新浪財經訊 1月22日，日前，人民銀行召開商業銀行座談會，對搞好春節前后銀行體系流動性管理、保持流動性合理充裕、加大對實體經濟支持力度等工作進行了部署。微信公眾號金融監管披露了座談會的講話內容。央行行長助理張曉慧表示，個別金融機構對流動性預期偏于樂觀，補充流動性的工具選擇，不輕易實施降準，應通過公開市場操作進行調控。
人民銀行關于春節前后流動性管理座談會的講話內容
隨著春節臨近以及現金投放的季節性變化。臨時性的流動性需求會有增加，供求變化影響會比較大。人民銀行組織召開關于春節前后流動性管理工作的座談會，主要是為了和大家溝通今年春節前后的流通情況，也給大家通報人民銀行對流動性管理方面的部署，對在座各家銀行的流動性管理提出一些要求。
參加這次座談會的機構包括開發性金融機構，政策性金融機構，國有大型商業銀行，股份制銀行，以及部分農商行，共有29家機構。人民銀行出席此次座談會的有易綱副行長，張曉慧行長助理，以及人民銀行相關司局的負責同事。
張曉慧行長助理：
我想跟大家通報三個方面的事宜。
關于春節期間流動性形勢的預測以及補充流動性的工具選擇
1、流動性形勢預測，個別金融機構對流動性預期偏于樂觀。
今年初以來，受到外匯流出和稅收征繳等因素的影響，從第二周的后半段開始，銀行體系的流動性出現了趨緊形勢。截至1月18日，銀行體系整體的超額備付金從上兩周的日均2萬億以上下降到1.2萬億左右，參考往年的情況，在春節前，往往是現金投放需求的高峰時期，所以預計銀行體系的流動性需求還會在接下來的時間里持續上升。所以應該說存在流動性缺口。
但通過公開市場操作中金融機構的反饋來看，一些機構對自身流動性缺口的預期，可能偏于樂觀。這和央行對銀行體系流動性整體的觀察和預測存在一定差異。金融機構對春節期間流動性預期比較樂觀，一方面是大家對央行有信心的表現，相信央行有能力確保銀行體系流動性的合理充裕；但是另一方面，也反映了一些機構對流動性，尤其是銀行體系整體流動性的把握不夠全面，對可能出現的趨緊因素考慮不夠。
這里舉一個例子，假設某機構預計未來三周內會有大筆資金回流，也就是他自己的流動性很充裕，這個充裕取決于市場整體流動性不會出現大的缺口。但是剛才提到了，春節前后銀行體系的流動性波動會比較大，所以大筆資金回流，往往來自其他金融機構，對手方會面臨流動性壓力，就可能需要在市場上拉存款，或者通過同業融資彌補缺口。這樣一來，實質上對整理流動性造成了影響，對銀行體系整體流動性形成壓力。同時，這種預判也會影響我們對流動性預測的準確性。
去年12月份，雖然我們調整了準備金平均考核法，釋放了流動性，但個別機構還是在最后一天出現了大額（數字敏感小編去掉）缺口，這是事先沒有預料到的。這也說明流動性管理中存在很多不確定因素。所以大家一定要重視影響流動性的所有因素。
金融機構在進行流動性預測的時候，應該加強前瞻性和整體性考慮，要配合央行提前管理好自己的流動性，不能等出現缺口的時候，才來找央行。昨天，某銀行出現問題，雖然沒有在公開市場操作窗口，我們還是幫他解決了。這件事也說明流動性預判是非常重要的。希望在春節期間流動性波動加大的時候，大家在這方面更加關注。
2、補充流動性的工具選擇，不輕易實施降準。
從央行的角度，我們非常關注保持銀行體系流動性總量的合理充裕，也承諾加強預調微調，提前對春節前后的流動性安排做整體布局，來滿足金融機構流動性需求。在談到補充流動性的時候，雖然央行工具箱里有很多工具可以使用，但商業銀行最青睞的還是存款準備金的下調。我也聽說很多大行的董事長在高層面前講央行應該降準。我們承認降準確實是一個比較有效的補充流動性的工具，但是請大家注意到，降準釋放的流動性，以及貨幣政策信號，往往是較強的。
