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【資料圖】

上周市場先抑后揚整體走平，其中萬得全A微調(diào)0.18%，滬深300基本持平，中小綜指和創(chuàng)業(yè)板指分別下行0.5%和0.7%。行業(yè)方面，傳媒、非銀金融和紡織服裝表現(xiàn)靠前，分別上漲9.1%、4.0%和3.1%。廣發(fā)基金表示，短期內(nèi)上市公司一季報利潤增速溫和改善疊加4月PMI表現(xiàn)低于市場預(yù)期，市場不排除有波動加大的可能。但從風(fēng)險溢價的角度來看，美聯(lián)儲5月FOMC會議傳遞鴿派信號，加息周期或?qū)⒔Y(jié)束，預(yù)計全球風(fēng)險資產(chǎn)的估值壓制因素有所緩解，以A股為代表的權(quán)益資產(chǎn)中期配置價值值得關(guān)注。

海外方面，美聯(lián)儲5月FOMC會議宣布加息25Bp，政策利率提升至5-5.25%，符合此前市場預(yù)期。會議結(jié)束后市場交易的加息預(yù)期有所下調(diào)，6月加息一次的概率從27%下降到18%。廣發(fā)基金宏觀策略部分析認(rèn)為，整體而言本次發(fā)布會表述偏鴿派，美聯(lián)儲此次加息25Bp的動作市場此前已經(jīng)充分預(yù)期，更為重要的是本次會議暗示了基準(zhǔn)情景下美聯(lián)儲后續(xù)不再加息。鮑威爾在發(fā)布會提到，當(dāng)前的政策利率已經(jīng)達(dá)到了“限制性”的目標(biāo)，暗示了基準(zhǔn)情景是這次是最后一次加息。潛在的可能導(dǎo)致6月繼續(xù)加息的條件是就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)依舊偏強，且地區(qū)性銀行風(fēng)波平息。但就目前的情況而言，上述可能性偏低。

廣發(fā)基金宏觀策略部表示，展望未來，依然維持此前觀點，即本次會議或?qū)⑹悄陜?nèi)美聯(lián)儲的最后一次加息。隨著美聯(lián)儲加息周期的結(jié)束，預(yù)計全球風(fēng)險資產(chǎn)的估值壓制因素有所緩解，繼續(xù)看好以A股為代表的權(quán)益資產(chǎn)的配置價值。

國內(nèi)方面，上周公布的PMI低于市場預(yù)期，其中中國4月官方制造業(yè)PMI為49.2，上月數(shù)值為51.9，非制造業(yè)PMI為56.4，上月數(shù)值為58.2。4月制造業(yè)PMI回落至榮枯線以下，經(jīng)濟(jì)動能環(huán)比下滑，結(jié)構(gòu)分化加大。從分項來看，4月制造業(yè)供需指數(shù)均回落，弱于季節(jié)性；出口訂單指數(shù)回落，外需邊際有所放緩。服務(wù)業(yè)PMI小幅回落，但整體維持高位，與疫后人員流動恢復(fù)超預(yù)期表現(xiàn)一致；建筑業(yè)高景氣維持，政策推動下基建實物工作量繼續(xù)增加。廣發(fā)基金宏觀策略部認(rèn)為，往后看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)上下波動空間均有限，短期內(nèi)出臺強刺激政策的可能性不大，年內(nèi)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒏嘣诘突鶖?shù)疊加政策托底的環(huán)境下實現(xiàn)溫和復(fù)蘇。

廣發(fā)基金表示，上周上市公司完成一季報的披露工作，2023年一季度全部A股的營收增速為1.9%，凈利潤增速2.1%，利潤增速環(huán)比2022年四季度有所改善，但對比A股過往經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇周期，本輪復(fù)蘇早期盈利環(huán)比增速仍有更多提升空間。此外，4月PMI表現(xiàn)低于市場預(yù)期，短期來看，市場不排除有波動加大的可能。但從風(fēng)險溢價的角度來看，伴隨著美聯(lián)儲加息周期的結(jié)束，預(yù)計全球風(fēng)險資產(chǎn)的估值壓制因素有所緩解，以A股為代表的權(quán)益資產(chǎn)的中期配置價值值得關(guān)注。此外，結(jié)構(gòu)方面，均衡配置或仍是更好的應(yīng)對方式，建議關(guān)注高景氣低估值的高端制造，以及回調(diào)后TMT板塊內(nèi)部更受益于中長期產(chǎn)業(yè)趨勢的方向。