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按滬深交易所《IPO網(wǎng)上發(fā)行實施細則》（以下簡稱《細則》）的規(guī)定，投資者申購新股中簽后，應依據(jù)中簽結(jié)果履行資金交收義務，確保其資金賬戶在T+2日日終有足額的新股認購資金。投資者認購資金不足的，不足部分視為放棄認購。如果投資者連續(xù)12個月內(nèi)累計出現(xiàn)3次中簽但未足額繳款的情形時，自結(jié)算參與人最近一次申報其放棄認購的次日起6個月內(nèi)不得參與網(wǎng)上新股申購。

或許有人認為，投資者申購新股了，即使中簽，他如果覺得新股不值得投資，也可以臨時改變主意，有權(quán)利放棄繳款認購。但通過解讀《細則》可知上述觀點是不對的，投資者一旦參與認購、就承擔了中簽之后必須繳款的義務。

在實際操作中，投資者中簽之后，如果他資金賬戶里有錢，券商會自動把錢劃走繳納新股認購資金。若券商此時還得考慮投資者是否可能臨時變卦，那么整個新股發(fā)行認購流程就根本無法進行下去。也就是說，只要投資者認購新股，如果中簽就不允許中途變卦放棄繳款，即便將來新股上市跌破發(fā)行價、投資者也必須承擔繳款義務。

有義務就應該有相應的權(quán)利，在這些權(quán)利中，最基本也最重要的權(quán)利就是新股申購中簽的知情權(quán)。目前有關(guān)各方對投資者的這個利還沒有充分重視。之所以有些投資者中簽而沒有繳款，是因為賬戶沒有足夠資金。而這并非是投資者沒有錢，多是因為不知道自己中簽而沒有預留足夠的金額。

現(xiàn)在有些券商服務很貼心，投資者中簽之后，會給投資者發(fā)短信甚至打電話通知；但有些券商的服務并不如此到位，投資者認購新股后，需要自己查詢配號，再與中簽號一一核對，如此繁瑣的程序，自然有部分投資者難以適應或者沒有時間去核對。

筆者認為，必須切實維護投資者新股中簽的知情權(quán)，并由此強化統(tǒng)一券商為投資者打新的服務標準。

這些服務標準應該具有強制性，比如規(guī)定券商必須短信、電話通知中簽投資者。無法聯(lián)系到投資者由投資者自己負責，而如果券商沒有履行通知義務、導致投資者放棄認購，那么券商應該承擔責任，且投資者有權(quán)補繳相應資金獲得中簽新股。

對于因投資者資金不足而全部或部分放棄認購的情況，按《細則》規(guī)定，投資者放棄認購的股票由主承銷商負責包銷或根據(jù)發(fā)行人和主承銷商事先確定并披露的其他方式處理。但從目前情況來看，投資者放棄認購的新股基本都由承銷商來包銷，筆者認為這個做法也極為不妥。這可能導致券商群體寧愿投資者中簽后不去繳款，而怠行其通知義務。這次新股發(fā)行這個券商作為承銷商獲利，下次其他新股發(fā)行，它就有可能投桃報李，讓另外一個券商獲利。

另外，假設一家IPO公司向社會公眾公開發(fā)行占總股本比例25%的股份，投資者放棄認購了其中15%的股份，那么這些股份就由承銷商來包銷。根據(jù)持股10%以上股東不被認為是社會公眾股的規(guī)則，承銷商所持的15%股份就不屬于社會公眾股，由此社會公眾股比例就將低于25%，不符合上市公司股權(quán)分布的最低條件，這顯然是不行的。

筆者建議，對于目前階段的新股發(fā)行，應取消承銷商包銷做法，部分投資者放棄認購的新股，必須由其他投資者來認購；如果投資者仍認購不足，則新股發(fā)行失敗。否則，投資者認購不足，就由承銷商來認購，那新股發(fā)行很難出現(xiàn)失敗案例，發(fā)行市場的約束機制又該如何體現(xiàn)？（每日經(jīng)濟新聞）

（作者為資本市場專業(yè)評論人）