在經濟全球化、金融全球化、信息全球化的大格局下，海量資金在全球范圍快速流動，一個國家的經濟金融政策以及金融市場，特別是資本市場，不可避免對其他國家產生溢出效應。當前，中國的GDP總量這么大，增量始終排在世界前列，貿易也是第一大國，中國的經濟穩定已經事關全球。從聯儲公布的議息會議紀要來看，9月份聯儲推遲加息，是由于很多公開市場委員會委員擔心中國經濟的不穩定，也就是說，聯儲的加息與否，不但要看美國國內的情況，還要看中國的情況。
在目前經濟金融全球化的大格局下，中國貨幣政策的變動成為全球經濟的重要變量，從05年匯改以來，人民幣一直在升值，但我們對全球的影響很小，從去年下半年開始，很多新興市場貨幣已經出現了大幅貶值，人民幣貶值預期很有可能造成新興市場的競先貶值。也就是說，過去保持的比較穩定的新興市場貨幣組合的穩定性，現在出現了動搖。這和我們的流動性、降準工具有重要的關系。現階段，我們管理流動性的時候，要高度關注人民幣匯率的穩定。舉一個簡單的例子，去年811匯率改革后，9月份市場是波動的，10月份，從中央銀行外匯儲備的增加來看，情況是比較好的，但到了11、12月份又出現了變化。其中很重要的原因是10月24日的雙降，使得整個市場流動性非常寬松，這在某種程度上加大了人民幣匯率貶值的預期以及貶值的壓力。所以我們從目前看來，一方面要保持銀行體系流動性的合理充裕，另一方面要關注到流動性太過寬松會對人民幣匯率造成比較大的壓力，形成負面沖擊。所以降準的政策信號過于強，我們可以用其他工具來替代，補充流動性。
3、補充流動性的工具選擇，應通過公開市場操作進行調控。
從利率市場化的角度來看，去年10月份，我們放開存款利率浮動上限，利率形成的市場化程度不斷提高，存款基準利率和實體經濟的關系在不斷減弱。在這個背景下，加強宏觀調控很重要的任務是培育新的政策利率，同時疏通利率傳導機制，這也是國務院、總理特別關心的事情。建立利率傳導機制的重要前提就是所有的金融機構對中央銀行建立的政策利率，應該有比較強的反應，金融機構利率的變化要隨著政策利率的變化而變化，只有金融機構向央行借錢的時候，央行才能調節利率的水平和流動性供給的價格，從而影響金融機構負債的機會成本，實現政策利率向貸款利率、社會融資成本的傳導。貨幣調控框架的轉型成功與否，利率傳導機制的順暢與否，與此有很大的關系。當前銀行體系的流動性總體是充裕的，但春節期間臨時性的、季節性的需求，產生了流動性缺口，正好給我們培育政策利率、建立利率走廊機制提供了比較好的時間窗口。如果總靠降準傳遞貨幣政策信號，大家對政策利率的變化，就不會足夠敏感。那么利率市場化就徒有其表。
結論一，流動性管理高度關注匯率因素；結論二，流動性管理必須與建立新型貨幣政策導機制結合起來。
二、春節前央行流動性安排
我想把春節前人民銀行流動性安排給大家通報一下，根據春節前流動性缺口的構成和特點，即使不用降準，央行也有信心、有能力、有辦法、有渠道運用各種貨幣政策工具，保證銀行系統流動性的合理充裕，保證金融機構對流動性的需求。
我們分析了一下，春節前波動性缺口大致分為兩類。第一類只要是由于現金投放引起的短期的，季節性的流動性需要；第二類是由于國際市場波動，包括外匯和下降為主活的時期波動性需求。針對兩類不同的需求，我們會通過多種貨幣政策工具開展操作，對第一類季節性現金投放需求，根據歷年數據測算，春節前大概需要投放1.6萬億左右的現金，我們將按照歷年的傳統做法。通過公開市場逆回購操作給予滿足，節后到期余現金回籠自然對沖，對于第二類中期路流動性需求，中央銀行打算開展MLF、SLF、PSL操作來提供6000-8000億元的資金支持。具體安排如下：
