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“壞賬銀行”之春？

一邊是國字頭AMC信達、華融完成IPO，華融籌謀上市，一邊是各地紛紛成立地方版AMC.

AMC快速發展的背景是銀行業不良資產的上升。截至今年三季度商業銀行不良率已達1.59%。有機構認為銀行不良率會持續上升至2018年。

不過，不良處置的宏觀經濟環境已經變化，為處置國有銀行剝離不良改制上市而設立四大AMC時，宏觀經濟仍處于上升期，GDP增速在8%以上。而今，宏觀經濟進入“新常態”，破7%近在眉睫，經濟下行期的不良資產處置，猶要且行且珍惜。

預計2016年1月，中國長城資產管理股份有限公司將掛牌；2016年二季度，正式開展引入戰略投資者工作；2017年上半年，全面完成引戰工作，達到上市的基本條件和標準，2017年中，根據中國經濟發展情況和國內外資本市場情況擇機擇地上市。

繼中國信達、中國華融成功上市后，四大國有資產管理公司之一的中國長城資產管理公司(下稱“長城資產”)股改上市工作正在快速推進中。

12月24日，在銀監會例行發布會上，長城資產副總裁胡建忠介紹，該公司的股改工作已進入尾聲，

“預計2016年1月，股份公司將掛牌；2016年二季度，正式開展引入戰略投資者工作；2017年上半年，全面完成引戰工作，達到上市的基本條件和標準，2017年中，根據中國經濟發展情況和國內外資本市場情況擇機擇地上市。”胡建忠表示。

長城資產提供的最新數據顯示，截至9月末，集團表內外總資產4267億元，較年初增長54.8%；所有者權益542億元，較年初增長33%。公司前9個月凈利潤75.88億元，同比增長16%；集團年化ROA、ROE分別為3.24%、21.33%。9月末資本充足率13.37%，成本收入比4.9%，杠桿率13.94%，符合監管要求且相對較好。

胡建忠透露，長城資產正計劃以子公司長城國瑞證券名義向監管部門申請公募基金和期貨牌照。集齊“金融全牌照”的長城資產，將構建“大資管”、“大投行”、“大協同”三位一體發展方式。以不良資產經營管理和第三方資產管理為核心優化“大資管”體系，以并購重組為核心壯大“大投行”業務。

接洽70多家潛在投資者

8月31日，財政部下發了轉型改制的實施方案，中國長城資產股改工作實質性啟動。

胡建忠介紹，根據國務院批復的轉型改制方案要求，在財務重組的基礎上，財政部將聯合全國社保基金、中國人壽保險(集團)公司共同發起設立中國長城資產管理股份有限公司，股份公司將繼承中國長城資產的業務、資產和人員。

中國長城資產管理股份有限公司設立后，長城資產將通過增發等方式引入境內外戰略投資者。

“從今年6月開始，我和我的團隊在北京、上海、深圳、香港等地與國際、國內十多家著名投資銀行做了接觸，并到北美、歐洲等地做了多場非交易路演。經過梳理，我們和有可能參與戰略投資的70多個國際投資者進行了交流”。胡建忠說。

胡建忠介紹，股改中第一次引進戰略投資者時，財政部還占有90%多的股份，在股改完成后正式引進戰略投資者階段，希望能引進5-8家國際、國內的合格投資者，釋放20%左右的股權。

“我們希望引入能夠和長城在業務、產品、客戶、信息技術、人才培養等方面實現協同的戰略投資者，而非簡單的財務投資者。”胡建忠說。對于國際投資者，長城資產希望能夠提升其國際品牌影響力；對于國內投資者，長城希望能幫助其擴大國內市場占有率和工作面。

成功引入戰投后，長城資產計劃于2017年擇機擇地上市。胡建忠表示，上市不僅可以使公司建立市場化的激勵和約束機制，也有利于公司建立長期持續的資本補充渠道，有利于長城資產的國際化發展。

投行業務主打“并購重組”

長城資產2014年報披露，該公司2014年營業收入中，不良資產經營管理、投資投行和資產管理、綜合金融服務的占比分別為57%、26%、17%。不良資產經營管理板塊對總資產和稅前利潤的貢獻分別為79%、73%。

基于這樣的業務結構，長城資產定下了依托不良資產主業發展“大投行”的業務方向。

胡建忠稱，過去資產管理公司主要通過轉讓和訴訟處置不良資產，資產公司扮演的是批發商的角色。而經過數年的摸索后，通過價值發現、價值提升、價值實現盤活不良資產才是資產管理公司的核心競爭力，而并購重組正是價值提升的一個重要手段。

胡建忠介紹，長城資產的投行業務主要圍繞上市公司為投資和退出載體，綜合運用股權投資、資產重組、債務重組、產業并購、國際并購等并購重組手段，重點拓展醫藥醫療、養老產業、新能源、新材料、新技術、高端裝備制造、新能源汽車、節能環保等國家政策鼓勵行業。

根據長城資產的計劃，其明年將完成約30個并購重組和投資投行項目，累計投資金額預計達200億元。

21媒體記者了解到，長城資產在近5年時間里，共參與上市公司并購重組以及各種債務重組、資產重組、股權重組等150家。這也成為長城資產投行業務的利潤增長點。

“去年，我們用約占公司5%的資產貢獻了18%的利潤。”長城資產投資投行事業部副總經理葉勤介紹。

2014年，長城資產主動介入國內首例公募債“11超日債”違約事件，通過破產重整解決了ST超日高達58億元的債務，在判斷其太陽能光伏發電主業仍有前景的情況下，引入光伏領先企業江蘇協鑫能源有限公司作為主要重組方，協助超日公司恢復上市。

在保護債務人、投資人以及化解區域性金融風險之外，長城資產也取得良好收益。其目前持有重組后的協鑫集成(002506.SZ)2.4億股股份，目前市值28億元。而其在回收4億多元債權后，成本投入僅約5億元。

目前，長城資產已經形成了包括銀行、證券、信托、保險、基金等在內的金融牌照，在服務并購重組等投行業務之外，子公司平臺的資金募集功能和通道功也被視作促進“大資管”業務發展的關鍵。

胡建忠介紹，傳統的不良收購、債轉股等均為資本消耗型業務，受制于資本、杠桿率及并表監管等約束，業務增長到一定程度就會遇到瓶頸。而通過資管業務推動表外業務發展可以有效解決資本約束等問題。

“到年底第三方資產管理業務規模大概能做到1000千億，今后將會主要做第三方的資產管理服務，為社會的高凈值客戶和其他金融機構協同來尋求和發現更好的投資機會，今后幾年我們的表內資產增長會明顯慢于表外資產”。胡建忠說。(21.世.紀.經.濟.報.道)