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9月13日，振華股份新股將上市交易。

湖北振華化學(xué)股份有限公司登陸上交所主板。公司本次公開(kāi)發(fā)行股票5,500萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為6.13元/股，發(fā)行市盈率為22.98倍，股票簡(jiǎn)稱(chēng)為“振華股份”，股票代碼為“603067”。

【公司簡(jiǎn)介】

湖北振華化學(xué)股份有限公司(原黃石振華化工有限公司)設(shè)立于2003年，是長(zhǎng)江以南唯一一家國(guó)家重點(diǎn)鉻鹽生產(chǎn)骨干企業(yè)，是全國(guó)鉻鹽企業(yè)三強(qiáng)之一。建有先進(jìn)、科學(xué)、完整的質(zhì)量管理體系，先后通過(guò)了IS0900 1:2000質(zhì)量管理體系認(rèn)證，ISO 14001:2004環(huán)境管理體系和GB/T28001:2001職業(yè)健康安全管理體系的認(rèn)證。

主要生產(chǎn)，紅礬鈉，鉻酸酐，氧化鉻綠，堿式硫酸鉻等鉻鹽產(chǎn)品。 其主導(dǎo)品牌“楚高牌”鉻酸酐、紅礬鈉獲湖北省名牌稱(chēng)號(hào)，產(chǎn)品暢銷(xiāo)全國(guó)，并遠(yuǎn)銷(xiāo)歐、美、非以及東南亞等六十多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

公司參與研發(fā)的“10Kt/α無(wú)鈣焙燒生產(chǎn)紅礬鈉新工藝工業(yè)化技術(shù)開(kāi)發(fā)”項(xiàng)目獲中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會(huì)科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)，成為首家擁有無(wú)鈣焙燒清潔生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)。

【研究報(bào)告】

振華股份：國(guó)內(nèi)鉻鹽企業(yè)前三強(qiáng)，清潔化生產(chǎn)技術(shù)領(lǐng)先

報(bào)告日期：2016-08-31

國(guó)內(nèi)鉻鹽清潔化生產(chǎn)企業(yè)。公司主要從事鉻鹽系列產(chǎn)品的研發(fā)、制造與銷(xiāo)售，并對(duì)副產(chǎn)品及其他固廢資源化綜合利用，是全國(guó)鉻鹽企業(yè)三強(qiáng)之一，目前已擁有合計(jì)產(chǎn)能為5萬(wàn)噸(以重鉻酸鈉計(jì))的重鉻酸鈉、鉻酸酐、氧化鉻綠、堿式硫酸鉻等鉻鹽產(chǎn)品，公司已具備清潔化生產(chǎn)的能力，未來(lái)致力于打造為具有核心競(jìng)爭(zhēng)能力環(huán)境友好型、資源節(jié)約的綠色化工企業(yè)。

清潔化、規(guī)模化生產(chǎn)大勢(shì)所趨，鉻鹽市場(chǎng)空間廣闊。隨著國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策執(zhí)行力度的加大及國(guó)民環(huán)保意識(shí)的加強(qiáng)，有鈣焙燒于2013年底淘汰，我國(guó)多家鉻鹽生產(chǎn)企業(yè)也遭停關(guān)閉，未來(lái)行業(yè)集中度將會(huì)不斷提高，清潔化、大型化、規(guī)模化生產(chǎn)是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。下游行業(yè)表面處理、顏料、皮革等的快速發(fā)展為作為原材料之一的鉻鹽帶來(lái)了直接的需求提升，鉻鹽市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊。

技術(shù)領(lǐng)先、研發(fā)實(shí)力雄厚，鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。為了在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取勝，近年來(lái)，公司始終專(zhuān)注于技術(shù)的研發(fā)和創(chuàng)新，對(duì)清潔生產(chǎn)工藝進(jìn)行不斷升級(jí)，研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入穩(wěn)定，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入維持在3%以上。除了清潔化生產(chǎn)的技術(shù)外，公司還具備數(shù)字化集成控制技術(shù)能力，同時(shí)加強(qiáng)產(chǎn)學(xué)研技術(shù)合作，有利于鞏固公司在行業(yè)中的領(lǐng)先地位。

營(yíng)銷(xiāo)能力強(qiáng)勁，積累穩(wěn)定的客戶(hù)資源。公司針對(duì)不同產(chǎn)品制定了相應(yīng)的營(yíng)銷(xiāo)策略，經(jīng)銷(xiāo)與直銷(xiāo)相結(jié)合的模式提高了公司的供貨效率，產(chǎn)銷(xiāo)率達(dá)90%以上，同時(shí)積累了一批穩(wěn)定的客戶(hù)，未來(lái)公司將向技術(shù)營(yíng)銷(xiāo)轉(zhuǎn)變以進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率。

募投項(xiàng)目用于擴(kuò)產(chǎn)和技術(shù)建設(shè)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司本次募投的3.65億元資金全部用于數(shù)字化無(wú)鈣焙燒清潔生產(chǎn)技術(shù)制紅礬鈉技術(shù)改造示范工程項(xiàng)目、技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目。募投項(xiàng)目主要圍繞公司主營(yíng)業(yè)務(wù)展開(kāi)，項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，公司中間產(chǎn)品產(chǎn)能將由2.5萬(wàn)噸/年提升至5萬(wàn)噸/年，擴(kuò)大了鉻鹽生產(chǎn)規(guī)模，有利于提高公司研發(fā)能力，進(jìn)一步增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力與可持續(xù)發(fā)展能力。

盈利預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)2016-2018 年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)分別為8037萬(wàn)元、10362萬(wàn)元、12981萬(wàn)元，未來(lái)三年復(fù)合增長(zhǎng)率約為27.59%。按發(fā)行后總股本22000萬(wàn)股計(jì)算，攤薄后EPS 分別為0.37元、0.47 元和0.59元。給予公司2016 年40-45 倍PE，目標(biāo)價(jià)區(qū)間為14.80-16.65元，建議投資者積極申購(gòu)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料漲價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)創(chuàng)新不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

研究員：劉威所屬機(jī)構(gòu)：海通證券