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經過4月環比大幅回落后，綜合多家機構的觀點，5月新增人民幣貸款和社會融資規模可能依然偏弱。

【資料圖】

新增貸款方面，市場傾向于認為，5月新增貸款可能出現同比少增。

國泰君安宏觀團隊認為，5月信貸新增規模約為1.4萬億元，且信貸結構或邊際惡化。

具體來說，該機構預測5月居民中長期貸款預計新增2500億元，同比多增約1500億元，但低于往年正常水平。5月商品房、二手房銷售疲乏，結合大中城市商品房成交面積數據與居民中長期貸款同比歷史數據的回歸擬合，預計5月以房貸為主的居民中長貸低于季節性水平。低利率環境下，居民短期消費貸和經營貸需求持續恢復，預計居民短期貸款5月新增約2000億元，同比多增約160億元。

浙商證券首席經濟學家李超在研報中預計5月人民幣貸款新增1.5萬億，同比少增約3900億，增速回落0.3個百分點至11.5%。對數據相對悲觀并提示其可能繼續低于市場一致預期的原因，其一來自去年5月的高基數，其二，今年一季度的大規模信貸投放或對后續月份有所透支，在當前弱修復期，預計經濟內生動能及企業信貸需求較弱；居民端預計短期貸款同比略改善，地產銷售高頻仍低迷，但去年疫情沖擊導致低基數，預計今年明顯同比多增。

興業研究則預測5月新增人民幣貸款1.65萬億，較上月增加0.93萬億。5月票據利率中樞較4月進一步下行，不過6個月票據利率與6個月NCD利率利差仍然較大，反映融資需求較弱。其中，從企業端來看，企業盈利能力惡化，4月工業企業資產回報率處于下行區間，資產回報率的回落導致企業貸款擴張的意愿不強。此外，從建筑業高頻數據來看，綜合來看， 5月水泥庫容比整體走高，主要鋼材庫存去化緩慢，建筑業新開工放緩，貸款需求不足。從居民端來看，第一季度樓市小陽春熱情退卻，5月房地產銷售較4月進一步回落，居民貸款需求再度轉弱。整體而言，5月新增貸款可能出現同比少增的情況。

在信貸偏弱的背景下，加之政府債的回落，市場預期5月社融也將同比大幅少增。

招商證券認為，年內社融增速已見頂，預計5月社融增量1.9萬億(2022年5月2.84萬億)，同比大幅少增，少增主要來自信貸、政府債券及企業債券凈融資。預計5月社融口徑信貸增量1.35萬億，同比少增0.47萬億。5月企業債發行低迷，預計凈融資減少500億，同比少增；股票融資或達600億；政府債券凈融資回落，預計5800億，同比少0.48萬億。融資需求偏弱，票據融資明顯增多會使得未貼現下降，預計5月未貼現下降1000億。信托貸款余額或相對平穩，當月或減少200億；委托貸款料增加100 億。預計5月表外融資合計下降1100億元，同比小幅多增。

中信證券預計5月社融增速9.8%，比4月下滑0.2個百分點。除了信貸偏弱以外，政府債在5月也有一定的拖累。主要因為去年同期基數較高，去年要求6月底前新增專項債額度基本發行完畢，因此5月和6月發行量較大。預計后續專項債發行進度將慢于去年同期，另外企業債的發行在5月也有所放緩，其他分項預計變化不大。

M1和M2在5月或將雙雙回落。

興業研究指出，5月30大中城市商品房成交面積同比已經縮窄至16.4%，較4月環比下降6.1%，樓市銷售冷淡拖累M1，5月M1預計同比增長5.2%，較上月下降0.1個百分點；5月信貸、社融需求不足，預計增速均有所回落。在季節性因素影響下，5月M2同比可能較上月下降0.4個百分點至12.0%。