第一、準確把握春節前后現金運行規律，深入分析現金供求形勢全面掌握市場需求，增強資金調撥工作的針對性、靈活性和快速反應能力，保持庫存現金充足；
第二、考慮到現金投放和回流是影響銀行體系流動性最主要因素，針對春節前現金大量投放，節后逐步回籠，流動性階段性下降的特點，我們將合理規劃公開市場操作的操作的期限品種，擴大操作規模，提供跨節短期流動性1.6萬億元。保持與現金投放回籠節奏相匹配，并在期限上有效銜接。對沖現金投放回籠面對流動性的影響，熨平流動性的季節性波動。
第三、通過公開市場操作，對主要金融機構短期流動性需求全覆蓋，這里有一個要求，公開市場操作的一級交易商只有四十多家，所以我希望今天出席會議的銀行要發揮市場上棟梁的作用，不僅要管理好自身的流動性，同時要對不屬于一級交易所得中小銀行的波動性需求做好代理，此外，我們對合格的中小金融機構的短期波動性需求，將繼續發揮常備借貸便利（SLF）利率走廊上限的作用，對達到上限的需求，人民銀行將無條件全額滿足。防止個別中小機構由于自身管理不善，影響貨幣市場預期，產生不必要的市場波動。根據14、15年經驗以及數據測算，我們估計這塊公開市場操作在春節前規模是2000-3000億元。
第四、針對外匯占款下降因素產生的中期流動性需求，我們將加強監測，根據金融機構需求情況，適時開展中期借貸便利，也就是MLF操作3000-4000億元，即時彌補銀行體系的流動性缺口。同事我們將適當下調三個月MLF、利率至2.75%，下調六個月利率至3.00%，下調一年利率至3.25%，來幫助全融機構降低資金成本；
五、節前我們將繼續通過抵押補充貸款（PSL）對開發新金融機構、政策性銀行提供1000億元長期資金，確保對棚戶區改造、地下管廊、重點水利工程，以及“走出去”等國家重點支持項目的資金供應。
上述工具將合理搭配，從多維度滿足金融機構流動性需要，有效應對流動性缺口。在保持貨幣市場平穩云頂的同時，減輕資本流出和人民幣匯率貶值的壓力，這是我想說的第二個方面：
三、對金融機構流動性管理工作的幾點要求。
第一、金融機構要準確把握春節前后的現金運行規律，深入分析流動性變化形勢，全面掌握市場需求，加強自身流動和資產負債管理，牢固樹立經濟穩中有進，穩中有好的信心，提高服務實體經濟的能力；
四、金融機構要結合央行對銀行體系流動性的整體把握，做好自身流動性規劃，提前和央行做好流動性支持的銜接工作，積極配合央行應用號流動性工具；
五、金融機構要加強與人民銀行溝通，如有情況，及時報告，不要在市場上做不必要的炒作，對于自身路東新規劃部審慎、臨時提出流動性需求、倒逼央行、造成市場波動的機構，我們將按照常備借貸便利利率上限（懲罰性利率）來提供流動性。同時我們將把流動性管理情況納入今年MPI評估為C類的機構，SLF利率將在上限的基礎上再加100BP；
這是我提出的三點要求，希望大家配合。利用這個機會，我再強調一下年初的信貸工作。從上半個月情況開看，整體信貸投放進度偏快，已經超過1.7萬億元，如果這樣下去這恐怕不靠譜，所以對于年初對沖高現象，各行回去要認真研究，必須按照宏觀審慎的管理要求，切實采取有效措施。避免系統內分支機構出現開門紅、早投放早受益的想法。年初大幅投放集中貸款，進度過快的機構要制定切實有效地內部管理方案。
