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民生證券研究院執(zhí)行院長管清友1月31日在中國新供給經(jīng)濟學(xué)50人論壇2016年年會上表示，推進注冊制改革，對于資本市場改革意義非常重大，但是也必須承認從其他國家的經(jīng)驗來看，注冊制會對資本市場帶來非常大的沖擊，特別是在我們原來發(fā)審制度下股票市場價格高估是一個普遍現(xiàn)象。推動注冊制確實非常有必要，但是注冊制推動的過程中對市場上投資方、投資主體、參與方、參與主體產(chǎn)生不利沖擊。規(guī)則的易變，會扼殺市場上的有生力量。

管清友說，供給側(cè)改革是自2012年后多次探索試錯之后才下定決心要干的一個事情。十八大之后提出三期疊加到新常態(tài)再到供給側(cè)改革，按照1月4號權(quán)威人士訪談的說法，分別解決了怎么看、怎么干、主攻方向和總體思路以及工作重點的問題。化解過剩產(chǎn)能實際上在2012年以后一直在提，也有把化解產(chǎn)能過剩作為結(jié)構(gòu)調(diào)整重要抓手的提法。但實際上因考慮到去產(chǎn)能將造成短期陣痛，決策層在2015年10月之前對這個問題的認識是有分歧的，顯得猶豫不決，在政策執(zhí)行上力度也不夠。但2015年中央經(jīng)濟工作會議和今年1月4日權(quán)威人士的訪談，彰顯了中央的決心，里面有如“讓僵尸企業(yè)入土為安”、“過得了初一過不了十五”等狠話，相信各位同事應(yīng)該說已經(jīng)十分關(guān)注這篇訪談。我們看到這些話以后感到很振奮，與我們之前的一些想法不謀而合。我們已經(jīng)錯過了2008年，實際上也錯過了2012年到2013年的調(diào)整期，2016年確實不能再錯過了，個人認為這是我們順利推進結(jié)構(gòu)調(diào)整最后的機會。

管清友認為，2016年將是挑戰(zhàn)大于機遇的一年。今年是供給側(cè)改革的元年，是政策落地、執(zhí)行與實施的一年，也是風(fēng)險釋放的一年，資產(chǎn)價格劇烈波動，機遇與挑戰(zhàn)并存但又大于挑戰(zhàn)。亞洲金融期間，韓國大破大立，KOPSI指數(shù)跌幅超過50%、美元兌韓元匯率由1:800貶到1:1500、債券收益率也大幅飆升。如果中國供給側(cè)改革發(fā)力，股債匯都面臨一定調(diào)整壓力。但韓國的經(jīng)驗也告訴我們，供給側(cè)改革1-2年之后股債匯都將重獲新生。

他認為供給側(cè)改革將加快風(fēng)險釋放。實際上金融危機后，全球進入了去杠桿階段，中國2012年也開始了一個去杠桿過剩，從房地產(chǎn)到非標，到股市，再到匯率，債券市場和創(chuàng)新相關(guān)的產(chǎn)業(yè)也面臨調(diào)整壓力。下一個要被動去杠桿的，一定是債券市場和龐氏融資。貨幣政策由維持低利率環(huán)境轉(zhuǎn)向維持匯率穩(wěn)定，給持續(xù)幾年的債券大牛市帶來去杠桿壓力，過剩產(chǎn)能行業(yè)在供給側(cè)改革中信用風(fēng)險也將加速爆破。而與創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新相關(guān)的很多產(chǎn)業(yè)，其實有一些龐式融資的現(xiàn)象，這些風(fēng)險早晚將釋放。

另外，供給側(cè)改革需要兼顧需求管理，更需要認真嚴肅的討論國家治理體系現(xiàn)代化的問題。談供給側(cè)改革不能光談經(jīng)濟，也要談國家治理體系。這既有從制度設(shè)計上完善對食品、藥品、環(huán)境的監(jiān)管問題，也要強化在金融領(lǐng)域監(jiān)管的專業(yè)化、協(xié)同化。過去一年，業(yè)內(nèi)人士應(yīng)該感觸頗多，我也只能點到為止。長遠來看，必須重新理順央地兩級政府的財稅關(guān)系、治理關(guān)系。你懂的。簡單說，我們不能用1.0版本的治理手段去管3.0版本的事情。

要廣開言路、發(fā)揮智庫的作用，改善決策機制。這不僅僅是一個決策科學(xué)化的問題，決策機制本身需要變化。各位同仁也上過很多折子，決策的科學(xué)化民主化，主要不是取決于寫折子的人，主要取決于看折子的人，關(guān)鍵看決策機制。要有好的氛圍，讓寫的人敢寫，說的人敢說，海納百川，科學(xué)民主決策。

李鴻章曾經(jīng)說“一萬年來誰著史、三千里外欲封侯”，戚繼光說“封侯非我愿，但愿海波平”。希望與各位同仁和廣大學(xué)界智囊團、思想庫在這樣一個千年未有之大變局的背景下，一起繼承和發(fā)揚古代士大夫的文人情懷，團結(jié)、合作，為中國的轉(zhuǎn)型和民族的復(fù)興貢獻力量。