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財政部日前就2016年地方政府債券發行發布通知稱，2016年地方債通過公開發行和定向承銷方式發行。鼓勵地方財政部門在合法合規、風險可控的前提下，研究探索面向社會保險基金、住房公積金、企業年金、職業年金、保險公司等機構投資者和個人投資者發行地方債。

通知明確，各地每季度置換債券發行量原則上控制在當年本地區置換債券發行規模上限的30%以內（累計計算），即截至第一季度末發行量不得超過30%，截至第二季度末發行量不得超過60%，截至第三季度末發行量不得超過90%。分析人士預計，2016年地方債置換與新增規模將達到6萬億左右。新增債券將增加地方可用資金，存量置換債則幫助減輕地方債務成本支出，利于穩增長。

謹慎控制新增債券額度

2016年地方債仍然包括新增債券和存量置換債券。通知明確，對于新增債券，地方財政部門應當根據對應項目資金需求、庫款情況等因素，合理確定發行進度安排。對于置換債券，在滿足到期存量債務償還需求的前提下，各地每季度置換債券發行量原則上控制在當年本地區置換債券發行規模上限的30%以內（累計計算），即截至第一季度末發行量不得超過30%，截至第二季度末發行量不得超過60%，截至第三季度末發行量不得超過90%。

中債估值中心預估，2016年地方債發行會在2015年的基礎上增加50%至60%的規模。業內人士稱，在中央嚴控地方債務風險背景下，地方債再度擴容，存量置換債券是重點。新增債券額度仍會謹慎控制，地方穩增長除了借力地方債，還得綜合運用其他投融資手段，如通過PPP模式撬動社會資本。

中金公司固定收益研究組認為，存量債務在未來2至3年完成置換，意味著未來將提前置換未到期債務。預計2016年地方政府債券置換與新增規模總計約6萬億。預計春節前會有少量地方債發行，但集中供給或需待春節后甚至兩會后。2016年地方債發行將更加均勻，且債務余額管理制度下，地方政府發債的自主性將增加。

分析人士認為，地方債發行能緩解地方政府的資金壓力。新增債券能增加地方可用資金，存量置換債則能幫忙減輕債務成本支出，更多資金能用于穩增長。

光大證券(15.230, 0.00, 0.00%)首席經濟學家徐高表示，當前我國監管層的政策導向仍然是積極推進包括債券在內的直接融資發展，以支持實體經濟的增長和轉型。預計2016年地方債置換的額度應該會比2015年有所增加。同時，隨著城投債的政策約束趨松，預計城投債發行量也不會小。

研究推進地方債主體多元化

由于地方債發行將繼續加大力度，投資主體擴容勢在必行。財政部國庫司副司長楊瑞金日前表示，2016年地方債發行任務十分繁重，國家將進一步完善地方發行相關制度，積極研究推進地方債主體多元化。

通知明確，鼓勵地方財政部門在合法合規、風險可控的前提下，研究探索面向社會保險基金、住房公積金、企業年金、職業年金、保險公司等機構投資者和個人投資者發行地方債。鼓勵具備條件的地區開展在上海等自由貿易試驗區發行地方債試點工作，在符合有關規定的前提下吸引外資法人金融機構參與自由貿易試驗區地方債發行，積極探索積累可復制、可推廣的經驗。

楊瑞金稱，在目前基礎上，鼓勵更多面向社會保險基金、企業年金、住房公積金等以及個人投資者參與投資地方債。積極推動地方債二級市場建設。著力提高地方債流動性，建立地方債收益率曲線。繼續加強對地方財政部門發債工作的指導，加強有關部門的溝通協調，及時研究解決發債過程中遇到實際問題，保障2016年地方債務發行圓滿完成，推動地方政府債券市場健康、穩定、長期、可持續發展。

值得關注的是，隨著越來越多省份發行地方債，各地價格或出現分化。中央財經大學教授溫來成認為，隨著地方債發行越來越多，不同區域地方債價格差別有望進一步擴大，財力雄厚的地區，有望以更低資金成本融資；而財政困難的地方，融資成本相對會高一些。

券商人士表示，去年地方債還難言出現地區分化，如果出現地區分化，應該是不同品種的債券利率都有差異。另外，省與省之間的差別不太明顯，利率波動還跟資金面的緊張程度有關。