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監管層日前正式修改并公布了《證券發行與承銷管理辦法》等多條與新股相關的法規、規定等。新規采納完善棄購股份處理的建議，對投資者棄購的股份，允許承銷商按事先公布的原則配售給其他參與申購的投資者，以體現《證券法》關于承銷商應首先將股票銷售給投資者的原則。

但對于投行如何進行再配售，無論是承銷管理辦法還是新股發行細則均未做明確規定。對此，投行人士紛紛表達不同的意見。

“近期，我們與同行交流也提及棄股如何再配售。目前，新股不敗神話仍在繼續，投行樂于采用余額包銷的處理方式。未來，隨著注冊制的逐漸推行，一級市場逐漸達到供需平衡，在極端情況下甚至可能供大于求，投行則會考慮除包銷以外的其他配售方式。”某滬上投行資本市場總經理表示。

北京某投行人士則認為，棄股是否包銷不光是基于利益訴求。應該是在合法合規的大框架下，由各家投行綜合公司的風控要求、資本金等多種因素綜合考慮的。比如，棄股的總量比較小，包銷所需的資金量也不大的情況下，投行大概率會考慮余額包銷。但如果遇上大盤股發行且棄購股份量大時，投行可能受限資本金而難以承擔。

那么，有哪些配售方式呢？是引入戰略投資人，還是在已申購但未獲配的客戶中進行再分配，或是僅配售給自己公司的客戶？如何做到公開公平公正？在當前新股發行供不應求，發行后漲幅大、有利可圖的情況下，券商、投行對棄股的再配售權會否引發利益輸送問題？

某不愿具名的南方券商投行業務部總經理認為，引入戰略投資人可用于棄股的二次分配。“只要沒有背后的利益安排，例如保代與戰投之間不存在利益分成、回扣等問題，就應該被認定為合法合規。”

事實上，在國外，引入戰略投資者是極為常見的做法。國外也允許券商根據需求，向投行的直接客戶發售股份，如這次將好項目的股份直接給了客戶A，那么發行下一只資質平平的項目時，客戶A則需幫忙承接部分股票。這有助于投行提升服務能力，有利于投行業務的增長。

不過，在2014年初IPO重啟并賦予投行網下自主配售權時，便出現了少數投行將炙手可熱的新股配售給特定關系人，引發市場尋租質疑，進而被監管層緊急叫停的先例。

上述滬上投行資本市場部總經理認為，追加認購一種較為公平的方式。即:如果網上申購不足但網上認購積極，則啟動回撥機制，將部分網上發行的股份轉為網下發行，從原先參與網下申購但未獲配的客戶中甄選配售者，如果依然認購不足，此時可在合法合規的基礎上，由投行直接引入戰略投資者。從而可以保證“三公”原則。如果網下、網上認購嚴重不足，發行人及承銷保薦機構完全可直接終止發行。