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IPO新政雖好實施細則卻不好

應(yīng)該說，IPO新政是有不少亮點的，申購新股不再需要資金無疑是最大的亮點。同時，根據(jù)新股發(fā)行量還設(shè)定了網(wǎng)上申購上限，為網(wǎng)上初始發(fā)行量的1‰,這與過去需要資金申購時的規(guī)定基本一致，可以有效防止機構(gòu)大戶憑借持股優(yōu)勢多中簽新股，這也是一大亮點。對于證金、匯金這個最大的持股者而言，即使參與了網(wǎng)上申購新股也沒有申購優(yōu)勢，因為其也只能像其他機構(gòu)大戶一樣被申購上限卡死，并不能多中簽新股。這樣做的好處是能夠防止中簽率同比過去資金申購時下降過多，因為申購上限的緣故，持股超出申購上限部分是無用的。不過,IPO新政的敗筆是仍保留了網(wǎng)下申購，這已不合時宜了。

IPO新政雖好，卻配上了非人性化的實施細則。根據(jù)細則規(guī)定，中簽結(jié)果在T+2日公布，卻要中簽的投資者在當天24點前必須備足認購資金，否則就被視為放棄認購中簽新股。投資者當天剛剛查看到中簽結(jié)果，發(fā)現(xiàn)中簽后就必須馬上籌備足額認購資金。雖說當天24點之前資金到位即可，可是銀證轉(zhuǎn)賬僅在股票交易時間才能操作，現(xiàn)在延長到16點，也就是說，中簽的投資者實際上只有5個小時的時間去籌備繳款資金。

那么當天拋售老股的應(yīng)得資金能否作為認購中簽新股的資金呢？上交所對這個問題沒有明確說法，深交所有說法，但卻含糊其辭，原文是這么表述的：“在分級結(jié)算制度下，中國結(jié)算負責(zé)與結(jié)算參與人之間進行結(jié)算，結(jié)算參與人負責(zé)其與客戶之間的結(jié)算。結(jié)算參與人與投資者之間關(guān)于新股認購資金的清算交收及風(fēng)險控制，與新股申購預(yù)繳款制度下T日繳款的可用資金判斷標準相同，結(jié)算參與人應(yīng)對此做好前端監(jiān)控?！笨蔀槭裁床恢苯诱f行還是不行呢？顯然存在不確定性，因此留了一個口子。

這與預(yù)繳款制度下T日申購新股繳款的情況是不盡相同的，T日預(yù)繳款時投資者可以確切知道申購委托是否成功，并且產(chǎn)生了申購委托編號，即使結(jié)算參與人（券商）與中國結(jié)算之間的資金結(jié)算發(fā)生問題，也不會影響投資者的申購?，F(xiàn)在則不同，如果券商與中國結(jié)算之間的資金結(jié)算發(fā)生問題，那么就有可能影響到投資者中簽新股的繳款。

為什么不能多給一兩天備款時間？

可以預(yù)見，如果按照這個細則來實施，一部分中簽新股的投資者將因為不能及時備足繳款資金而被“放棄認購新股”，今后或?qū)⒊蔀樾鲁B(tài)?？蔀槭裁匆阎泻炐鹿傻睦U款的時間設(shè)置得這么短呢？在過去預(yù)繳款制度下，T日申購；T+1日驗收資金并公布配號結(jié)果；T+2日搖號抽簽；T+3日公布中簽結(jié)果并扣款，其余凍結(jié)申購資金退還投資者，新股募集資金劃入主承銷商資金交收賬戶。因為已經(jīng)預(yù)繳款，因此中簽和扣款可以同步進行?，F(xiàn)在少了驗資環(huán)節(jié)，多了認購繳款環(huán)節(jié)，但在時間安排上根本不考慮備足中簽新股繳款是個個性化的復(fù)雜情況，整個時間周期仍與原來一樣?，F(xiàn)在是T日配號，T+1日搖號抽簽，T+2日公布中簽結(jié)果，并需備足中簽新股繳款資金。T+3日新股發(fā)行結(jié)束，新股募集資金劃入主承銷商資金交收賬戶。

讓人困惑的是，為什么留給中簽投資者備足認購新股資金的時間這么短？有什么理由要這么急呢？過去預(yù)繳款制度下都是電腦程序自動扣款，因此那個節(jié)奏沒什么問題?，F(xiàn)在申購新股無需資金了，賬戶中未留資金的中簽投資者將面臨籌備繳款資金的問題，而這些投資者的情況又千差萬別，可能籌備繳款資金還會面臨一定的困難。如果將備足繳款資金的時間設(shè)置成T+3或者T+4，多給投資者一兩天籌備繳款資金的時間，讓大家可以從容應(yīng)對，有什么不好呢？現(xiàn)在搞得這么急，好像這些IPO公司連這一兩天都等不及，真是莫名其妙。

隨著越來越多的投資者因為不能及時備足繳款資金而被“放棄認購新股”，勢必引發(fā)一系列新的矛盾糾紛。現(xiàn)在有很多事，本來明明是一件好事，但就是不好好辦，似乎是有意在刁難投資者，但最終產(chǎn)生的結(jié)果往往是因為怨聲載道而把好事也一起給廢了。