金經(jīng)理的跳槽選擇。今年以來(lái)亮相新東家的知名基金經(jīng)理，大多屬于“從公募到公募”的情況。

根據(jù)民生加銀基金7月7日公告，平安基金原FOF（基金中的基金）投資總監(jiān)代宏坤加盟民生加銀基金，現(xiàn)任FOF總監(jiān)、大類(lèi)資產(chǎn)配置條線投資決策委員會(huì)成員、基金投顧條線投資決策委員會(huì)成員、基金經(jīng)理。此外，寶盈基金原基金經(jīng)理陳金偉近期加盟鵬華基金。

更早之前，從長(zhǎng)城基金離職的基金經(jīng)理何以廣加盟興證全球基金，從業(yè)證書(shū)變更日期為3月9日。此前從諾安基金離職的基金經(jīng)理蔡宇濱，近期也已入職招商基金，從業(yè)證書(shū)于今年3月20日變更。另外，早些時(shí)候從中加基金離職的基金經(jīng)理馮漢杰，目前已入職廣發(fā)基金，從業(yè)證書(shū)變更日期為4月12日。此前在中加基金擔(dān)任權(quán)益投資部負(fù)責(zé)人的基金經(jīng)理李坤元，于今年2月離職后加盟外資公募宏利基金。

根據(jù)晨星Direct的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)公募基金25年發(fā)展中，雖然有不少基金經(jīng)理在離職后去了私募基金或離開(kāi)了行業(yè)，但截至2023年4月末，仍有516位基金經(jīng)理選擇留在公募行業(yè)，并跳槽到其他基金公司繼續(xù)管理公募產(chǎn)品。晨星認(rèn)為，中國(guó)基金行業(yè)的發(fā)展、壯大和成熟，為基金經(jīng)理提供了更寬廣的發(fā)展空間：行業(yè)整體規(guī)模的提升和產(chǎn)品數(shù)量的擴(kuò)容，為基金經(jīng)理提供了更大機(jī)會(huì)；同時(shí)，越來(lái)越多的基金公司開(kāi)始采用長(zhǎng)期業(yè)績(jī)考核機(jī)制并推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，使得更多人才留在公募基金行業(yè)。

在新平臺(tái)業(yè)績(jī)更好嗎？

基金經(jīng)理跳槽雖傾向于留在公募行業(yè)，但在激烈競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)下，去了新東家的基金經(jīng)理業(yè)績(jī)會(huì)比原來(lái)更好嗎？

對(duì)此，某公募內(nèi)部人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，這的確是關(guān)系到基民收益的重要問(wèn)題，但可能不存在一個(gè)明確的答案。一是缺乏針對(duì)性的長(zhǎng)期性數(shù)據(jù)，二是基金經(jīng)理履新后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，不僅與自身能力有關(guān)，更與新東家的平臺(tái)機(jī)制有著密切關(guān)系。從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，好與壞的案例均可從市場(chǎng)上找到。

以華泰柏瑞基金聯(lián)席主動(dòng)權(quán)益投資總監(jiān)兼投資四部總監(jiān)方緯為例，他曾在2020年3月跳槽至富國(guó)基金，此后于2022年7月重回華泰柏瑞基金。數(shù)據(jù)顯示，方緯在富國(guó)期間管理過(guò)3只基金，富國(guó)新興產(chǎn)業(yè)股票A在近兩年時(shí)間里實(shí)現(xiàn)了17.03%的回報(bào)，但富國(guó)質(zhì)量成長(zhǎng)6個(gè)月持有混合A在約一年時(shí)間里虧了16.72%。重回華泰柏瑞后，方緯的業(yè)績(jī)也不如早年。比如他從2022年7月管理至今的華泰柏瑞價(jià)值增長(zhǎng)混合，錄得了逾25%的虧損，但該基金在他2014年8月至2020年3月管理期間，任職回報(bào)則超過(guò)260%。

再看2021年加盟華安基金的基金經(jīng)理鄒維娜，無(wú)論是此前在銀華基金還是現(xiàn)在的華安基金，她基本上延續(xù)了穩(wěn)健投資風(fēng)格。比如，銀華信用四季紅債券A和銀華信用季季紅債券A在她管理的7年多時(shí)間里，均實(shí)現(xiàn)了超50%的回報(bào)。她于2022年10月至今管理的華安乾煜債券和于今年1月開(kāi)始管理的華安添錦債券，均延續(xù)了穩(wěn)健的正收益特征。

此外，即便是基金經(jīng)理在同一家公司，不同行情階段業(yè)績(jī)表現(xiàn)也呈現(xiàn)出較大差異性。這在2019年一輪結(jié)構(gòu)性行情中冒尖又隕落的消費(fèi)賽道明星基金經(jīng)理身上，表現(xiàn)得淋漓盡致。

需要更長(zhǎng)時(shí)間觀察

晨星認(rèn)為，想要比較基金經(jīng)理跳槽前后的超額收益能力，需要在一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)期的角度來(lái)觀察。基金經(jīng)理如果短期業(yè)績(jī)出色，很難判斷這是得益于個(gè)人能力還是運(yùn)氣，因?yàn)槎唐跇I(yè)績(jī)?nèi)菀资艿绞袌?chǎng)波動(dòng)或風(fēng)格因素影響。相比短期業(yè)績(jī)，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)更能體現(xiàn)基金經(jīng)理的投研能力以及流程有效性和穩(wěn)定性。如果能在三年、五年甚至更長(zhǎng)時(shí)間維度創(chuàng)造出色業(yè)績(jī)，就可以證明基金經(jīng)理具有應(yīng)對(duì)不同市場(chǎng)風(fēng)格的能力以及投資流程的有效性。

但目前國(guó)內(nèi)大部分基金經(jīng)理在新舊公司上的產(chǎn)品任期相對(duì)較短，能找到的跳槽前后中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)對(duì)比的樣本較少，難以通過(guò)數(shù)據(jù)分析得出代表性結(jié)論。不過(guò)，在個(gè)案方面，晨星中國(guó)基金研究團(tuán)隊(duì)在長(zhǎng)期跟蹤過(guò)程中，找到了代表性案例。

比如，從華安基金加入工銀瑞信基金的基金經(jīng)理?xiàng)铞析危顿Y風(fēng)格和流程在更換公司后沒(méi)有改變，在目前管理了約4年的工銀創(chuàng)新動(dòng)力股票上維持了出色業(yè)績(jī)。公開(kāi)信息顯示，截至目前，楊鑫鑫自2019年3月管理該基金以來(lái)任職回報(bào)超過(guò)100%。

但晨星也提到，雖然有不少成功案例，但并非所有基金經(jīng)理的優(yōu)異業(yè)績(jī)?cè)谔壑蠖寄艿靡匝永m(xù)。基金經(jīng)理加入新公司會(huì)面臨融入新的投研文化、與團(tuán)隊(duì)磨合等挑戰(zhàn)，這些因素會(huì)對(duì)基金經(jīng)理持續(xù)超額收益的能力產(chǎn)生影響。