來源:財聯社
金融板塊持續表現強勁,帶動券商主題ETF六連漲。
昨日早盤,大金融板塊一度沖高,光大證券、中國銀河、中金公司等多只個股觸及漲停板,中國銀行盤中創歷史新高;午后大盤跳水,大金融板塊高位調整,截至收盤,證券板塊漲幅居前。而在非貨ETF市場上,多只券商主題ETF霸屏漲幅榜單,成交額也位居市場前列。
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值得關注的是,截至本周二,已有多只券商主題ETF走出六連漲行情,累計漲幅最高已超10%,以當日開盤價和收盤價的對比來看,國泰中證全指證券公司ETF、華寶中證全指證券ETF更是走出八連陽。而此前同樣表現銀行ETF在昨日進入調整,止步五日連漲行情。如何看待金融板塊后續的投資機會與風險?
多只券商主題ETF六連漲
截至昨日收盤,15只非貨ETF漲超1%,其中,有12只均為券商主題ETF,占比達八成。具體來看,交銀180治理ETF以超6%的漲幅領漲市場。公開資料顯示,該ETF跟蹤指數上證180指數,截至5月8日,金融行業在該指數所占比重最高,達31.04%,成份股包括中國平安、招商銀行、工商銀行、中信證券等。
跟隨其后的是浦銀安盛中證證券公司30ETF,昨日漲幅達2.06%,另外,易方達中證全指證券公司ETF、國聯安中證全指證券公司ETF昨日漲超1.5%;富國基金、華夏基金、華安基金、天弘基金、國泰基金、銀華基金、南方基金、建信基金等8家公司旗下的中證全指證券公司ETF,以及匯安上證證券ETF漲超1%。
華寶中證全指證券ETF、匯添富中證全指證券公司ETF等漲幅也在1%左右,事實上,多只券商主題ETF日內漲幅一度超5%,隨著午后券商板塊整體漲幅收窄,相關ETF的走勢也有所回落。
漲幅居前的同時,多只券商主題ETF成交活躍。數據顯示,國泰中證全指證券公司ETF昨日成交額35.81億元,位居非貨ETF市場第二,華寶中證全指證券ETF昨日成交額也達到25.02億元,易方達中證香港證券投資主題ETF的成交額也在10億元以上。
隨著昨日繼續收漲,多只券商主題ETF已實現六連漲。數據顯示,截至目前,市場有17只券商主題ETF,跟蹤標的包括A股和港股市場的券商板塊個股。截至昨日收盤,其中的15只券商主題ETF已走出六連漲行情,這期間的累計漲幅最高達到10.10%。
同樣在近期表現亮眼的,還有銀行主題ETF,雖然銀行主題ETF在昨日大多下跌1%左右,但這些產品也在近期走出四連漲行情,區間漲幅最高接近10%。不過,隨著行情的走高,有券商主題ETF已經出現份額凈贖回的情況,顯示部分資金獲利離場。
為何連日上漲?
對于近期大金融板塊的走強,機構人士分析稱,隨著一季報陸續落地,大金融板塊整體超預期,板塊景氣度迎來顯著提升,申萬銀行、非銀金融指數表現亮眼。
“券商板塊從去年的低基數中走出,經濟復蘇疊加宏觀流動性呵護,年初我們提出券商板塊‘三低一高一好’(低估值、機構低配、低基數、高彈性、業績好轉)的投資邏輯。”華寶中證全指證券ETF基金經理豐晨成分析,4月底以來,券商板塊出現明顯異動,截至5月8日券商ETF已連收七連陽,5月9日上午又大漲4.6%,券商基本面拐點確認疊加資本市場景氣度向上,是為券商起舞奠定堅實基礎。
在他看來,如果說一季度券商業績的靚麗表現主要還是去年低基數下,投資業務的同比高增,那么在AI等主題引領市場熱度,翻倍股票及翻倍基的頻出提升了市場整體財富效應,二季度基金發行質量和爆款基出現則直接催化券商財富管理主題的熱度。
另外,截至1季末公募主動權益基金在券商板塊的配置比例僅為0.57%,為2018年以來最低配置位置。極低的配置比例,疊加中特估主題引發的金融股重配置,引發了券商板塊估值的均值回復。一旦有資金進入對于券商股上行會形成極強的推動力。A股連續7周日交易額破萬億目前板塊靜態PB 1.39倍,在近五年/十年的31%/15%分位數,23年預測PE在17倍,短期業績改善是一致預期,市場上漲券商的預測PE估值越低。
漲勢能否繼續維持?
