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截至8月31日，A股上市券商半年報披露正式收官。數(shù)據(jù)顯示，上半年券商營業(yè)收入、歸母凈利潤均實現(xiàn)同比增長，10家券商上半年營業(yè)總收入突破百億元大關。從經(jīng)營情況來看，證券行業(yè)頭部效應依然較為突出，前十大機構的營收、凈利占比均超過五成。從業(yè)務類型來看，受市場因素影響，上半年經(jīng)紀、投行業(yè)務表現(xiàn)平淡，而自營業(yè)務成為多家券商業(yè)績增長的重要動力。

券商盈利頭部效應凸顯

Wind數(shù)據(jù)顯示，以申萬二級證券行業(yè)作為分類標準，上半年上市券商合計實現(xiàn)營業(yè)總收入2813.53億元，相比去年同期的2636.35億元，增長6.72%;合計實現(xiàn)歸母凈利潤868.18億元，相比去年同期的762.16億元增長13.91%。

其中，10家券商上半年營業(yè)總收入突破百億元大關，分別為中信證券、華泰證券、國泰君安、中國銀河、海通證券、中信建投、廣發(fā)證券、中金公司、申萬宏源以及招商證券。中信證券是唯一一家營收超300億的券商。其余9家營收均位于100億到200億之間。除此之外，還有8家券商上半年營業(yè)收入在50億元以上。

在歸母凈利潤方面，中信證券也是唯一一家上半年歸母凈利潤超百億元的券商機構。除此之外，華泰證券、國泰君安上半年歸母凈利潤在50億元以上;中國銀河、招商證券、廣發(fā)證券、中信建投、東方財富歸母凈利潤超過40億元。

值得注意的是，無論從營業(yè)收入還是凈利潤來看，券商行業(yè)的頭部效應都較為突出。例如，排名前十的券商機構營業(yè)收入合計為1647.41億元，占全體上市券商的營業(yè)收入比例約為59%;而排名前十的券商機構歸母凈利潤合計為559.30億元，占比約為73%。與此同時，與部分機構上半年超50億元的利潤相比，仍有1家券商上半年虧損，此外還有29家券商上半年歸母凈利潤不足10億元。

多家中小券商增速較快

從盈利增速來看，頭部券商整體增長平緩，還有部分機構出現(xiàn)營業(yè)收入或凈利潤的下滑。與此同時，部分中小券商卻“異軍突起”，上半年實現(xiàn)了超過100%的業(yè)績增長。

具體來看，頭部券商中，僅少數(shù)機構上半年業(yè)績實現(xiàn)了10%以上的明顯增長，華泰證券是其中之一。財務數(shù)據(jù)顯示，華泰證券共實現(xiàn)營業(yè)總收入183.69億元，同比增長13.63%;共實現(xiàn)歸母凈利潤為65.56億元，同比增長21.94%，增幅均超過兩位數(shù)。華泰證券表示，業(yè)績主要變動原因是機構服務業(yè)務收入、投資管理業(yè)務收入及國際業(yè)務收入較去年同期顯著增長。

而在中小券商中，上半年業(yè)績實現(xiàn)大幅度增長或扭虧為盈的案例卻頻繁出現(xiàn)。天風證券、東方證券、東北證券、西南證券、長城證券的凈利潤同比增幅均超100%，太平洋證券、中原證券實現(xiàn)凈利潤扭虧為盈。

其中，天風證券上半年營業(yè)收入、凈利潤分別同比增長91.12%、967.87%，在各券商機構中均位居前列。財務數(shù)據(jù)顯示，天風證券上半年投資收益為11.92億元，同比上漲780.69%。天風證券表示，上半年公司一方面調(diào)整發(fā)展策略，圍繞“瘦身止損、提質(zhì)增效”戰(zhàn)略方針，聚焦主業(yè);一方面繼續(xù)保持積極努力開展業(yè)務的勁頭，確保經(jīng)營穩(wěn)定發(fā)展。

自營業(yè)務成重要抓手

從業(yè)務類型來看，受市場成交額回落、金融產(chǎn)品代銷存在壓力等因素影響，上半年，券商機構經(jīng)紀業(yè)務、投行業(yè)務普遍承壓;但自營業(yè)務表現(xiàn)亮眼，成為部分券商業(yè)績增長的明顯動力。

例如，上半年中信證券經(jīng)紀業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入79.21 億元，同比下降4.26%。中國銀河財富管理業(yè)務營收為49.6億元，同比下降6.06%。中信建投投行業(yè)務營收為26.24億元，同比下降5.52%。國泰君安投行業(yè)務手續(xù)費凈收入同比減少5.25億元，降幅達25.33%，主要原因是股票承銷收入減少。

不過，多家券商自營業(yè)務表現(xiàn)突出，成為業(yè)績增長的“關鍵局”。除天風證券上半年增幅超過780%的投資收益外，中國銀河投資交易業(yè)務也實現(xiàn)了25億元的營業(yè)收入，同比增長78%。國泰君安上半年公允價值變動損益同比增加12.15億元，增幅為55.11%，主要是交易性金融資產(chǎn)公允價值變動。國信證券投資與交易業(yè)務實現(xiàn)營收30.41億元，同比增長36.35%。招商證券投資及交易業(yè)務實現(xiàn)營收約24.38億元，同比增長104.19%。

展望下半年，業(yè)內(nèi)人士認為，資金端下行趨勢、行業(yè)集約化經(jīng)營以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來的降本增效，有助于券商成本結構優(yōu)化。長期而言，綜合服務能力領先的頭部券商及專業(yè)化水平突出的特色券商ROE水平有望持續(xù)提升。

申萬宏源表示，下半年，公司將以全面注冊制改革為契機，持續(xù)提升輕資本業(yè)務競爭力、穩(wěn)健發(fā)展重資本業(yè)務，立足金融服務實體經(jīng)濟使命擔當，深化“研究+投資+投行”的綜合金融服務模式。招商證券則稱，下半年將強化大類資產(chǎn)配置，自上而下統(tǒng)籌資源配置、投資決策和風險管理，根據(jù)市場形勢變化及時調(diào)整優(yōu)化投資結構，完善業(yè)務策略，拓展創(chuàng)新業(yè)務。