最后，因為再過不到三個星期就是猴年春節了，我在這里代表人民銀行給金融機構的同仁們拜個早年，祝大家在新的一年里工作順利，身體健康，闔家幸福。謝謝！
易綱副行長：
大家下午好，聽了曉慧剛才的工作部署和兩位行長的發言，很受啟發，我再講三點意見。
一、關于流動性管理工作
這個會的目的，就是要保證從現在起到春節的流動性管理平穩，市場流動性的整體充裕。這是會議的主題。。在座的是商業銀行的主力軍，大的商業銀行都在這里。所以各位的流動性管理好了，整個市場流動性大體上就沒有問題了。我們一會還會給分支行布置地方性商業銀行流動性管理，但是中國最大塊的流動性，就在在座各位了。所以拜托各位，回去跟董事長、行長匯報，全力做好節前的流動性管理工作，貨幣政策司和各商業銀行，都必須做出未來三個星期的流動性管理規劃，人民銀行要向社會公告，讓社會有穩定透明的預期，做好公開市場操作。關于投放量，剛才那位同事建議的很好。央行投放多少現金我們可以反復討論，把節前提現壓力，今年結匯壓力，還有剛才所說信貸投放造成的資產進度快于負債的壓力，都考慮到，做好節前規劃。人民銀行一定會做好配合。
流動性怎么才能合適，肯定是利率要大體上平穩。2015年利率是下行的，隔夜和7天回購利率分別比14年下降163個BP和264個BP，下降幅度很大。我認為較高的利潤水平是合適的。
至于沒有管理好波動性的銀行，應該付出一定的成本，這個成本觸及利率走廊上線是正常的。另外，如果評級下降，還要加100個BP。
二、關于信貸投放管理
請各位回去和董事長、行長匯報，各行貸款的進度，從央行檢測上看是比較快的，我們希望以合適的貸款進度支持實體經濟的發展。過于快的增長可能造成不好的預期。現在中國經濟處于三期疊加背景下，其中一個就是政策的消化期，對于商業銀行來說，2009年貸款過度投放，至今還未消化。各商業銀行應該反思這一問題。
三、關于匯率問題
第一點，我們實行的是以市場供求為基礎，參考一籃子管理的浮動匯率。制度沒有變。
第二點，我們增加了籃子的權重我們要傳達的信息是要保持人民幣匯率對一籃子貨幣的基本穩定。至于一籃子用的是貨幣交易中心，還是DIS（國際清算中心），這都是透明的，其實沒多大區別。總體來說，我們要對一籃子貨幣保持穩定。
第三點，關于匯率預期。我們已經說明了，要保持合理均衡水平上的基本穩定。再說得透一點，就是要保持對籃子貨幣的基本穩定。現在很多銀行客戶，以及部分中資機構，都加入人民幣貶值的投機力量。希望大家通過負責金融市場的同事傳達給客戶，央行要保持人民幣匯率基本穩定。
第四點，居民購匯5萬美元額度并沒有變，但有個別銀行的客戶經理給客戶群發信息鼓勵購匯，我要提出警告，如果涉及虛假信息或者產生恐慌，那么有關部門是要追究的，關于保持基本穩定，我們是有信心的。總體來說，雖然去年人民幣連續降息，但人民幣的收益率遠高于美元。很多商業銀行在做境外理財，或者作為渠道代銷券商或基金公司的境外理財產品，這里要檢查是否嚴格合規，不要讓客戶盲目認為人民幣會大幅貶值。現在已經發現有這樣的行為，也是通過微信群發造成了羊群效應。央行會密切關注這類情況。
中國經濟的基本面，下行壓力還是有，預計今年GDP的增長會保持6-7%，這在全世界看還是很不錯的。去年中國有將近6000億美元的貨物貿易順差，這類資產都在國內的企業或個人手中，雖然目前在國外，但會回到國內。所以大家要看基本面，貿易順差，國際收支平衡。基本面還是健康的，對經濟要有信心。
流動性管理，年初信貸合理均衡，以及匯率問題，請大家回去務必要匯報。謝謝大家！
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