展望后期,豐晨成認為,年初至今,偏股混合型基金指數跑輸上證指數大約10個百分點,在當前階段,券商是為數不多的能夠具備較強股價爆發力快速跟住指數、市值較大具備吸納能力,同時2023年經營趨勢確定性向上的板塊。
國泰基金量化投資部認為,大金融板塊季報整體超預期,驅動板塊上行。當前來看,大金融板塊估值屬于較低水平,擁擠度較低,后續隨美國內經濟復蘇推進、資本市場景氣度修復,在流動性相對寬松及資本市場改革政策紅利下,大金融板塊或有較強的估值修復動力及修復彈性。
鵬華基金量化及衍生品投資部基金經理余展昌也表示,當前基本面持續向好,市場持續活躍,四月股基成交額同比+29%,環比+23%,且有望持續回暖。賺錢效應下推動增量資金入場,加速泛財富管理業績反轉。固收及低估值高分紅的上漲主線符合券商自營持股偏好,有望帶動自營業務持續回暖。今年4月以來中證全債+0.94%,同比+0.33pct。22H1為自營低位且計提減值高位,23年隨著資產端回暖有望同比高增。
另外,政策回暖,資本市場深化改革政策仍具看點,如投資端的三方導流等,機構端監管松綁三方存管及交易制度提高券商資金使用效率、提高股東回報、資金集約式發展路線助力提振券商ROE水平,為券商板塊上漲有力護航。
此前國資委對于央國企考核由“兩利四率”調整為“一利五率”目標,以凈資產收益率替代凈利潤,這意味著傳統券商通過不斷再融資做大資產和利潤規模的路徑在逐步失效,配合風險指標修改預期,預計未來會有一些優秀的券商能夠通過提高財務杠桿及業務發展實現更高的凈資產收益率,帶來PB估值中樞的提升。
政策引導、資金涌入助力“中特估”,低估值、綜合實力優秀的國企券商有望迎來價值重估,國企重視分紅回報,估值低股息率較高集中在3%-5%,且港股股息更具吸引力。 大金融普漲,券商板塊填估值洼地,截止5月8日,證券公司PB估值為1.39x,處于19年以來46%分位數,中位數更低,券商估值及配置低位仍具上漲空間。
富國基金表示,在AI方向的熱度有所下滑的背景下,主線之一的“中特估”行情漸成市場熱點,“低估值、高股息”權重藍籌成為當前資金重點追逐的方向。
具體來看,在“中特估”概念催化下,銀行估值修復邏輯或仍將延續。數據顯示,截至2023年5月8日,銀行板塊PB估值0.58倍,2010年以來PB估值分位數為5.63%,2023年一季度銀行股占偏股型基金倉位為1.96%,為2016年三季度以來新低,顯著低于2010年以來均值。
短期看,銀行息差或將企穩、風險因素的壓制逐漸解除、非息收入有望提振業績,利于銀行股估值修復。中期而言,銀行收入增速在今年一季度或已到低點,預計后期收入增速可能會逐季改善。此外,經濟復蘇進行時,銀行或重回基本面主邏輯。經濟復蘇與低估值同頻共振,銀行板塊向上修復可能性較大,低估值修復行情有望持續。
其中,銀行方向有兩條主線值得關注:一是優質區域的城農商行;二是中特估主題下具有高股息、低估值特征的國有大行以及經濟復蘇背景下零售業務有望重拾高增的銀行。